整体上市对企业价值影响的分析

《整体上市对企业价值影响的分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、万方数据复口

2、大学硕．i：学位论文由此看出“整体上市”对于国家和各级政府以及企业是非常重要的事宜。根据数据显示，中国证监会对于有条件和资格的国有企业集团整体上市持支持和肯定的态度的。也正是由丁^几个整体上市的案例在资本和证券交易市场上产生了巨大的财富效应才使得资本市场上有了整体上市的新潮。很多专家和研究分析人士都指出整体上市对于上市公司与母公司之间的关联交易有所减少，充分利用企业的优势产业，同时减少了企业与市场的交易费用和成本，对于资本市场的资源配置能力与产业整合能力有了很大提升，使得上市公司能够进一步的做大。因此，整体上市将有效的使得

3、上市公司能够获得规模效益、减少营运成本、缩减关联交易、增加市场竞争力。但是整体上市能够提升上市公司的价值有多大呢、在哪些方面提升了企业价值以及通过整体上市来提升企业价值的方式等都是当前需要研究和分析的1个问题。从理论意义角度分析，我国有诸多的学者和专家对整体上市有一定的了解和分析研究，但是很少有科学系统的研究来分析整体上市对于企业价值的提升空间和对企业价值的影响等。所以，首先应该从理论分析的角度来研究整体上市对于食业价值的影响和提升，从理论出发理论联系实际。从现实意义角度分析，整体上市的爆发瞬问成为证券交易市场的热点事件。一方面，是由于

4、政府的大力支持和鼓励：另一方而，是由于整体上市能够有效地降低上市公司与母公司之间的关联交易事宜，充分利用企业集团的优势产业，提高市场的竞争力和企业产业的整合功能，从而提升企业价值。所以，经过严格详细的分析已经整体匕市企业的案例，从中学习更多的经验并加以总结可以对之后需要整体上市的企业有一定的借鉴和指导作用。1．2研究现状1．2．1企业价值的文献综述1．2．1．1国外文献综述从西方发达国家来看，证券交易市场已经相当成熟，E市公司的交易规则也非常按部就班的进行，对丁．普遍的企业来说，股票价值就是公司价值的具体体现，此外，对诸多国外和美圈的公

5、司来说，证券市场占据的iij场价值，只是公司总价值的i分之二片右，'j外的三分之～则是公司向银行或是金融机构贷款所体现m来的，或许可以认为花火困公司的融资手段有很多不只是巾单的发jJ二股票，其实更多的是通过发行债券和向银行贷款获得，这些手段的结合成的整体刊‘是公司价值的伞部体现，所以，l：炎mI-等，没有市值管理的概念出现，他们称之为价值管理，企、Ik价值理论L．j力‘法被荚⋯等发达田家运用的非常成熟¨私!岽了很多的先进经万方数据复口人学坝fj学位论文验。在二十世纪初艾尔文·费雪(IrvingFisher)(1906)率先发布了企业价值

6、的理论。莫迪利亚尼(F．Modig]iani)和米勒(M．H．Millel")(1958)提出了无套利股价理论，俗称MM理论。率先完整的把不确定性分析和套利定价理论与企业价值理论联系一起。MM理论认为，所有公司的市场价值与资本结构没有关系，是公司按其与之风险程度联系一起的折现率对期望盈利实行贴现的资本化价值。~lM理论的发表在社会各界引起了很大的关注和轰动，众多的研究者和专家通过多种途径对其进行了全面的论证，MM理论很快成为现代资本结构理论的先河。在1963年，莫迪利亚尼和米勒又发表了公司所得税理论，他们认为，当两个公司比较价值的时候，

7、假如公司的负债比不一样，即使是收益一样，企业的价值也是不同的，因为债券利息可税前抵扣的原因，所以企业的税收政可以适当优惠。这一理论被看着是MM理论的补充。在1976年，米勒在研究中加入了个人所得税的研究范围，指出个人所得税在一定意义上平衡了企业债务利息的税收优惠，因此，米勒模型又问世了。资本结构理论的有效发展几乎放宽了除充分信息之外的原MM定理中的所有假设，更加贴近实际的分析结果。罗斯(1977)在资本结构研究首次系统地将非对称信息论引进来，却肯定了MM理论的全部假设，尽足对充分信息的假设需要验证，凶此出现了非对称信息理沦，他指出，在非

8、对称信息情况下，投资者只能是经过企业自身的情况来估算企业的价值，资产负债率就是需要的自身信息，若负债率升高证明食业管理者对公司未来发展的预期较高，企业的市场价值也会逐渐增加。通过这种方式，表明企业的资本结构与市场价值关联，企业管理者可以改变资本结构的方式来影响其市场价值。二十世纪80年代之后，再新制度经济学的推动下，财务契约论和企业治理结构论等资本机构理论相继出现了，两种理论都对企、Ip的契约性质和契约的不完整性都做出了阐述，财务契约论对于设计最好的财务契约有作用，然而企业治理结构论则对企业机构的调整，对企业资本结构与治理结构的关系着重

9、阐明。价值管理的理念越来越多的学者充满了兴趣，因此，企业价值的理论分析就显得非常重要，但足，JI：始的要求就是对企、lk有一个整体的了解和概述，这是每个企业价值评fl’i的汀婴任务。美国经济学家汤姆·科普兰