我国上市公司财务危机管理体系构建

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1、摘要财务危机作为威胁企业持续经营的根本性危机，近年来倍受企业界和学术界关注。但已有的研究往往只关注财务危机管理的部分环节，缺乏对财务危机管理体系的系统研究。全面风险管理时代的来临，为财务危机管理提供了新思路，文章以此为契机，旨在建立一套以全面财务风险管理思想为指导，以我国上市公司和大中型企业为适用对象的财务危机管理体系。该研究不仅在丰富完善财务危机管理相关理论方面具有一定意义，对我国上市公司和大中型企业有效规避、化解财务危机，保生存、促发展更具现实意义。文章首先对全面财务风险管理及财务危机管理等相关

2、理论进行分析，认为全面财务风险管理思想对财务危机和财务危机管理的内涵、目标、原则、理念以及框架体系都具有重要影响。该思想指导下的财务危机管理体系主要由财务危机事前防范机制、事中控制机制、事后处理机制三部分构成，是一个包括防范、监控、消除、转化过程的独立管理体系，注重管理的全面性、全程性、多角度性以及全员参与性，突出动态管理的特色。其次，文章重点介绍了财务危机两阶段动态预警识别模型的构建，选取沪深两市196家上市公司连续7年的指标数据作为研究对象。财务危机组选取了98家2006和2007两年间首次被S

3、T的上市公司，其中不包含近两个会计年度的净利润虽为负值，但净资产收益率较高的公司。同时，按照行业代码相同、规模相近、经营年限接近的原则选取98家财务稳健的上市公司作为配对样本组。指标体系选择了反映企业财务结构、资产流动性、偿债能力、盈利能力、成长能力、经营效率、现金流量、公司治理、变动趋势、信用状况10个方面的52个指标，其中，创新性引入变动趋势和信用状况指标。通过正态性检验、均值差异检验后，筛选出财务危机组与稳健组之间差异最显著的26个指标。对财务危机组的这26个指标进行分期检验后，发现财务危机进

4、程存在具有明显的阶段性变化，据此，文章将财务危机分为隐性期、显性期、恶化期、分化期四阶段。经过因子分析和Logistic回归，得到两个模型，分别为财务危机显性期识别模型和隐性期预警模型。拟合优度检验、相关性Omnibus检验以及HL检验显示，模型效果较好。回代验证与预警案例分析显示，正判率均在80％以上。检验中还发现，变动趋势和信用状况指标的引入，对于提高财务危机预警识别的效果具有显著意义。对于财务危机事前防范机制建设，文章从风险控制组织及其主要职责、风险评估及防控措施、风险控制制度、风险程序性控制

5、四方面进行了阐述。财务危机事中控制机制的构建，则主要以财务危机类型的划分为基础，将财务危机按警源不同分为外部环境层、战略管理层、产销营运层、财务管理层、治理制度层、信用形象层六个层次，然后根据不同类型的财务危机分别提出了针对性的控制措施。最后，文章认为财务危机得到有效控制后并不意味着财务危机管理的终结，而是财务危机事后处理的开始，应该围绕企业如何进行危机后恢复和崛起等问题构建财务危机事后处理机制。因此，本文针对财务危机事后处理方法及策略提出了若干建议。关键词：上市公司，财务危机，管理体系，全面财务风

6、险管理AbstraCtFinancialCrisisisafundamentalcrisiswhichthreattoenterprises’sustainedoperating．Thebusinesscommunityandtheacademiccirclepaidmoreattentiontoitinrecentyears．Buttheexistingresearchusuallypaysattentiontothepartiallinksofthefinancialcrisismanageme

7、nt，andwhichlacksofsystematicresearchtothefinancialcrisismanagementsystem．Overallfinancialriskmanagementtime’soncoming,hasprovidedthenewmentalityforthefinancialcrisismanagement．nisarticletakeitasaturningpoint，，andwanttoestablishasetoffinancialcrisismana

8、gementsystem,whichhaketheoverallfmancialriskmanagementconceptastheinstruction，andtakeourcourttrylistedcompaniesandthelargeormiddlescaleenterprisesassuitableobjects．Thisresearchnotonlyhascertainsignificanceintherichconsummationf'mancialc