徐工集团工程机械有限公司2013年度第二期短期融资券信用

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1、穆迪投资者服务公司成员徐工集团工程机械有限公司2013年度第二期短期融资券信用评级报告发行主体徐工集团工程机械有限公司基本观点主体信用等级AAA中诚信国际评定徐工集团工程机械有限公司（以下简称评级展望负面“徐工有限”或“公司”）2013年度第二期短期融资券的信用债项信用等级A-1等级为A-1。注册额度70亿元本期规模20亿元优势发行期限365天偿还方式到期一次性偿还本金和支付利息¾完备的产品系列。公司的主要在产品涵盖了起重机械、铲发行目的偿还金融机构贷款运机械、混凝土机械、路面机械、压实机械、挖掘机械、筑路机械和桩工机

2、械等主机产品以及专用底盘、发动机和概况数据液压件等工程机械基础零部件产品，完备的产品线有利于徐工有限2010201120122013.6提升公司抗风险能力。总资产（亿元）307.37466.56625.11682.40¾领先的行业地位。目前，公司在起重机械、压实机械、路货币资金（亿元）96.7894.3987.8374.90面机械、消防机械以及筑路机械等五个大类的市场占有率总负债(亿元)141.88276.24412.61455.64上均排名行业第一，其中汽车起重机市场占有率接近总债务（亿元）74.20183.4427

3、2.21292.7460%。短期债务（亿元）70.27108.99157.93163.96¾雄厚的研发实力。公司拥有国家级企业技术中心、国内行所有者权益(含少数股东权益)（亿165.49190.32212.50226.76业第一家博士后科研工作站，成立了行业内唯一的国家级元）营业总收入(亿元)268.53365.04353.42167.18工程机械智能控制工程研究中心，先后承担了国家863EBIT（亿元）40.1246.1338.30—计划、国家重点新产品计划等一批省部级以上重点技术创EBITDA(亿元)43.3549

4、.8743.23—新项目，科研实力雄厚。经营活动净现金流（亿元）2.38-13.06-37.73-13.46营业毛利率(%)22.5521.1523.3423.60关注EBITDA/营业总收入(%)16.1413.6612.23—¾工程机械下游需求增速放缓影响行业发展。2012年，全总资产收益率(%)16.1711.927.02—社会固定资产投资增速放缓，工程机械行业景气度继续下资产负债率(%)46.1659.2166.0166.77降。未来我国房地产和基础设施建设虽将保持一定的投资EBITDA/短期债务(X)0.62

5、0.460.27—EBITDA利息倍数(X)30.7112.974.31—强度，但投资增速仍将趋于放缓，下游需求不振将持续影注：公司财务报表按照新会计准则编制；2013年半年度财务报表未经审计。响工程机械行业的发展。¾应收账款增长过快对公司经营活动净现金流产生压力。公司销售方式中，分期付款等方式占比较大，造成近年来公司应收账款余额大幅度增加，占用较多资金。截至2013分析师年6月底公司应收账款为253.83亿元。2012年及2013项目负责人：葛飞fge@ccxi.com.cn年上半年，公司经营活动净现金流分别为-37

6、.73亿元和-13.46亿元。项目组成员：王晓宇xywang@ccxi.com.cn¾短期债务占比较高。2010~2012年，公司短期债务占总债电话：(010)66428877务的比例分别为94.71%、59.42%和58.02%，短期债务占传真：(010)66426100比虽有所下降，但仍然维持较高水平，公司短期偿债压力2013年9月23日较大。www.ccxi.com.cn2徐工集团工程机械有限公司2013年度第二期短期融资券信用评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚

7、信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监

8、管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判