实物期权法在研发项目投资决策中应用地研究论文

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1、上海交通大学工程硕士学位论文摘要实物期权法在研发项目投资决策中的应用研究摘要对于行业领导型企业，其研发项目的主要特点是高投入和高风险。因此，对项目投资进行科学有效地决策便成为行业领导型企业研发项目管理的关键，其研究价值既有实用型，又具学术性，故而也成为本文研究的核心和重点内容。传统的投资评估方法，如净现值法(NetPresentValue)等由于其在方法上的局限，其评估结果不能准确反映行业领导型企业的研发项目因其所特有的高风险、高投入和管理灵活性而引起的投资影响。传统评估方法的主要缺陷表现在以下几点：⑴假定投资具有可逆性，从而忽视了沉没成本（SunkCost）对于企

2、业投资决策的影响；⑵高折现率的使用容易造成项目价值的低估，从而可能放弃原本具有投资价值的项目；⑶不能反映出投资过程中企业管理者的管理能力和管理灵活性的价值，并且忽略了行业领导型企业的研发投资具有战略价值这一因素。所以，为了能更准确、更合理地对项目进行评估决策，在投资评估领域引入了实物期权（RO,RealOptions）理论。上世纪八十年代以来，实物期权方法在金融理论以及创新管理领域取得了迅速发展，被称为当代投资评估方法的革命性研究成果。借鉴金融期权的理论和模型，实物期权方法体现了在处理投资项目的不确定性与灵活性等方面的优势，更适用于高投入、高风险研发项目的价值评估。

3、本文利用在工作期间长期从事研发项目管理所积累的经验，对实物第I页上海交通大学工程硕士学位论文摘要期权理论和方法进行了较深入地研究，并在实践中加以应用，采用实际案例进行了验证。本文主要研究内容包括以下方面：1.实物期权理论和方法的研究。本文详细论述了净现值法(NetPresentValue)等传统评估决策方法在方法合理性、方法可行性和方法适用性等方面的局限和不足。阐述了实物期权的理论基础、理论内容和模型的基础上，本文探讨了实物期权方法较之传统评估决策方法的优势。2.基于二叉树期权定价模型的行业领导型企业研发项目价值评估研究。本文以德国某公司新产品研发阶段模型为基础，研

4、究了不含竞争因素的单个研发项目投资的静态评估问题，并研究了使用二叉树期权定价模型评估单个研发项目投资问题的基本模型和步骤，并利用企业实际项目数据进行了实证分析和研究，通过具体实例对比传统评估方法与实物期权方法，证明了管理对于投资项目的增值作用，进一步指出：净现值法(NetPresentValue)等传统评估方法低估研发项目价值；对行业领导型企业研发项目风险的不恰当处理是净现值法等低估项目价值的重要原因之一。本文还在新产品研发阶段模型的基础上，分析了影响研发项目价值的关键因素，为提高项目中的管理价值提供了重要的参考。关键词：行业领导型企业，研发项目，实物期权，评估决策

5、第II页上海交通大学工程硕士学位论文ABSTRACTResearchonDecision-makingforInvestmentofR&DProjectsBasedonRealOptionsTheoryABSTRACTTheR&Dprojectsofindustrybranchleaderarecharacterizedbysubstantialinvestmentsandhighrisks.HowtoevaluatetheinvestmentsefficientlyisthekeytothesuccessfulR&Dmanagementoftheindustryb

6、ranchleader.Thisissueinvolvesremarkableacademicandpracticalvaluesandalsoisthemaincontentofthisthesis.Traditionalmethods,suchastheNetPresentValue,haveinherentlimitation,whichfailtheminevaluatingaccuratelytheR&Dinvestmentsoftheindustrybranchleaderthatalwayscontainhighrisksandmanagerialfl

7、exibilities.Thesedisadvantagescouldbesummarizedasfollows:Firstly,traditionalmethodspresumethedealingwiththeinvestmentsisreversible,whichcausesinthenegligenceoftheeffectsofsunkcostonthecorporateinvestmentdecision.Secondly,thediscountratewithhugeweightusedinthesemethodsalwaysundervalue