中国石油企业赴加拿大并购对策初探

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1、ＪｏｕｒｎａｌｏｆＢＰＭＴＩ北京石油管理干部学院学报中国石油企业赴加拿大并购对策初探◎孙傲雪［摘要］受资源、经济、政府和企业等多种因素的影响，中国石油企业频频向加拿大能源公司发起并购。其并购流程一般包括计划、启动、出具并购意向书／要约收购通知、尽职调查、谈判、签约、交割、后续整合等步骤。在并购过程中要注意防范目标公司估值不准确、遭遇目标公司的防守行为、交易架构设计不合理、对目标公司现有员工安置不妥当、后续整合不顺畅等风险。［关键词］并购；并购流程；风险中国实施对外开放和“走出去”战略以来，越块资产２０％权益并参与下游天然

2、气液化厂合作来越多的中国企业开始通过海外并购，获取国内短项目。缺的资源、国外先进的技术及广阔的市场，进而谋中国石油企业为什么频频向加拿大能源公司发求更大的发展。肩负保障国家能源安全责任的中国起收购？并购加拿大能源公司应采取怎样的对策？石油企业，始终践行充分利用“两种资源、两个市本文对此进行初步探讨。场”的战略决策，探索出了一条大型国有企业市场一、加拿大并购的诱因化改革、国际化经营的发展道路。近年来，中国石油企业赴加拿大并购的案例呈１资源因素快速增长态势，特别是进入２０１２年，对加拿大能加拿大矿产、油气、林木等资源丰富，

3、工业发源公司的并购轮番上演。中海油１５１亿美元收购加达、技术水平先进，和我国互补性很强。作为全球拿大尼克森能源公司；中石化１５亿美元收购加拿第三大原油储备地，加拿大的油砂主要集中在阿尔大塔里斯曼能源公司在英国子公司的４９％股份；中伯塔省北部，石油储量高达１７５０亿桶，在全球仅石油６８亿加元收购加拿大阿萨巴斯卡油砂公司位排名在沙特阿拉伯和委内瑞拉之后。当地的油砂主于艾伯塔省麦肯河油砂项目的４０％剩余股权，全资要向私人开放，拥有几百家从事上游开采的公司。控股麦肯河油砂项目；中石油约１０亿美元收购壳２经济因素牌公司西加拿大

4、不列颠哥伦比亚省Ｇｒｏｕｎｄｂｉｒｃｈ区油气资源收购通常要具备两个基本条件：一是１４２０１２年６期观察与思考经济不好，二是油价低。目前看来，这两个基本条如墨西哥湾、西非、东非、南美等地都属于海上石件都具备，所以收购成功的几率较大。在全球金融油开发，中国海上油气技术未必能够达到标准，而危机背景下，很多西方石油企业经营状况不好，纷对于加拿大的陆上石油开发，中国具有一定的技术纷表示“求收购”。经验和优势。３政府因素二、加拿大并购的基本流程公司所在国政府对于收购是否反对，很大程度上决定了收购能否成功。２００５年中海油收购优尼科

5、一般来说，完成一项并购活动包括计划、启失败，主要是因为美国政府认为优尼科是其核心资动、出具并购意向书／要约收购通知、尽职调查、产，不能被外国公司收购，几年来失败的项目大都谈判、签约、交割、后续整合几个步骤。以下以并存在此类政府因素。购加拿大上市公司为例，介绍各个阶段应完成的主近年来，美国页岩气革命使其油气产量增长迅要工作。速，对加拿大进口的需求不论是从短期还是长期来１计划看，都呈现不断下行趋势。美国是加拿大最大的油并购方结合自身业务前景、发展战略、行业市气客户，因此寻找新的客户取代美国，对加拿大来场、经济环境等情况确定

6、收购目标并对目标公司进说已经迫在眉睫，而中国无疑是其非常理想的选行初步评估。并购方可利用加拿大证券监管机构指择。一方面，中国经济高速发展之下，对油气进口定网站等公开资源，及时发现并购的潜在目标，或的需求越来越大，对外依存度已经超过５０％；另一者对目标公司进行初步估值。方面，加拿大和中国隔太平洋相望，运输较为在此阶段，并购方还应规划收购流程、拟定收方便。购时间表和具体步骤、制定并购的基本参数和标中加高层的密切互访也为中国企业进入加拿大准；着手安排并购所需的人员、资源等方面的准备工市场创造了条件。２０１１年１１月，刚刚上任不

7、久的作。一般来说，这一过程需要３个月左右的时间。加拿大自然资源部部长乔·奥利弗到访中国，即拜２启动会了三大石油公司，邀约中国石油企业到加拿大投并购方在前一阶段工作的基础上开始制定收购资，并承诺较好的投资环境。战略、确定交易架构、具体实施方案等，并与目标４企业因素公司进行初步接触。过去，中国石油企业“走出去”瞄准的往往是（１）交易架构从股权角度可以分为直接投资架苏丹、伊朗等局势不稳定的区域，由于利比亚战构和间接投资架构。直接投资架构是指，通过新设争、苏丹分裂、伊朗封锁等诸多政治问题，此类地企业或跨国并购等投资方式直接取

8、得目标公司一定区的地缘政治风险极高。中国石油企业要想规避风股份；间接投资架构是指，在一个或多个第三国险、实现多元化发展，就必须开辟新的领域，除了（地区）组建一个或多个中间控股公司，通过中间加拿大，美国和澳大利亚也会是未来并购的好选控股公司来新设企业或者并购目标公司，以达到降择。从技术层面来看，目前出现的新油气区块，例