中国民营上市公司可持续增长问题的研究基于财务视角的分析

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1、摘要企业作为基本的生产单位，其生存、发展是推动我国经济持续、快速发展的重要因素，尤其是作为国民经济新的增长点；作为开拓创新、稳定社会、繁荣市场、增加税源、安排就业的重要支撑力量，作为社会主义建设主力军的民营企业，其可持续发展问题，具有广泛的长远意义与深刻的现实意义。从财务角度来讲，企业要能够持续生存下去，必须明确自身的财务状况，是否实现了平衡增长。因此，可持续增长的财务问题更值得普遍地关注与深入地研究。基于此目的，本文选取了2001年1月1日以前在我国上海、深圳证券交易所上市的108家A股民营上市公司为总体研究样本，搜集了样本公司2

2、002年-2006年5年相对完整的数据资料及2001年和2007年部分数据资料,重新构建了可持续增长模型，并将增发及配股这一我国普遍的外部筹资现象考虑其中。继而运用实证分析方法，检验了我国民营上市公司是否实现了平衡增长。为了进一步探究影响我国民营上市公司可持续增长的内部财务状况，本文运用因子分析法提取了影响样本公司可持续增长的五大财务能力，即盈利能力、现金回收能力、经营能力、偿债能力与成长扩张能力。实证分析结果表明:上述五大财务能力一定程度上影响民营上市公司可持续增长的能力。而基于这五大财务能力，回归分析结果表明，除偿债能力是适度指

3、标外，民营上市公司的可持续发展与盈利能力、现金回收能力、经营能力、成长扩张能力均呈显著的正相关关系。因此，本文着重从这五大财务能力对样本公司进行了深入地分析。具体分析时，我们采取了将样本公司分地域比较、横向比较、趋势分析等多种比较方法，以及理论分析与实证分析相结合的研究方法，以求结果的准确与客观。研究过程中发现，民营上市公司存在盈利能力逐年下降(但同比好于非民营上市公司)、现金回收能力较弱、成长扩张能力较差等问题。针对这些问题，本文从财务管理学的角度，提出了促进民营企业不断持续、稳定、健康发展的政策建议。关键词：民营上市公司；可持续

4、增长；财务能力IABSTRACTAsthecellofsocietyandthemainbodyofsocialactivitiesthesustainabledevelopmentofthecompanyisnearlyrelatedwiththesustainabledevelopmenttotheeconomy,thesocietyandtheecology.Asthebasicproductionunit,thesurvialanddevelopmentofthecompanyistheimportantfactorthat

5、impelsoureconomytodeveloprapidlyandendlessly.Especiallyasthenewpointofeconomygrowth，astheimportantsustainingstrengthinstabilizingthesociety,boomingthemarketincreasingthetaxrevenuesourceandcreatingjobopportunities，thesustainabledevelopmentoftheprivatecompanieshasmuchmor

6、ecomprehensivelong-termandprofoundrealisticsignificance.Itdeservesourextensiveattentionandembeddedresearch.BasedonthisPoint,inthedissertation108privatecompanieslistedinShanghaiandShenzhenStockExchangebeforeJanuary1st2001,hasbeenselectedasresearchobjects.Thedateofthesam

7、plespanfrom2002to2006.Firstly,theauthorbringforwardthemodel,andwealsoconsidertheuniversalexternalequity-financingphenomenonasadditionalissueandseasonedequitytoefforings.Wetestwhetherthesamplehasachievedimbalancegrowthornotthoughempiricalanalysisbyusingtheforwardmodel.T

8、hen,inordertofurtherresearchintothefinancialconditionsofthesample,fivefinancialcapabilitieswhichaffectthesustainableg