通往毁灭之路熊彼特的预言与量化宽松

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1、通往毁灭之路：熊彼特的预言与量化宽松2012年12月31日13:07新浪财经微博评论(416人参与)　　文/新浪财经专栏作家周宇[微博]　　“创造性破坏”的技术革新所导致的贫富差距无法通过凯恩斯主义的政策缩小。贫富差距使得有效需求不足的问题不断加剧。结果每一次衰退，都需要更大规模的刺激政策以填补总需求缺口。而这非但不能消除资本主义这一内在的不稳定性，反而将加速这一进程。　　每逢岁末年终，华尔街各大投行都会发布各种回顾与展望。当然，回顾得少，展望得多。因为不会有多少人愿意公开检讨当初预测的准确率。过去这一年，美国没有陷入衰退，欧元区没有解体，中国也没有如做空者所言出

2、现崩溃。在全球央行的保驾护航下，似乎最坏的时候已经过去，华尔街又开始信心满满的推销他们来年的投资策略。　　埋首于桌上堆积如山的研究报告，我试图从中读出来年的宏观大势，不过所得甚微。在我感慨华尔街每况愈下的研究质量时，在书柜尘封的角落里，熊彼特的著作《Capitalism,SocialismandDemocracy》映入了我的眼帘。　　作为20世纪最有影响力的经济学家之一，约瑟夫-熊彼特(JosephSchumpeter)以其对经济周期(BusinessCycle)的研究和”创造性破坏”(CreativeDestruction)的概念为人所知。熊彼特认为，技术创新是

3、资本主义的发展之源。企业家精神驱动着技术创新，不断淘汰旧有的生产模式，并由此带来经济增长的周期性波动。然而，资本主义的发展终将引发社会对企业家精神的排斥，从而导致资本主义最终的崩溃和社会主义的兴起。　　尽管历史未必同熊彼特当初所描绘的路径完全吻合，但过去数十年西方国家的兴起、发达与衰退，印证了技术创新是如何驱动着资本主义发展，又将如何带着资本主义走向毁灭的。而美联储所推行的量化宽松，非但不能消除资本主义这一内在的不稳定性，反而将加速这一进程。　　有效需求不足　　“终有一日，资本主义将自取灭亡。因为我们无法一直将生产所得由劳工转移到资本，而不造成过剩产能与需求缺乏。

4、”–诺里埃尔-鲁比尼　　我们的故事先从一幅图开始。美国劳动生产率的数据显示，自1970年后，实际每小时产出(即劳动生产率)每年增长约2.0%，而实际劳动力报酬仅增长1.0%。随着机械化和自动化生产的普及，劳动力在生产过程中的重要性正在日趋下降。在一个劳动力、资本与技术的生产函数中，劳动力报酬相对于实际产出的不断下降意味着越来越多的产出归属与资本与技术。图1.美国生产率与劳动力报酬　　由于普通劳动者难以承担技术创新所需的大量时间与经费，研发活动主要由企业家所推动。技术进步带来生产率的提高使得企业家获得了超额的利润。下图是美国的国民收入(GrossNationalIn

5、come)的分配情况。从1970年起，包括工资、养老与保险等福利支出在内的劳动力报酬在国民收入的份额开始下降，并在过去十年间加速下滑。到今年三季度，劳动力报酬仅占国民收入的54.2%，为1955年以来的新低。而与此同时，公司税后利润的份额从2001年底的6.6%翻了一倍至13.9%。图2.美国国民收入的分配-劳动力报酬与公司利润　　劳动力报酬在国民收入比重的降低的直接后果就是贫富差距的显现。劳动者仅能靠出卖劳动力获得劳动报酬，而企业家通过投资，推动新技术的发展不断创造出超额利润。穷者愈穷，富者愈富的马太效应不断拉大贫富差距。　　从1967年至2011年，美国收入最

6、高的5%的人群收入占总收入的份额增长了29.7%，从1967年的17.2%增长到了22.3%。与此同时，80%以下的收入人群的份额在过去40年来处于下降趋势。美国的基尼系数在2011年末升至0.46，为45年新高。图3.美国收入阶层的收入份额相对变化的百分比　　贫富分化是技术进步伴随的自然结果。而贫富差距的扩大，意味着古典经济学中的供需关系将时不时的失衡。设想一个极端的例子，一个年收入千万的家庭与一千个年收入一万的家庭，尽管社会的总收入一样，但前者的消费比后者更少。边际消费倾向递减的规律，加之技术进步带来的生产力的提高，意味着有效需求往往不足，产能过剩成为常态。　

7、　杠杆化与信贷周期　　“无论是信贷繁荣还是债务紧缩，无论是滞胀、复苏、还是充分就业的高增长，都不能够永久的持续下去。每一个阶段都孕育着导致自身灭亡的力量。”–海曼-明斯基　　在价格具有粘性的情况下，对产能过剩的调整就引发了经济衰退。而凯恩斯主义认为，当价格无法及时调整时，公共部门通过借债杠杆化，实行刺激性的财政政策，并辅以扩张性的货币政策，能填补有效需求的缺口，从而熨平经济周期。　　除此以外，拉动需求的另一途径是私人部门的杠杆化。富裕家庭的剩余储蓄推动着金融市场的蓬勃发展。房贷、车贷、信用卡、助学贷款，以及资产证券化，使得普通家庭能够通过贷款购买当前收入本不能支付

8、的商品与服