观点与操作建议

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1、期货研究报告•天然橡胶早报[table_main]宏观快评模板天然橡胶：近期原料价格持续回升，成本支撑较强，近期维持震荡运行发发布日期：2018年12月28日分分析师：李彦杰电电话：023-81157285投期货投资咨询号：Z0010942观点与操作建议⚫上海期货交易所天然橡胶1905合约12月27日夜盘上涨45元/吨，收于11245元/吨，日成交量达293026手，较前一交易日增加124816手，持仓量为328244手，减少10408手，其中多头前20名持买单量76629手，较前一交易日减少72手，空头前20名持卖单量106675手，减少3082手。纽约商业交易所原油期

2、货价格下跌；日本东京商品交易所RSS3活跃合约12月27日收于172.3日元/公斤，较前一交易日大幅上涨4.3日元/公斤；12月27日上期所天然橡胶库存期货378150吨，较前一交易日增加7450吨。⚫从基本面来看，主产区天气放晴，割胶作业恢复正常；下游轮胎企业开工环比走低，市场交投表现一般，整体情况并不乐观；上海期货交易所天然橡胶库存持续增加，库存压力较大。从技术面看，主力合约RU1905成交量增加而持仓量减少，空头持仓减少量远多于多头；MACD红柱小幅放大；RU1905价格再次回到了趋势通道中心线上。总体来看，当前天然橡胶基本面变化不大，在年末下游市场需求表现平淡时整

3、体仍旧呈现供大于求的格局；周四泰国合艾市场天然橡胶原料价格小幅上涨，近段时间原料价格持续回升，因此天然橡胶价格下方受到成本支撑较强；昨夜国际原油再度下跌，WTI原油盘中一度跌破45美元，美股在盘中一度下跌611点的情况下尾盘大反弹，市场恐慌情绪也有所减缓。预计近期天然橡胶将维持震荡运行。⚫操作策略，RU1905前期多段继续持有，有效跌破11000元/吨时止损，未持仓者暂时观望，待价格有所回调后再布局多单。一、相关数据表1：上海期货交易所12月27日市场成交情况收盘价涨跌涨跌幅（%）成交量（手）持仓量（手）沪胶指数11287.08220.31.99350276445244R

4、U1901109651551.431571235894RU1905112551901.72293026328244RU1909115252001.764134480046数据来源：Wind，中信建投期货表2：天然橡胶现货基准价（12月27日）最新值前值涨跌涨跌幅（%）泰国20#标胶：青岛保税区（单位：美元/吨）12451235100.810泰国20#复合标胶：青岛保税区（单位：美元/吨）12701260100.794云南国营标一胶：山东（单位：元/吨）10500103002001.942泰国3#烟片胶：山东（单位：元/吨）11850116502001.717越南3L胶：山

5、东（单位：元/吨）10400102501501.463数据来源：Wind，中信建投期货请参阅最后一页的重要声明！1期货研究报告•天然橡胶早报表3：外盘天然橡胶期货价格（12月27日）最新值前值涨跌涨跌幅（%）东京RSS3活跃合约收盘价（日元/公斤）172.31684.32.560新加坡TSR20活跃合约结算价（美分/公斤）129.3129.300.000新加坡RSS3活跃合约结算价（美分/公斤）155.71550.70.452数据来源：Wind，新加坡交易所，中信建投期货表4：相关市场行情（12月27日）最新值前值涨跌涨跌幅（%）美元指数（1973年3月=100）96.5

6、87397.0529-0.466-0.480布伦特原油现货价（美元/桶）51.7151.480.230.447WTI原油现货价（美元/桶）44.6146.22-1.61-3.483OPEC一揽子原油价格（美元/桶）-53.92--丁二烯（元/吨）104001040000.000丁苯橡胶（1502）现货基准价：山东（元/吨）1165011600500.431顺丁橡胶（BR9000）现货基准价：山东（元/吨）1180011750500.426数据来源：Wind，中信建投期货二、基差与套利分析1.天然橡胶期现基差12月27日，活跃合约RU1905与上海市场价期现基差（现货价-R

7、U1901收盘价）为845元/吨，较前一日收窄15元/吨。图1：天然橡胶期现基差（现货价-期货价）（元/吨）图2：天然橡胶跨期价差（RU1901-RU1905）（元/吨）期现价差（现-期）天然橡胶期货活跃合约收盘价1-5价差（01-05）橡胶1901橡胶1905上海泰三烟片胶市场价（含17%税）15000500160002500400140001500020003001400015002001300013000100010012000012000500-10011000011000-20010000-500-300100009