上证综指2638点来的复盘

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1、[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告策略专题报告2018年02月25日[Table_Title]相关研究上证综指2638点来的复盘：[Table_ReportInfo]《美股大跌对港股影响多大？》2018.02.13行业分化四梯队《业绩再次指引风格偏价值——17年年[Table_Summary]报预告点评》2018.02.01投资要点：《部分个股成交低迷会是常态吗？》2018.01.31核心结论：①16年1月底以来A股结构分化显著，一梯队迈向15年中高点，如上证50、中证100，二梯队靠近15年底点位，如上证综指、中小板指，三梯队底部震荡走平，如中证500，四梯队阴跌创新

2、低，如创业板指。②结构分化源于盈利趋势、估值水平，行业层面一梯队如白酒、家电等，二梯队[Table_AuthorInfo]如周期、电子等，三梯队如券商、机械等，四梯队如计算机、传媒等。③结合盈利估值、基金持仓，目前较优的如银行、汽车、电子、券商等。上证综指2638点以来指数分化明显。①新时代经济平、盈利上，盈利增长推动市场中枢抬升。②上证综指2638点以来指数分化成四梯队。一梯队：已越过15年底熊市最后一轮下跌前点位，接近15年6月牛市高点，包括中证100、上证50、沪深300。二梯队：震荡中枢不断抬升，逐渐靠近15年底熊市最后一轮下跌前点位，包括上证综指、中小板指。三梯队：中证500整

3、体震荡走平。四梯队：创业板指持续走熊。③分化本质源于盈利和估值的匹配度差异。一梯队估值盈利双击带动股价走牛。二梯队盈利回升，估值中位，股价震荡上行。三梯队盈利回升对冲估值消化，整体震荡。四梯队估值盈利双杀，股价走熊。一梯队：盈利估值双击，持续加仓。一梯队行业已越过15年底熊市最后一轮下跌前点位，接近甚至超越15年6月牛市高点，呈现牛市形态。统计16分析师:荀玉根年1月底至今涨跌幅，白酒（201%）、家电（104%）、保险（127%）、银行Tel:(021)23219658（48%）。从估值盈利角度看，这一上涨其实是戴维斯双击的过程，盈利好转Email:xyg6052@htsec.com推

4、动股价上行，进而带动估值修复。综合盈利估值匹配和机构持仓，金融特证书:S0850511040006别是银行低估低配优势明显。联系人:姚佩二梯队：盈利回升，估值中位，波段加仓。二梯队行业震荡中枢不断抬升，Tel:(021)23154184逐渐靠近15年底熊市最后一轮下跌前点位，统计16年1月底至今涨跌幅，Email:yp11059@htsec.com钢铁（44%）、煤炭（41%）、有色（36%）、石化（32%）、建筑（17%）、建材（41%）、地产（20%）、汽车（17%）、食品（66%）、电子（31%）、医药（16%）。二梯队行业16年1月底估值多数处于历史中位水平，股价上涨更多来自于盈

5、利。地产、电子低估低配优势明显。三梯队：盈利回升，估值消化，多数减仓。三梯队行业基本属于16年1月底以来底部震荡的行业，统计16年1月底至今涨跌幅，交运（11%）、化工（10%）、机械（-4%）、电力设备（-6%）、轻工（4%）、旅游（4%）、批零（-0.2%）、农业（-2%）、通信（6%）、公用事业（-0.1%）、券商（-1%）。三梯队行业16年1月底估值多数处于历史高位，虽然多数行业16年底以来盈利在逐步回暖，但处于估值消化的过程，股价因此呈现底部波动。券商、交运行业低估低配优势明显。四梯队：盈利估值双杀，持续减仓。四梯队行业基本是自16年1月底以来持续走熊的行业，统计16年1月底

6、至今涨跌幅，纺织服装（-8%）、计算机（-26%）、国防军工（-27%）、传媒（-34%）。戴维斯双杀，16年1月底行业估值处于历史高点，过去两年盈利持续下滑，股价走熊。传媒行业低估低配优势明显。风险提示：经济增长速度快速回落，通胀快速高企引发货币政策从紧。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略专题报告2目录1.上证综指2638点以来指数分化明显.................................................................62.一梯队：盈利估值双击，持续加仓..................................

7、...............................103.二梯队：盈利回升，估值中位，波段加仓......................................................114.三梯队：盈利回升，估值消化，多数减仓......................................................135.四梯队：盈利估值双杀，持续减仓..........