【5A版】军工行业研究报告.pptx

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1、军工行业研究报告2014.2.24主要研究内容一、美国军工行业发展及投资机会总结二、中国安全局势、国防预算、行业政策分析三、行业投资逻辑---三条主线四、军工概念上市公司---十大军工集团五、投资方向与标的六、军工行业投资总结诞生后的成长阶段18世纪末-20世纪初1.1美国军工行业发展史一、美国军工行业发展及投资机会总结四个发展阶段：持续扩张阶段（冷战时期）快速发展阶段（两次世界大战期间）转型阶段（冷战后时期）大规模海军建设；政府与私有普通制造业企业签订合同，让其提供基本的钢材和锻件，由政府的兵工厂制造火炮和军舰成品，私人企业充当国有军工厂的分承包商

2、。行业特征：注重“高技术、高投资、高风险、长周期”的军品研发；军工企业被财团控制，依靠财团发展；军政商人员互相流动频繁；大企业大财团开始参与；科技与军事开始结合；并购整合加剧；科研经费巨大，科研体系庞大而分工明确；军工企业资本社会化，变成公众公司。私人手工作坊企业规模：若干财团控制下的大型军工企业由中小型私人企业到大型私人企业五大军工巨头电艇（通用动力前身）、洛克希德、马丁、波音代表企业：波音、麦道、洛克希德、马丁、诺斯罗普、格鲁曼、雷神、休斯、通用动力寇蒂斯-莱特、波音、洛克希德、道格拉斯、电艇（通用动力）、雷神洛克希德马丁、波音、诺斯罗普格鲁曼、

3、雷神、通用动力1.1美国军工行业发展史---五大军工集团1.2.2军工行业发展路径二：资本运作（并购整合）一、美国军工行业发展及投资机会总结1.2.1军工行业发展路径一：军民融合2、军民融合的效果节省国防开支：据美国国防部估计每年可节省大约300亿美元国防开支。利于技术创新：军民融合的推进，不但可使公司的核心技术得以保持，设施和技术人才可以内部调整和消化，而且可以分散风险、效益互补。挖掘军工产能：美国大型军工集团都采取军民兼营的发展模式，将军品和其他民用产品相结合，积极运用军品技术的优势，力争开发出融合高技术成果的丰富多样的民品，以挖掘军工产业的潜能

4、。1、军民融合的推进政策支持：采用必要的商业惯例、规范和标准，修改国防采办法律，容许实行军民一体化，以及更多地采用军民两用产品、技术和工业操作规程；资金支持：由国防部提供资金，加强工厂的现代化改造，以求在同一工厂、同一生产线，甚至同一机床上，既能制造军用飞机，又能制造民用飞机的主要结构部件；一、美国军工行业发展及投资机会总结1.2美国军工行业投资机会总结1.2美国军工行业投资机会总结1.2.1军工行业发展路径一：军民融合军民融合---波音以全球最大的航空制造集团波音公司为例，其创建以来一直坚持军机民机技术一体化方针，率先规范统一军机民机技术标准，如同

5、时适用于军机民机的材料标准BMS、生产说明书标准BAC等。90多年来，波音不仅成为了全球最大的民用飞机制造商，军机批量生产的能力和潜力都非常强。在冷战结束后，美国军费逐年下降的1991-1996年间，波音公司依靠民用客机业务的快速发展，仍实现4.6%的净利润年复合增速。2000年-2013年度波音公司业务构成情况如下：一、美国军工行业发展及投资机会总结1.2美国军工行业投资机会总结1.2.2军工行业发展路径二：资本运作（并购整合）美国军工企业的大规模并购开始于冷战期间，很多二战时期风光无限的军工企业，由于冷战时期几个项目的研发失败，要么退出军工领域，

6、要么被收购。冷战结束后，由于政府国防预算的大幅下降，加剧了产业集中度的提升。20世纪90年代以后，并购浪潮一浪高过一浪。波音公司重大收购：一、美国军工行业发展及投资机会总结1.2美国军工行业投资机会总结1.2.2军工行业发展路径二：资本运作（并购整合）洛克希德马丁公司重大收购:一系列并购和重组，不断调整内部资源结构，最终形成规模大、结构合理、综合性强、涉猎广泛、发展均衡的大型军工公司。而欧洲为了与美国相抗衡，组建了欧洲航空防务航天公司（EADS，空客母公司）。以兼并收购为主要手段的集中化主导了上世纪90年代至今世界军工业的发展方向。一、美国军工行业发

7、展及投资机会总结1.2美国军工行业投资机会总结收购事件催化股价表现---波音公司1.2.2军工行业发展路径二：资本运作（并购整合）一、美国军工行业发展及投资机会总结1.2美国军工行业投资机会总结收购事件催化股价表现---洛克希德马丁1.2.2军工行业发展路径二：资本运作（并购整合）一、美国军工行业发展及投资机会总结1.2美国军工行业投资机会总结1.2.3政治事件刺激一、美国军工行业发展及投资机会总结2.1我国安全局势分析2.1.1美国亚太战略布局2013年4月，美海军“夏洛特”号攻击型核潜艇入驻关岛。2013年12月，美海军最先进的P-8海上反潜巡逻

8、机部署到日本。美还确定在日本京都府京丹后市再部署一部X波段雷达，加强情报侦察。加强与菲律宾、越南等国的军事关