中国商业地产的权益型reits融资模式研究论文

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1、华中师范大学硕士学位论文中国商业地产的权益型REITs融资模式研究姓名：陈莹申请学位级别：硕士专业：区域经济学指导教师：邓宏乾20080501内容摘要房地产业作为国民经济支柱性产业，对国民经济的发展起着举足轻重的作用。同时房地产业是一个典型的资金密集型产业，充足的资金支持对房地产业的发展至关重要。自20世纪90年代起，我国商业地产迎来迅速的扩张发展，但也因发展时间甚短，经验不足而引发了多种问题和矛盾。近年来我国商业地产融资难问题已经越来越突出，阻碍了我国商业地产的可持续发展。房地产信托证券化作为一种金

2、融创新兴起于20世纪60年代的美国，也是当前国际，特别是成熟的房地产市场上较为盛行的房地产融资工具。我国目前也正在为引入REITs作着积极的努力。研究如何实现本土REITS与商业地产的结合，不仅为商业地产的后续经营搭建资本平台，为商业地产开发商的后续运营期提供了长期的、稳定的资金来源，也有利于国内商业地产开发实现真正的专业化操作。充分体现了REITS和商业地产的各自特点和优势，也提高了资源配置的有效性。本文从商业地产的特点及其运行规律入手，指出当前中国商业地产存在的融资问题。随后，分析比较了美国及亚洲

3、房地产投资信托的产生背景、运作方式和特点，探讨了其对我国境内房地产投资信托的借鉴意义。同时，本文对我国境内商业地产投资信托的发展现状进行了分析，提出了适应我国当前市场环境的境内商业地产权益型投资信托模式。关键词：房地产投资信托；商业地产；价值链；融资⑨硕士学位论文MASTER’STHESIS华中师范大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过

4、的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使J{j学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中师范大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网

5、络向社会公众提供信息服务。作者豁江略日期：以年S月忉日导师签名：种谚参日期：D产厂月朋本人已经认真阅读!CALIS高校学位论文全文数据库发布章程5，同意将本人的学位论文提交!CALIS高校学位论文全文数据库5中全文发布，并可按!章程5中的规定享受相关权益。回重途塞握銮卮溢蜃；坠坐生i鱼二生；垒三堡筮查!作者张阻嚎日期：p＆年!月b日导师签名：砷名韶日期．9特妇⑨硕士学位论文MASTER’STI{ESIS资金，是开发投资大、回收期长的商业地产的一个有效融资来源。研究如何实现本土REITs与商业地产的结合

6、，不仅为商业地产的后续经营搭建资本平台，为商业地产开发商的后续运营期提供了长期的、稳定的资金来源，也有利于国内商业地产开发实现真正的专业化操作。同时，REITs也给予了中小投资者以较小的风险投资商业地产的机会，拓展了小额投资渠道，成为资本市场另一吸纳民间资本的投资工具，实现REITs设立的初衷。另外，REITs模式在商业地产领域的引入还将在房地产行业产生多方面的连锁效应，有利于促进我国房地产行业的持续健康发展，最终与国际标准化市场接轨。此外，权益型REITs注重长期投资，注重专业化管理，目前在美国，日

7、本，新加坡，中国香港台湾等国家和地区都占主导地位，也是本文重点的研究对象。1．2国内外研究综述1．2．1国外研究综述在美国，关于REITs的研究比较多，美国的房地产投资信托基金协会(NationalASsociationofRealEstateInvestmentTrusts)是全世界研究的权威机构，其主办的http：／／wwW．nareit．com／网站，不仅为上市REITs的实证研究提供了丰富的数据资料，同时也提供了美国有关REITs的法律和政策咨询服务，但其理论性偏弱。从理论研究来说，主要有二个

8、方面：一方面是研究REITs的相关价值，即从REITs的某一个角度切入，对REITs的某一方面进行数据收集，建立数学模型，从定量的角度对REITs的相关指标(如净收益、分红收益率、盈利能力与宏观经济的相关性等)进行分析研究，如美国尹帕利尔的《房地产投资信托：投资组合管理的新策略(RealEstateInvestmentTrusts：NewStrategiesforPortf01ioManagement)∞，尹帕利尔用三种方法来衡量REITs的价值。将RE