多因素交织形成合力投资加速促行业拐点形成

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1、行业研究报告●电力设备及新能源行业2011年6月27日多因素交织形成合力投资加速促行业拐点形成推荐投资评级投资要点：投资加速，行业拐点形成。我们看好2011年下半年电力设备与分析师新能源行业的投资机会。电力电子行业的持续景气、智能电网、电源建设、特高压输电的投资加速，以及光伏行业下半年需求邹序元好于上半年等因素交织在一起，将促使行业拐点形成。我们给：（8610）66568668予行业“推荐”的投资评级。：zouxuyuan@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130208061595电力电子，沸腾的行业。推荐。随着上游大功率电力电子元器件的快速进步和下游相关

2、产业对“节能与控制”需求的飞速释联系人放，电力电子行业不仅契合传统产业升级，并且助力新兴产业发展，发展空间巨大。张玲智能电网，投资明确，推广加速。推荐。“十二五”是智能电网：（8610）66568643：zhangling_yj@chinastock.com.cn的重要建设期。随着技术标准的完善和技术水平的提升，2011年下半年开始智能电网投资将加速。智能变电站、配电智能化、用电信息采集等领域是投资重点。变电设备及系统的技术门槛高，市场格局集中，优势企业形成寡头垄断。配电、用电环节市场格局分散，关注在本地具有优势的区域性企业。特高压，跨区域能源配置的解决方案。谨慎推荐。我国

3、用电需求和能源富集地远距离分离，亟需加强跨区域送电能力。特高压作为大容量、高效率、远距离、世界先进输电技术，是最优的输电技术选择。随着国家发改委审批的推进，交、直流特高压建设正在启动。光伏行业，阵痛中孕育爆发。谨慎推荐。2011年上半年欧洲光伏需求停滞，光伏产品各个环节“去库存”，产品价格持续下降。下半年，随着前期“去库存”告一段落和各国补贴政策调整的“水落石出”，市场短期需求恢复，供需状况有所好转。从中长期看，此轮光伏产品价格的下跌为光伏平价上网奠定了基础。我们看好2012-2013年的光伏市场需求增长。重点公司股价EPSPE代码公司名称投资评级（元）2011E2012E201

4、3E2011E2012E2013E002123.SZ荣信股份22.000.701.021.5131.4321.5714.57推荐600875.SH东方电气24.321.561.902.3015.6212.7910.57推荐600406.SH国电南瑞34.070.801.251.7542.5927.2619.47推荐www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业研究报告/电力设备及新能源行业投资概要：行业驱动因素、关键假设及主要预测：（1）国家电网公司将分三个阶段推进“坚强智能电网”的建设：2009年至2010年为规划试点阶

5、段；2011年至2015年为全面建设阶段；2016年至2020年为引领提升阶段。十二五期间国家电网智能化投资额度为2051亿元。重点领域是变电、配电、用电环节。（2）十二五期间，国家电网和南方电网共计规划了12条±800kV特高压直流输电线路，规划投资2300亿元。国网交流特高压建设也正在推进，总规划投资3000亿元。（3）预计2011-2013年全球光伏当年新增装机容量分别为19GW、23GW和33GW，分别同比增长14%、30%和30%。我们与市场不同的观点：市场担心2011年下半年电网投资继续低迷。我们认为智能电网领域的投资将加速，尤其是变电、配电、用电环节的投资将显著增加。

6、市场担心交流特高压建设停滞。我们认为2011年下半年新的交流项目将获得发改委核准。行业估值与投资建议：我们看好2011年下半年电力设备与新能源行业的投资机会。电力电子行业的持续景气、智能电网、电源投资、特高压的国内市场投资加速，以及光伏行业下半年需求好于上半年等因素交织在一起，将促使行业拐点形成。对整体行业给予推荐评级，对各子行业投资评级如下：电力电子行业，推荐：节能与控制，契合传统，助力新兴智能电网行业，推荐：投资确定，推广加速传统发电设备行业，谨慎推荐：“电荒”促电源投资增长特高压输电行业，谨慎推荐：跨区域送电需求紧迫，等待政策推动光伏发电行业，谨慎推荐：周期底部，阵痛中孕育爆

7、发行业表现的催化剂：（1）下半年，智能电网技术标准及成果发布，成熟项目推广加速。（2）下半年，特高压新线路获得发改委批复。主要风险因素：（1）电网投资低于预期。（2）欧洲光伏需求继续停滞。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。行业研究报告/电力设备及新能源行业目录一、电力电子行业契合传统产业升级，助力新兴产业发展.........................................................................