【6A文】央企整合深度研究.doc

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1、7A版优质实用文档A股研究专题深度策略20GG年下半年专题策略研究20GG年6月23日巨鲸在行动──央企整合大格局及投资机会l世界上没有哪个国家像中国政府这样拥有资产规模如此庞大的中央企业群。在中国经济市场化程度逐步加深的过程中，中央企业的发展趋势将是少而精、少而强。因此，央企整合的过程将是“强者更强，弱者出局”，强势央企将更具潜力。l国资委对央企提出了五大整合模式。我们认为“强强合并”是最具震撼力的方式；央属科研院所并入产业领域将成为国家推进自主创新国策的表率行为；央企与地方企业的重组将推动全国的产业布局进一步优化；地方优势企业获得更多的拓展机遇。lA股市场是央企整合的的重要平

2、台。央企将重点布局七大行业，即军工、电信、电网电力、石油石化、煤炭、航空和航运业，相关上市公司将成为受益者。其中军工与电力行业的央企整合将最为壮观，也最为复杂。l强势央企在整个整合中将处于领衔地位，是我们关注的重点。重点关注央企整合中的四大投资主题，即主业整体上市、私有化、壳资源转让和行业并购整合。l央企整合将在中国优势产业中催生出具有全球竞争力的世界级企业。l结合当前央企整合的现状和发展趋势，我们重点推荐四大央企上市公司。行业代码简称每股收益预测（元）投资评级20GG20GGE20GGE海运业601919中国远洋0.140.25买入有色金属600489中金黄金0.531.182

3、.00买入造船600150沪东重机1.023.204.64买入钢铁业600005武钢股份0.500.871.25买入注：中国远洋承诺上市后集团资产注入，届时我们将随时调整盈利预测海通综指年初至今走势资料来源：海通证券研究所相关研究全流通拉开A股市场并购大幕20GG.7海通策略研究小组陈久红、吴一萍、傅梅望、汪盛、张冬云、黄泽丰行业分析师叶志刚、詹文辉、杨红杰、毛祖宏、钮宇鸣、马婴策划吴淑琨1797A版优质实用文档7A版优质实用文档目录引子851.央企实力分析及整合历程851.1央企规模庞大实力雄厚851.2央企整合进程、整合目标及整合模式871.3市值管理：连接央企与股票市场的纽

4、带882.央企整合的模式分析902.1“强强合并”是央企整合中最具震撼力的方式912.2整合央属科研院所，推进自主创新国策932.3央企与地方企业的重组将推动全国的产业布局943.央企重点布局的七大行业及投资机会953.1央企的行业整合思路953.2军工：民品资产分类整体上市983.3电信行业：主流运营商回归A股市场1023.4电网电力：六大电力央企对旗下资产的整合意愿强烈1033.5石油石化：私有化进程仍在继续1043.6航空：“2+G”方案1053.7航运：整体上市格局清晰1054.央企整合中的主题投资机会1061797A版优质实用文档7A版优质实用文档4.1分析思路与投资策

5、略1064.2央企主业整体上市主题1084.3壳资源转让主题1094.4私有化主题1104.5行业并购主题1104.6央企整合将催生出世界级的中国企业1105．我们重点推荐的央企上市公司111附录1中央企业名录（共159家）112附录2159家央企及其上市情况113附录3中央企业主业（第一批）117附录4中央企业主业（第二批）120附录5中央企业主业（第三批）121附录6中央企业主业（第四批）123附录7中央企业主业（第五批）124附录8中央企业主业（第六批）125附录9中央企业主业（第七批）1251797A版优质实用文档7A版优质实用文档图目录图1央企的主要财务指标情况86图2

6、央企整合五大模式90图3国资委重点布局的七大行业96图4　央企整合中的主题投资机会107图5央企整合中投资的逻辑思路108表目录表1中国企业在500强中的排名情况（有底纹者为央企）86表2中国央企整合的进程87表3央企旗下总市值最大的前20家上市公司一览表89表4在香港发行上市H股、红筹股的央企90表5央企以强强合并方式重点整合的行业——房地产业91表6央属科研究所与相关上市公司93表720GG年-20GG年上海借助资本市场对部分行业的产业整合情况94表8上海市十大集团公司951797A版优质实用文档7A版优质实用文档表9七大行业在资本市场中的状况及未来整合的可能重点97表10国

7、家重点布局的七大行业中的央企97表11军工类央企整合中重点关注的子行业及公司99表12中国船舶制造业中的两大央企及属下上市公司99表13中国核工业中的两大央企及属下上市公司100表14航空航天类央企及上市情况101表15中航一集团旗下上市公司101表16中航二集团旗下上市公司101表17兵器装备制造业中的央企及旗下上市公司102表18兵器工业集团旗下的上市公司102表19电信行业的央企（电信运营商）103表20电力电网类央企及旗下上市公司103表21重点关注的电力类上市公司104