审计师行业专长降低了公司权益资本成本吗

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1、第４１卷第３期财经研究Ｖｏｌ．４１Ｎｏ．３２０１５年３月ＪｏｕｒｎａｌｏｆＦｉｎａｎｃｅａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓＭａｒ．２０１５审计师行业专长降低了公司权益资本成本吗？———基于法制环境与产权性质的分析郝东洋１，王静２（１．华东师范大学商学院，上海２００２４１；２．上海海事大学经济管理学院，上海２０１３０６）摘要：文章基于中国特殊的制度背景，以２００７－２０１３年沪深Ａ股上市公司为研究对象，检验了审计师的行业专长对公司权益资本成本的影响。研究发现：（１）审计师的行业专长通过提高会计信息质量的途径确实降低了上市公司

2、的权益资本成本；（２）产权性质和制度环境在审计师的行业专长影响公司权益资本成本的过程中发挥了调节作用，且这种调节作用在法制环境较差地区的公司中以及国有产权的公司中表现得更为明显。这说明具有行业专长的审计师在中国证券市场上发挥了替代性的保护投资者的作用。文章为法制进程相对落后地区如何通过外部审计来加强对投资者的保护提供了理论依据与政策思路。关键词：审计师行业专长；法制环境；产权性质；权益资本成本中图分类号：Ｆ２３９．４文献标识码：Ａ文章编号：１００１－９９５２（２０１５）０３－０１３２－１３一、引言审计师行业专长的

3、重要性毋庸置疑，其在提高审计质量、规避审计风险和降低审计成本等方面的作用已被实务界和行业管理组织所充分认识，学术界近年来亦提供了其改善上市公司盈余质量的大量证据（Ｂａｌｓａｍ等，２００３；董秀琴等，２０１０；刘文军等，２０１０；龙振海和胡奕明，２０１１）。然而，审计师行业专长改进盈余质量的作用能否使投资者为信息风险的降低而支付溢价从而产生更低的权益资本成本呢？这一问题在近期受到了监管者与众多学者的关注。在国外，已有学者提供了相应的正面证据（Ｋｒｉｓｈｎａｎ等，２０１３）。然而，这一影响在中国证券市场上的表现如何，

4、还没有相应的研究给予解答。本文结合我国的制度背景，研究了审计师行业专长对公司权益资本成本的影响，并考虑到法制化进程与产权性质的差异，分析了两者对前述影响的调节作用；同时，还分析了不同法制环境下审计师行业专长对不同产权公司的调节差异。研究发现，在我国，审计师的行业专长通过提高会计信息质量显著降低了上市公司的权益资本成本，这种作用在法制环境较差地区的上市公司以及国有控股的上市公司中更为突出；进一步考虑了法制环境与产权性质的综合影响后，还发现在法制环境较差的情况下审计师的行业专长对国有公司权益资本成本的降低作用更加明显

5、。本文的贡献在于：（１）拓展了对审计师的行业专长在中国资本市场上经济后果的认识，提供了审计师的行业专长通过提高公司盈余质量而降低上市公司权益资本成本的证据，证实了审计师的行业专长在降低信息风险和保护投资者利益方面的作用，为我国注册会计师行业培养服务专长的发展方向提供了现实依据；（２）证实了在不同法制环境和不同产权安排收稿日期：２０１４－０９－０４基金项目：国家自然科学基金项目（７１４７２０６４）作者简介：郝东洋（１９７６－），男，河南平顶山人，华东师范大学商学院讲师；王静（１９８０－），女，陕西西安人，上海海事大

6、学经济管理学院讲师。·１３２·郝东洋、王静：审计师行业专长降低了公司权益资本成本吗？下，审计师的行业专长在保护投资者利益方面发挥的积极作用，对于强化外部治理环境和内部治理机制较差的上市公司审计工作具有重要意义。文章余下内容的安排如下：第二部分是文献回顾和研究假设；第三部分介绍研究方法；第四部分是实证结果与分析；第五部分是结论。二、文献回顾和研究假说（一）审计师行业专长与公司权益资本成本。在资本市场上，审计师的独立鉴证服务是一种重要的投资者保护机制。它为降低公司管理者与投资者之间信息不对称所引发的代理成本发挥了重要

7、作用，投资者面对的不确定性和潜在信息风险也得到了降低。倘若在面对无法分散的财务报告风险时，审计师不能做出高质量和可置信的鉴证服务，那么投资者承担的信息风险势必上升，从而索取更高的投资回报率以弥补相应的风险损失。从这一角度看，高质量和高置信度的审计服务意味着权益资本提供者获得更低的回报率，即更低的公司权益资本成本。与此同时，从理论上看，规模较大且具有行业专长的事务所具备了提供更高质量审计鉴证服务的素质与能力，因此可预期的是，事务所规模和审计师的行业专长都会对公司权益资本成本产生影响。但是，源于对实践中审计师职业道德

8、和独立性的疑问，学者对大规模事务所和具有行业专长的事务所是否显著改善了会计信息质量并没有形成一致意见（Ｋｉｍ等，２００３；Ｋｗｏｎ等，２００７）；此外，作为信息使用者的投资者，在公司估值的过程中是否认可上述事务所有效提高了信息质量并保护了自身利益，从而降低其回报率，也存在较大不确定性；因此，事务所特征对公司权益资本的影响仍需实证证据给予支持。从国外研究来看，事务所规模特征