行业提速,页岩气商业化现曙光

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告石油天然气设备与服[Table_IndustryInfo]谨慎推荐页岩气专题研究务2014年07月30日[Table_BaseInfo]一年该行业与沪深300走势比较[Table_Title]行业专题石油天然气设备与服务沪深3001.41.2行业提速，页岩气商业化现曙光1.00.9全球天然气需求正处在高速发展阶段0.72013年天然气在全球一次能源消耗中的比例为23.7%。国际能源署（IEA）A-13S-13O-13N-13D-13J-14预计，在2020年之前，天然气发展速度将进一步超过石油、煤炭和其他

2、任何一种能源，到2035年世界天然气的需求比2008年增加62%，占世界能源消相关研究报告：费的1/4，在2030年后会超过煤的地位。非常规天然气是保障中国油气增产的重要途径中国石油天然气对外依存度分别高达60%与30%，能源缺口持续扩大，中国证券分析师：朱海涛石油增产已经非常困难，生产目标是维持在2亿吨/年左右。要实现实现“十电话：0755-22940097二五”能源生产规划目标，2014、2015年天然气产量年均增速需要达到E-MAIL：zhuht@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S098051310000417.7

3、2%。中国非常规天然气占我国可采天然气资源量53%，发展煤层气、页证券分析师：成尚汶岩气等非常规天然气是实现中国油气增产目标的重要途径。电话：010-88005315中国页岩气大规模商业化开采已现曙光E-MAIL：chengsw@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S09805140400022013年中国页岩气产量达到2亿立方米，中石化、中石油勘探开发已经初具规模，并都已实现对外输送应用，二者将2015年产量目标分别上调至50亿方与26亿方，标志着我国页岩气商业化已经提速。假设2015年、2020年中国页岩气实际产量分别达

4、到65亿方与800亿立方米，对应2015、2020年页岩气油服市场规模分别为208亿与1333亿元，年均复合增长45%。建议关注杰瑞股份、海默科技、通源石油、恒泰艾普对于油服板块，短期我们认为具有较强海外市场拓展潜力的油服企业拥有更广阔市场空间，能够较好规避国内油服行业的波动；中期我们认为反腐的后续影响逐渐消除，油气改革和能源革命等新变量的出现为行业带来新的机会，伴随参与页岩气等非常规能源开发的主体数量的增加，具有核心竞争优势的民营油服企业将面临更多的机会；长期来看，较高的国际原油价格保障石油公司的资本开支维持在稳定较快增长，从而带动油气设备需

5、求。页岩气第三轮招标启动呼之欲出，国内页岩气开发加速，大规模商业化已现曙光，为油气设备与服务行业需求带来新的增量。我们认为未来三年油气设备仍将保持较高景气度，首推设备服务一体化布局初步完成的杰瑞股份，关注有较强海外市场开拓潜力的民营油服企业海默科技、通源石油、恒泰艾普、惠博普。重点公司盈利预测及投资评级独立性声明：公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）(百万元)2014E2015E2014E2015E作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，002353杰瑞股份推荐36.05346041.562.2523.1116.02分析逻辑基于本

6、人的职业理解，通过合理判断300084海默科技谨慎推荐22.4928790.490.7445.9030.39并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其300164通源石油谨慎推荐13.4251020.220.3861.0035.32它任何第三方的授意、影响，特此声明。300157恒泰艾普谨慎推荐14.8088460.580.7125.5220.85002554惠博普谨慎推荐12.0754990.420.5228.7423.21资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2投资摘要关键结论与投资建

7、议石油系统反腐风暴后续影响终将消除，看好民营油服企业的经营效率上半年，受石油系统反腐以及下游油气需求增速放缓影响，整个油服板块出现明显降温。我们认为石油系统反腐对油气设备与服务行业的影响可分为三个阶段。第一阶段为直接冲击阶段，石油公司资本开支缩减，行业订单整体下降；第二阶段为影响逐渐消除阶段，我们认为在这一阶段油气领域市场化改革可能出现短期“倒退”现象，大局未定之前，行业订单虽然依然受到抑制，但行业景气度开始逐渐复苏，石油企业在招标过程中为规避被认为是“走关系”的风险，选择体制内的企业反而更加保险，体制内企业短期接单能力或将进一步增强；第三阶段，

8、行业格局重塑阶段，油气设备与服务行业市场化进一步放开，体制内与体制外的企业重回同一起跑线，民营企业在运行效率、成本控制能力、管理能力、灵