会计信息与资源配置效率研究述评

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1、会计信息与资源配置效率研究述评*逯东孙岩杨丹(西南财经大学会计学院/工商管理学院610074)【摘要】会计信息的基本功能是缓解市场中的信息不对称程度，其质量的高低直接决定着资本市场的有效程度和社会资源的配置效率。本文从微观主体、宏观层面、信息竞争与互补这三方面系统回顾了有关会计信息影响资源配置的研究成果，全面梳理了该领域研究的演进线索，以期为深入分析会计信息影响资源配置效率的作用机理提供可借鉴的思路。【关键词】会计信息信息质量资源配置效率一、引言现代经济学已经证明，信息是现代经济的核心概念之一，信息的不对称是制约经

2、济运行方式和经济效率的基本问题。一个信息透明的经济环境能更好的吸引潜在投资者，促进资源与管理人才的结合，促进资源的优化配置，提高经济效率。作为经济环境中重要的公共信息来源，会计信息无疑具有减少信息不对称，改进资源配置效率的经济意义，其质量的高低直接决定着资本市场的有效程度和社会资源的配置效率(林钟高和吴利娟，2004)。就我国而言，从计划经济到市场经济，到资本市场的建立，公司治理改革的尝试，再到加入WTO融入世界的资源分配，无不有意无意地围绕着资源配置的主题展开。然而，与许多新兴转轨经济国家一样，我国经济的资源配置

3、效率较低。与此同时，在中国会计实践中又存在较严重的盈余管理和利润操纵，会计信息的质量不高，信息披露制度不完善，会计信息在强化公司治理，更好地监督管理层方面的作用发挥不够等一系列问题。因此，我们在思考:会计信息是否仅仅意味着会计准则、标准和相关的报表?会计信息在中国的制度背景下应该如何发挥资源配置作用?中国的经济转型是否提供了进一步研究会计信息的微观资源配置效应和宏观经济后果的机会?鉴于对以上问题的思考，我们回顾了现有相关的研究成果，试图从中梳理出清晰的逻辑线索，理解会计信息对资源配置效率的影响机理，并基于我国的经济

4、背景，尝试在现有研究的基础上提出了新的分析视角。二、会计信息与微观主体的资源配置效率1．会计信息含量的研究会计信息包含着企业日常经营状况的基本信息，主要用来评价企业的获利能力和未来的经营前景。作为资本市场公共信息的主要来源，如果会计信息能够影响社会资源的有效配置，其前提假设为会计信息向市场传递了有关企业绩效的有用信息，因而有关会计信息含量和价值相关性的研究一直都是会计实证研究的经典领域。Ball和Brown(1968)运用事件研究的方法(eventstudy)开创性地探究了会计盈余与股票价格之间的关系，证明市场价格

5、会对会计信息做出反映。Beaver(1968)的研究则通过比较盈余公告和亏损期间的交易量来进行信息含量的检验，证明了会计盈余中包含重要的市场信息。自此，众多学者开始采用实证方法并沿着上述信息观展开讨论，基于绩效衡量方法、盈余组成等视角，着重讨论了盈余、会计应计、现金流等反映企业营运的会计信息与股票价格以及回报率的关系，其研究的基本思路是通过检验在给定时期内盈余等会计信息变化与股价变化的关系，证明会计信息具有信息含量的假设(Beaveretal．，1980;DeAngelo，1986;等)。随着实证研究方法的发展和成

6、熟，该领域的研究转向运用基本面分析*感谢国家自然科学基金项目(71103147)、国家自然科学基金项目(71072167)和中央高校基本科研业务费专项资金(JBK120133)的资助19(fundamentalanalysis)方法分析公司内在价值与市值的关系，重点讨论公司价值模型和识别证券的错误定价。如Ohlson(1995)、Feltham和Ohlson(1995)基于股利贴现模型与无风险套利、非正常盈余满足线性动态性等假设将账面净资产、未预期盈余等会计信息和股票市价直接联系起来，并且基于股东权益会计的清洁盈余

7、关系(CleanSurplusRelationship)推导出当期账面净资产、当期盈余与当期股利构成了影响股票价格的主要因素，简称为Ohlson模型。同时，Ohlson模型还是一个开放的模型，某些难以被当前净资产、盈余等会计信息所反应的其他信息，比如分析师预测、R＆D等信息也可以被直接纳入到估价模型中。有关价值模型的研究肯定了会计信息在市场定价中所起的作用，在会计信息与公司价值之间建立起确定性的数量关系架构，进一步解释了会计信息在资本市场中如何影响股票价格，从而有利于投资者正确评估股票的真实价值并做出投资决策(Ko

8、thari，2001)。此外，一些学者还关注其他会计指标的信息含量问题，如Ou和Penman(1989)通过建立预测模型实证检验了财务比率所传递的复合信息可以更精确的预测企业的未来盈余增长。Abarbanell和Bushee(1998)的研究指出，一些财务会计指标，如销售收入增长率、利润率等与股票收益高度相关并且对预测公司未来盈余变化也具有重要的辅助作用。该