制造业上市公司营运资金政策实证的研究

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1、摘要营运资金政策是企业营运资金决策所依据的原则，指导企业的营运资金管理，企业营运资金管理躁标的实现必须依靠科学的营运资金政策。尽管营运资金在企业财务管理中具有重要地位，但在国内并未得歪Ⅱ应有的重视。在理论方面，我国缺乏营运资金方面的理论创新和实证研究；在实践中，我国企业营运资金管理水平仍远远落后于国际水平，表现为营运资金占用过多，过度依赖流动负债融资，营运资金周转效率低等等。当前对企业营运资金政策进行实证研究，既能弥补营运资金理论研究的不足，也有助于企业科学制定营运资金政策，提高营运资金管理水平

2、。制造业上市公司通常集供、产、销业务于一体，具有典裂的公司特征，掰且制造业上市公霹占到我国上市公司总数的60a,6，研究制造业上市公司营运资金政策，其研究成果除了有利于制造业改善营运资金管理外，还能够很好地为其他行监借鉴。·本文选取制造业部分上市公司1999-2006年间数据为样本，运用描述性分析的方法揭示我国制造监上市公司营运资金政策时序动态、现状以及同欧美国家的差距，并分析原因。同时，分别采用多元回归分析和典型案例分析的方法，对营运资金政策与公司财务特征稻公镯管理特征的内在关系进行实证研究。

3、实证表明：营运资金政策与公司绩效、公司偿债能力以及经营风险等密切相关。公司营销模式、供应链管理水平、信息化程度以及财务管理模式等公司管理特征对营运资金政策影响驻著。文章最后就我国制造业上市公司营运资金政策的制定提出五条建议。分别是：量)严格控割流动资产援模，营运资金持有政策应力求紧缩；2)流动负债坚持期限匹配，营运资金筹集政策应适中为宜；3)重视营运资金周转效率，营运资金周转政策应务求高效；4)营运资金政策制定需要结合企业所处簿业特点及环境；5)营运资金政策的制定需要考虑公司管理特征。关键词：制

4、造业，营运资金政策，时序动态，公司特征AbstractWorkingcapitalpolicyistheprinciplesoftheworkingcapitaldecision—making，．guidingenterprisesworkingcapitalmanagement．Wemustrelyonscientificworkingcapitalpolicyensuringtherealizationofworkingcapitalmanagingaim．Despiteworkingcap

5、italmanagementintheenterprise’Sfinancialpositionisveryimportant，butinthecountryhasnotreceivedtheattentionitdeserves．Intheory,0111"countrylackoftheoreticalinnovationandempiricalresearchintherespectofworkingcapital；Inpractice，China'senterprisesworkingc

6、apitalmanagementlevelisstilllaggingfarbehindtheintemationallevel，expressed嬲toomuchworkingcapital，excessiverelianceonshort-termdebtfinancing,lowefficiencyofworkingcapitaloperating,andSOon．Thecurrentempiricalstudyofworkingcapitalpolicybothmakeupforthes

7、hortfalloftheoreticalresearchofworkingcapital，andalsohelpsenterprisesmakescientificworkingcapitalpolicies，improvingworkingcapitalmanagementlevel．Manufacturinglistedcompaniesusuallysetforproductionandmarketingbusinessintoone，ithasthetypicalcharacteris

8、ticsofthecompanies，andmanufacturinglistedcompaniesisabout60％ofthetotalnumberofChina'slistedcompanies，toresearchmanufacturinglistedcompaniesworkingcapitalpolicy,inadditiontoitsresearchresultstoimproveworkingcapitalmanagementformanufacturing,butalsogoo