——看好挖掘机龙头三一重工、徐工机械

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1、[Table_Industry]证券研究报告/行业点评报告2017年07月12日挖掘机：6月销量同比继续翻番，有望持续超预期机械设备——看好挖掘机龙头三一重工、徐工机械[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：王华君简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740517020002(元)20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E三一重工7.950.030.330.460.552752417150.54买入电话：01059013814

2、徐工机械3.880.030.140.210.281192819140.40买入Email：wanghj@r.qlzq.com.cn恒立液压18.10.110.400.530.692604534260.38增持联系人：朱荣华3Email：zhurh@r.qlzq.com.cn备注联系人：范炜Email：fanwei@r.qlzq.com.cn[投资要点Table_Summary]联系人：于文博6月份挖机销量继续翻番增长，持续性有望超预期，推荐行业龙头Email：yuwb@r.qlzq.com.cn根据工程机械行业协会最新数据，2017年6月，国内挖

3、机销量达8933台，同比增长100.8%。1-6月份累计销量达75068台，同比增长100.5%（今[Table_Profit]基本状况年上半年挖机销量已超去年全年）。上市公司数307挖掘机市场：中小挖占比大，大挖增速领先；挖掘机月开工小时保持高位行业总市值(百万元)2640367.52行业流通市值(百万元)1794199.73340676（1）龙头公司继续保持挖机销量高速增长：三一重工6月份销量为1716台，同比增长119.4%；卡特彼勒6月份销量为1185台，同比增长79.3%；[Table_QuotePic]行业-市场走势对比484534徐

4、工挖机6月份销量为874台，同比增长252.4%。（2）中小挖占比大，大挖增速领先：6月小挖销量同比增长近90%，中挖15%销量同比翻番，大挖增速超140%。大挖销量的同比增速2016年至今保持10%领先，这与2016年起大宗商品价格上涨拉动矿山开采需求，以及国家大5%型基建投资增速持续保持高位相验证。(0%)(5%)（3）挖掘机月开工小时保持高位：根据小松披露的数据，其中国地区挖掘(10%)机6月份月均开工时间达到了133.5小时/台，同比上升3.1%；8/4/161/5/172/3/175/9/176/2/17行业驱动因素：基建需求回暖、更新

5、需求叠加、竞争格局改善7/11/168/29/169/22/1612/6/162/27/173/21/174/14/176/26/1710/21/1611/14/16机械设备沪深300国内市场：基础设施建设拉动有效新增需求+存量更新需求。我国在基础设施有巨大的投资需求。2017年，国家实施积极财政政策，基础设施建设保持较高增速、PPP项目加速落地；我国基础设施和民生领域有许多短板，公司持有该股票比例相关报告产业亟需改造升级，有效投资仍有很大空间。1《工程机械：挖机销量引领，持续性更新需求叠加：近期工程机械销量中更新换代占了较大份额。一般情况下工程机

6、械寿命6-8年，目前离工程机械行业上个高峰期（2007-2011年）有望超市场预期》-2017.3.12已有8-9年，未来2-3年更新需求空间较大。2《工程机械：汽车起重机-继挖掘机之全球市场：“一带一路”带动、美国加大基础设施建设。从全球看，“一带后，销量有望超预期》-2017.03.14一路”推动基础设施互联互通，推动基建工程建设与中国对外工程承包加快增长，且需求量巨大。特朗普政府推行积极财政与加大基础设施建设的3《三一重工（600031）深度：工程机经济政策，带来海外市场重大的战略发展机遇。械龙头：王者归来！受益一带一路、军行业集中度提升，龙

7、头企业竞争优势凸显，竞争格局改善：自2012年以民融合；对标美国卡特彼勒》-2017.5.7来，工程机械行业经过5年的持续深度调整，部分缺乏核心技术与竞争力的中小品牌企业退出市场，行业总体呈现市场份额集中度不断提高的趋势。4《徐工机械（000425）深度：汽车起市场预期：对行业增速前高后低预期充分，实际上持续性有望超预期。重机龙头，业绩有望超预期。受益“一带一路”、PPP、国企改革》-2017.04.25龙头企业近期交流：三一重工、徐工机械、安徽合力、恒立液压等5《三一重工（600031）：“一带一路”：投资建议：多个维度精选标的，配置行业龙

8、头三一印度、三一欧洲迎来快速发展》（1）挖机整机及零部件龙头弹性大：三一重工、恒立液压；-2017.6.11（2）汽车起重