我国旅游上市公司多元化经营绩效分析

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1、2011年第3期江西财经大学学报NO．3，2011总第75期JOURNALOFJIANGXIUNIVERSITYOFFINANCEANDECONOMICSSerialNO．75我国旅游上市公司多元化经营绩效分析黄海玉，黄文涛（厦门大学管理学院，福建厦门361005）摘要：根据“多元化—效率—绩效”的研究思路，经过对2000-2009年沪深两市三种不同类型的旅游上市公司多元化经营绩效进行实证分析。发现饭店类上市公司的相关多元化和绩效有显著的正相关关系；资源类旅游上市公司的相关多元化和绩效有显著的正相关关系，但是这种正相关关系并不是通过效率联结的；综合类旅游上市公司的相关多元化和绩效呈不显著负

2、偏相关，通过效率也和绩效不显著偏相关，但是两者效果叠加则显著负相关。关键词：多元化；绩效；效率；旅游企业中图分类号：F590.66文献标识码：A文章编号：1008－2972(2011)03－0044－08依靠自然与人文景观建立起来的旅游业是一个极其脆弱、敏感的行业。为了应对风险，防范危机，实行公司多元化经营已经成为旅游行业的发展趋势。但是在旅游公司实施多元化的过程中，我们发现并不是所有的公司都达到了分散风险、产生协同效应的多元化效果，相反的，有的公司甚至因此陷入困境。那么究竟多元化战略会给旅游公司的经营绩效带来什么样的影响，如何发挥多元化战略的优势提高公司业绩则变成了业界思考并关注的话题。

3、一、文献述评我国旅游业起步较晚，对旅游公司经营状况的研究文献较少。大多数学者对旅游公司经营状况的研究主要集中于两个方面：一是单就旅游公司的绩效进行研究；二是单就旅游公司的效率进行研究。对旅游公司绩效问题的研究方面，张慧，周春梅（2005）通过分析单个财务指标，从会计学角度提出了旅游上市公司经营业绩的评价方法，并就传统经营业绩评价中存在的一些问题提出了自己的看[1][2]法。刘亭立（2005）主要通过因子分析技术对18家旅游上市公司的总体经营业绩进行了分析、评价。唐霞（2006）从股权结构与经营绩效的角度，分析了沪、深两市的旅游上市公司，通过描述性统计和回归分析发现旅游上市公司股权结构和公司

4、经营绩效并不显著相关，从而为国有旅游公司改制提供参[3]考。张保民（2008）采用因子分析法，利用2004年和2006年旅游上市公司的财务数据，从单因子得[4]分和综合绩效得分两个角度测度分析，分析了我国旅游上市公司的经营绩效及变化特征。对旅游公司效率问题的研究方面，胡燕京、冯琦（2006）运用数据包络分析方法（DEA）对我国[5]上市旅游企业2005年的经营绩效做出评价，并分析了经营效率与资源配置效率之间的关系。郭岚，张勇，李志娟（2008）以DEA为中心，以因子分析为辅助计算出各个决策单元的相对效率值，并利[6]用我国旅游上市公司2000~2005年财务数据验证此方法的有效性。黄慧敏（

5、2009）在其博士论文中采——————————收稿日期：2011-03-20基金项目：国家社科基金项目“‘十二五’时期中国旅游市场预测及其评价研究”（10CJL038）作者简介：黄海玉，厦门大学副教授，博士，主要从事财务管理研究；黄文涛，厦门大学研究人员，主要从事旅游管理研究。江西财经大学学报44JournalofJiangxiUniversityofFinanceandEconomics我国旅游上市公司多元化经营绩效分析用因子分析与数据包络相结合的组合分析方法以及Malmquist指数方法，对旅游业上市公司2002年至[7]2007年的数据平均数进行分析，结果显示旅游业上市公司生产效率总

6、体表现不如人意。吴海民（2007）从投入产出的系统论出发，利用数据包络分析（DEA）的C2R模型对2005年我国15家旅游[8]上市公司的运营效率进行具体的评价和分析。从多元化与绩效角度相结合看，学者的意见并不统一。朱双魁（2004）认为旅游上市公司实施低度多元化即主导业务型和相关业务型多元化战略的旅游上市公司绩效远高于单一业务型公司和实施高[9]度多元化的公司，建议采取低度多元化类型；王素洁、刘海英（2007）则通过实证检验了旅游上市公司多元化经营战略与公司价值之间的关系，结果表明旅游上市公司的投资多元化战略显著提高了公司[10]价值；张茜，马添翼（2008）通过比较不同地区的区位商认为

7、专业化程度高的区域效率更高，公司[11]经营业绩更好；张荔，施继攀，章卫东（2011）以沪市2007年A股上市公司为样本，通过建立多元回归模型发现，上市公司相关多元化经营的程度与公司业绩显著正相关，上市公司非相关多元化经[12]营的程度与公司业绩显著负相关。从上述分析中我们可以看出，以往的实证研究都是简单选择一个效果变量（如绩效或效率）或几个效果指标(如托宾Q、ROE等)来判断多元化的效果，没有多方位立体分析多元化对公司