20121109-天然气&页岩气行业专题报告

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1、天然气&页岩气专题报告主要观点1、天然气出厂价格、管输价格、城市燃气价格的定价机制在“十二五”期间将有较大改革，改革后价格有较大程度上调是大概率事件。但考虑到公用事业属性，目前属于过渡调整时期，可能以各地方政府核准调整为主。价格上调对于产业链整体利好，但由于三大石油石化巨头霸占了中上游市场，民营企业只有在部分中游市场和下游市场有业务，因此较实际的投资标的为中游管输和下游分销企业。从中游运输相关行业中，建议关注受益LNG配套设备快速增长，行业未来成长空间较大的富瑞特装。下游分销商中，由于西气东输二线启动后广深供气量将大增，建议关注

2、充分受益区域天然气需求和供给共同提升最迅速的深圳燃气。由于下游分销一般具有较强区域性，扩区域的扩张相对较难，从此角度出发，建议关注*ST领先。2、我国有开发页岩气的基础，但目前尚存在地质条件、技术条件和成本问题等多方面制约，相信短期（3年）内不会出现真正大规模的开采热潮。因此建议关注受益前期勘探和设备制造的企业，潜能恒信、恒泰艾普、杰瑞股份、宝莫股份。由于这方面涉及的技术细节较多，还需要进一步调研不同公司后分析比较。一.天然气简介1.1天然气成分及应用天然气是当前三大支柱能源之一，是一种多组分的混合气体，主要成分是烷烃，其中甲烷

3、占绝大多数，另有少量的乙烷、丙烷和丁烷。天然气单位热值高，相对价格低。天然气热值一般高达8,500大卡/公斤，远超过煤气的3,000大卡/公斤。天然气燃烧后产生的温室气体只有煤炭的1/2、石油的2/3，对环境造成的污染远远小于石油和煤炭。另外，由于天然气在城市燃气可选种类中价格有明显优势，性价比明显。表1：上海地区各类城市燃气气源热值价格对比单位热值（大卡/公斤；大卡/立方米）单位价格（元/公斤；元/立方米）单位热值价格（元/千大卡）天然气89002.50.28人工煤气35001.250.36液化石油气1200077.936.4

4、9资料来源：海通证券1.2天然气种类根据生成原因的不同，可以将天然气分为常规天然气和非常规天然气，而非常规天然气可分为致密气、煤层气、页岩气和天然气水合物。常规天然气分布更集中，易于开采，且具有较高的生产稳定性；而非常规天然气，储量远高于常规天然气，但探矿、开采技术均有较大难度。以非常规天然气的代表页岩气为例，目前全球只有美国达到了大规模商业开采的地步，其他国家均在前期准备阶段。二.全球天然气发展状况2.1全球天然气储量截至2010年末，世界天然气探明储量为187.1万亿立方米，天然气的地域分布主要集中在中东和前苏联地区，其中，

5、中东地区探明储量75.8万亿立方米，占比40.5%，前苏联地区储量58.5万亿立方米，占比31.3%。从具体国家来看，以俄罗斯储量最多，达44.8万亿立方米，占世界储量的23.9%，其次是伊朗和卡塔尔，这三个国家的天然气储量占世界天然气总量的53.2%。中国截至2010年末天然气探明储量2.8万亿立方米，储采比为29.0，资源保障程度较低，对国外进口依赖较大。23天然气&页岩气专题报告表2：世界天然气探明储量统计资料来源：BP世界能源统计2010/20112.2全球天然气消费北美、欧洲、中东和俄罗斯等地是天然气的主要消费者，城市

6、燃气供应比较普及，管道燃气普及率比较高。图1：2010年全球各地区天然气人均消费量情况资料来源：BP世界能源统计2010/2011三.我国天然气供需简介3.1我国天然气资源分布2010年末我国天然气探明储量为2.8万亿立方米，占世界天然气探明总储量的1.5%。我国天然气增储具有集中性和区域性特点，主要分布在陆上西部的塔里木、鄂尔多斯、四川、柴23天然气&页岩气专题报告达木、准噶尔盆地，东部的松辽、渤海湾盆地，以及东部近海海域的渤海、东海和莺—琼盆地，目前这9个盆地远景资源量达46万亿立方米，占全国资源总量的82%。2000-20

7、10十年间我国天然气探明储量的年均复合增长率为6.93%。而同期，我国天然气产量的年均增长率达到12.7%，消费量的年均复合增长率为14.9%，2010年天然气产量达到968亿立方米，储量的增长速度跟不上消费和生产的增长速度，造成我国天然气储量采比从2000年的51.5年持续下降到2010年的29.0年，远低于同期世界58.6年的平均水平。3.2我国天然气生产消费目前，我国天然气在一次能源消费中的占比明显偏低，2011年，中国天然气消费仅占一次能源消费的5.2%，远低于全世界平均水平23.81%。根据2011年出台的《十二五规划

8、纲要》能源部分的表述，我国将力争在2015年使天然气的消费总量达到能源消费占比8%，约2300亿立方米，以2011年我国天然气消费数据计算，5年间将年均增加天然气消费15%。表3：全球2010年一次能源消费按燃料划分比例资料来源：BP世界能源统计2010/201