资本市场监管分析

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1、硕士论文资本市场监管研究按参与资本市场运作的各种主体的性质来分，监管对象即参与市场活动的各法人和自然人主体。主要包括；(1)筹资者，即通过在资本市场发行证券筹集资金的资本需求者，也包括在市场上参与交易的企业法人。(2)基金，既包括作为交易对象的上市基金，也包括作为重要市场力量的投资基金。(3)个人，主要是资本市场上的投资者和各类证券从业人员。(4)金融中介机构，主要是涉及证券发行和交易等业务的金融机构。它既可以是专业的证券经纪商、承销商、自营商，也可以是银证合一体制下的商业银行和其他金融机构。(

2、5)证券交易所或其他集中交易场所，既包含传统的有形市场，也包括以电子交易系统为运行方式的无形市场。(6)资本市场中的其他中介机构，包括证券登记、托管、清算机构以及证券咨询机构、会计师事务所、律师事务所和资产评估机构等。按各类主体在资本市场活动中所处地位和所起作用的不同划分，监管对象大致可分为四类：(1)上市对象，即筹资者，包括以股票、债券、基金等证券形式挂牌上市的各类市场主体；(2)交易对象，即投资者，包括所有参与市场交易的主体；(3)中介对象，主要是为证券发行与交易等活动提供中介服务的金融、咨

3、询和市场服务机构：(4)自我管理对象，主要指证券集中交易场所。按各项监管法律、法规、制度等框架和具体内容来划分，监管对象主要包括：(1)证券发行市场；(2)证券交易市场；(3)证券商；(4)自我管理机构；(5)投资公司或投资基金；(6)资本市场从业人员。对上述六个方面的管理构成资本市场监管的基本内容。1．4资本市场监管的手段资本市场监管的外在形式多种多样，一般体现为各种法律、法规、制度、规则、政策等。资本市场的特殊地位和市场失灵问题的复杂性，决定了监管手段的多样性。从“政府干预”的角度出发，结合

4、各国(地区)资本市场的管理经验，综合分析这些不同的监管形式，可以归纳出几种具体的监管手段。1．4．1法律手段指国家通过立法和执法，将资本市场运行中的各种行为纳入法制轨道，规范各市场参与者的行为。运用法律手段管理资本市场，主要是通过立法和执法抑制和消除欺诈、垄断、操纵、内幕交易和恶意投机等现象，维护资本市场的良好运行秩序。涉及资本市场管理的法律、法规范围较广，大致可分为两类。一类是市场监管的直接法规，除证券管理法、证券交易法等基本法律之外，还包括各国在上市审查、会计准则、证券投资信托、证券金融事业

5、、证券保管和代理买卖、证券交割和清算、5硕士论文资本市场监管研究证券贴现、证券交易所管理、证券税收、证券管理机构、证券自律组织、外籍人士投资证券等方面的专门法规，几乎遍及资本市场的所有领域。另一类是涉及证券管理，与资本市场密切相关的其他法律，如公司法、银行法、票据法、破产法、财政法、反托拉斯法等。由此形成一个市场基本管理法规为核心，市场专门管理法规或规则相补充，其他相关法律相配套的法律体系。1．4．2经济手段指政府以管理和调控资本市场为目的，采用间接调控方式影响资本市场运行和参与主体的行为。在资

6、本市场监管实践中，常见的有以下两种经济调控手段：第一，金融信贷手段。运用金融货币政策对资本市场的影响颇为显著。在市场交易低迷之际放松银根、降低贴现率和存款准备金率，可增加市场的货币供应量从而刺激市场回升；反之则可抑制市场过度繁荣。运用“平准基金”开展市场公开操作可直接调节市场上证券的供求和价格。金融货币手段可有效地平抑市场的非理性波动和过度投机，有助于实现稳定市场的预期管理目标。第二，税收政策。由予以资本利得税(或证券所得税)和印花税(证券交易税)为主的资本市场税收直接计入交易成本，税率和税收结

7、构的调整直接造成交易成本的增减，从而可为监管机构所利用，来抑制或刺激市场。1．4．3行政手段指监管机构采用计划、政策、制度、办法等对资本市场进行直接的行政干预和管理。和经济手段相比，运用行政手段对资本市场进行监管具有强制性和直接性的特点。如在证券发行方面采取上市审批制度，行政控制上市种类和市场规模；对证券交易所、证券交易机构、证券咨询机构、证券清算和托管机构等实行严格的市场准入和许可证制度等措施。行政手段存在于任何国家资本市场的监管历史中。只是在市场发育早期使用这种手段多些，成熟阶段则用的相对较

8、少。早期资本市场受社会经济诸方面条件制约，往往是法律手段不健全、经济手段低效，造成监管不足的局面，因此需要行政手段作为补充。然而资本市场毕竟是市场经济高度发达的伴生物，完善的市场经济特性必然要求伴随市场的成熟和完善，逐步减少行政干预。以避免过多的行政干预造成监管过度，扭曲市场机制。1．4．4自律管理一般的资本市场监管都采取政府管理和自律管理相结合的形式。自律管理之所6硕士论文资本市场监管研究以在资本市场管理中占据重要地位，相当程度上是资本市场发展的结果。在资本市场出现到政府开始全面介入之前的历史