利益冲突机制,上市公司业绩预告与证券分析师预测修正行为

《利益冲突机制,上市公司业绩预告与证券分析师预测修正行为》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、理论综合利益冲突机制、上市公司业绩预告与证券分析师预测修正行为1213刘彦来李文兴刘莎(1.厦门大学财务管理与会计研究院，福建厦门361005；2.北京交通大学经济管理学院，北京100044；3.中国建设银行珠海分行，广东珠海519015)摘要：本文以2006~2011年中国沪深A股上市公司为样本，基于利益冲突视角研究了上市公司业绩预告是否会影响分析师的预测修正行为及预测修正误差，并运用完全信息动态博弈理论从利益诱导和利益冲突回避两个角度分析了利益冲突机制在这种影响中的作用。研究发现：(1)上市公司业绩预告

2、与分析师预测修正行为之间显著正相关，且此关系在熊市更为显著，但这一关系受到利益冲突机制的限制；(2)上市公司业绩预告与分析师预测修正误差之间显著负相关，但此关系在牛熊市之间并无显著差异，且利益冲突机制抑制了这种关系。关键词：利益冲突机制；利益冲突回避效应；上市公司业绩预告；分析师预测修正Abstract:UsingalargesampleofA-sharelistedcompaniesinSSEandSZSEfortheperiod2006to2011,wedocumenttherelationshipbe

3、tweenEarningsforecastsoflistedcompanyandanalystforecastrevisionsfromconflictsofinterestperspective.Then,weintroducethedynamicgametheoryofcompleteinformationtoinvestigatehowconflictsofinterestaffecttherelationshipfromtwoaspects:theinterestincentiveandtheavo

4、idanceofinterestconflicts.Accordingtotheempiricalresearch,wefindthatearningsforecastsoflistedcompanyarestronglyandpositivelyassociatedwithanalystforecastsrevisions,especiallyinthebearmarket.Butthisrelationshipissubjecttotheconflictsofinterest.Wealsofindtha

5、tearningsforecastsarestronglyandnegativelyassociatedwithanalystforecastrevisions,buttherearenosignificantdifferencesbetweenbullandbearmarket.Andtherelationshipissubjecttotheconflictsofinterest.Keywords:conflictsofinterestmechanism,incentiveandavoidanceofco

6、nflictsofinterests,earningsforecasts,analystforecastrevisions作者简介：刘彦来，厦门大学财务管理与会计研究院博士生，厦门大学嘉庚学院讲师，研究方向：资本市场公司金融。李文兴，博士，北京交通大学经济管理学院教授、博士生导师，研究方向：公司财务、价格理论、产业安全理论。刘莎，女，任职于中国建设银行股份有限公司珠海市分行。中图分类号：F830.9文献标识码：A的经纪业务时，分析师发布的盈余预测更为乐观(Fang和引言Yasuda,2009)[6]；当分析

7、师所在券商拥有自营部门时，1证券分析师作为上市公司与投资者之间的“信息在其修正股票评级前，市场上存在信息泄露及机会性投[12]中介”，在向资本市场传递资讯方面起到了非常重要的资交易的现象(Li和Heidle,2004)。上述迹象表明，作用，其发布的上市公司盈余预测信息已经成为投资者分析师为了部门利益会发布有偏的盈余预测报告，损害[3]进行投资决策的重要依据(Chenetal.,2013)。然而，了投资者的利益。同时，分析师为了维持与管理层的良分析师作为资本市场上的经济人，不可避免地会面临各好关系以便从上市公

8、司管理层获取私人信息，也倾向种利益冲突，以致损害其职业独立性。已有研究发现，于发布乐观的盈余预测来迎合上市公司管理层(Boni和[2]当分析师受雇于上市公司的承销商或其所在券商有相应Womack,2002)，这也意味着分析师具有被动地根据上24证券市场导报2015年2月号理论综合[8]市公司管理层的“意思表示”而修正盈余预测的动机。2003)和分析师对上市公司业绩预告中未预期信息的[16][17]从上市公司角度来