中国上市公司财务危机预警及管理对策研究

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1、摘要随着中国证券市场的发展．上市公司数量逐年增多，规模逐年扩大、不断优化。运作不断规范。相对于传统型企业来说，上市公司具有业绩较好、规模较大、筹资和扩充能力较强等优势．已成为现代市场经济中最具活力和发展潜力的企业组织．越来越多的投资人通过证券市场进行投资，上市公司输入了紧缺的资金，又为自己带来了投资收益·但是，一些上市公司由于各种原因陷入财务危机，经营业绩逐年下降，出现亏损、财务状况异常甚至受到特别处理，而且有可能面临退市的危险。上市公司陷入财务危机不仅会使投资者、债权人遭受损失，而且会影响整个社会资源配置的有效性。预测上市公司的财务危机是投资者、债权人及证券市场监

2、督机构所广泛关注的课题。论文在全面、深入调研中田上市公司财务危机的瑰状和国内外在该领域已有研究成果的基础上，阐述了财务危机的定义、主要诱因和一般研究方法，将财务分析理论与实证研究成果相结合，以因财务状况异常而被特别处理(sT)作为上市公司陷入财务危机的标志．首先应用剖面分析研究财务危机出现前5年内各年这二类公司21个财务指标的差异；然后，运用多元Logistic回归分析模型，采用市场上公开取得的财务数据，对中因上市公司财务危机进行预测。通过试验，得到了含有6个变量的最佳Logistic回归判别模型，财务危机发生前1年的误判率仅为7．36％。它可为市场参与者和管理层预

3、测公司经营业绩、评价证券投资价值、进行信贷决策和信用风险管理提供有力的信息支持。在充分调查的基础上，采用实证分析与规范理论相结合、定量分析与定性分折相结合的研究方法，寻找到中田上市公司陷入财务危机的撮本原因：产业结构不合理、缺乏合理、有效的公司治理结构、资本结构不完善、缺乏核心竞争力、企业机制转换不彻底等。如果这些因素得不到根本的改变．将会影响中圈上市公司的发展及经济的发展。为切实改善上市公司运作质量，全面推进各项改革措施已成为当务之急。提出的具体改进对策是：改进上市公司产业结构、改革公司治理机制、培育核心竞争力和良好的市场环境、强化中介机构的责任、加强对投资者教育

4、等。关键词上市公司：财务危机：预警模型；管理对策VStudiesOnPredictionFinancialDistressAndManagementInChineseFirmsAbstractWitIItherapiddevelopmentofthestockmarketinChill巩thelismdfirmsgrowinquentityendscale，thecompositionandoperationofthemgettingbetter．Comparethelistedfirmswiththetraditionalenterprisesorgeneralc

5、ompanies。thelistedfirmshavesomeadvantages,suchasbetterachievement,biggerscale，strongerfinancingabilityandexpandingability,thelistedfirmshavesupremevitalicyanddevelopingpotentialitiesinthemodemmarketeconomy．Moreendmoreinves姗investinstockmarket,notonlythelistedfirmsgetdeficientmoney．buta

6、lsoinvestorsgetearningfromtheinvesUnnnt．But,somelistedfm'nsplungeintofinancialdistressbecauseofsomereason．theiroperatingachievementdecreaseyearafteryear,theywerecalled“specialtreatment"companiesb(，7,auseofabnormalfinanciaIposition,maybetheywollldbefacedwiththedangerofwithdrawfromthesto

7、ckmarket．Ifthelistedfinnsplungeintofmnncialdistress，notonlytheinvastonandcreditorswouldsufferforit．butalSOthevalidityoftherefmureedistributionwouldbeaffected．ItisasubjectofwideconceITlforinvestors，creditorandsecuritiessupervisoryorganstopredictthefinancialdistress(FD)ofthelis'tedfirm