初创期科技企业估值方法的分析与运用——基于msh公司

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1、分类号密级注1UDC学位论文初创期科技企业估值方法分析与运用——基于MSH公司（题名和副题名）陈军（作者姓名）指导教师陈朝龙副教授电子科技大学成都（姓名、职称、单位名称）申请学位级别硕士专业学位类别工商管理（MBA）提交论文日期2014.4.5论文答辩日期2014.5.29学位授予单位和日期电子科技大学2014年6月28日答辩委员会主席评阅人注1：注明《国际十进分类法UDC》的类号。ANALYZEVALUATIONMETHODOLOGYOFEARLY-STAGETECHNOLOGYCOMPANIESANDAPPLYONMSHCOMP

2、ANYAMasterThesisSubmittedtoUniversityofElectronicScienceandTechnologyofChinaMajor:BusinessAdministration(MBA)Author:ChenJunAdvisor:ChenChaolongSchool:SchoolofManagementandEconomicsofUESTC独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过

3、的研究成果，也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。作者签名：日期：年月日论文使用授权本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后应遵守此规定）作者签名：导师签名：日期：年月日摘要摘要

4、随着我国的经济结构调整，科技创新将成为经济发展的最重要驱动力之一。然而，要实现“科技强国”这一美好前景的前提是我国必须有足够数量的科技创新企业。而要在中国实现这样的科技创新普及化浪潮，创业投资必须大力发展。从以往经验来看，企业估值是创业投资活动中的一门核心技术和关键因素。一般来说，企业估值一般建立在企业历史财务比较完善的基础之上，但初创期科技企业往往无法提供详尽的财务情况，这极大限制了创业投资对初创期科技企业的投资，从而抑制了我国科技创业的发展。因此找到一种有别于传统财务估值法之外的新型估值方法显得格外重要。为达此目的，本文通过参考

5、相关文献，分析认为：对初创期科技企业的估值，实质是对未来成长性的分析和估值，而科技企业的未来成长性又决定于其内在因素，财务数据只是这种内在因素的历史业绩呈现。因此只要准确找出对科技企业成长影响最大的几种因素，并且分析清楚这几种因素和企业估值之间的关系，那么就可以找到传统财务估值法之外的估值方法。因此，本文组织科技金融专家组，运用头脑风暴法列举了影响科技企业创新发展17条因素，并通过德尔菲法分析出了对科技企业创新发展影响最大的5个因素，分别是：CEO能力、团队能力、技术可靠性、技术普适性以及未来行业规模。然后，本文对成都工业投资集团下

6、属锦泓科技小贷所扶持的45个初创期科技企业项目按照这5大因素进行专家评分，并对这些项目进行估值。根据这些案例的数据样本，运用SPSS软件分析出5大因素评分值和项目估值之间的模型。这说明，只要对初创期科技企业的5大因素进行准确评分，就能计算出企业估值。最后，本文将模型引入成都MSH公司，对MSH公司的5大因素进行专家评分，从而计算出MSH公司估值。再对MSH进行财务辅导，在财务数据理清后用财务估值法对其进行估值。经过比较，两者的估值结果基本一致，因此说明了本文提出的估值方法具备一定的可行性。关键词：创业投资，企业估值，初创期科技企业I

7、ABSTRACTABSTRACTAsChina’seconomicrestructuring,technologicalinnovationwillbecomeoneofthemostimportantdrivingforcesforeconomicdevelopment.However,toachievethe“technologicalpower,"thebrightfutureofourcountryonthepremisethattheremustbeasufficientnumberofscienceandtechnolo

8、gyenterprises.InordertoachievethistechnologicalinnovationwaveofpopularityinChina,venturecapitalmustdevelop.Frompastex