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时间:2019-02-01
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1、武汉理工大学硕士学位论文1.3选题的研究现状2008年次贷危机爆发以来,金融创新受到了人们的质疑,部分学者开始讨论其对金融和经济的冲击与影响。学者BrianHenderson(2009)就曾指出了金融危机中金融创新被滥用——“因投资者存在认知偏差和金融市场错解,这将导致他们做出不正确的概率权重分配,金融机构可以利用这个缺陷来设计金融产品,达到诱导投资者高估创新产品价值的目的”。因此,很多金融创新产品的创造或使用的目的完全是为了获得更高额的利润,而不是通常意义上为了利用金融创新来增添流动性或者分散风险的目的。RobertoPiazza(2010
2、)对金融危机过程中,金融创新产品的开发过程和流通渠道分析后认为,大多数金融创新以开发者和金融机构相关的利益诉求为主,然而有关金融创新产品的风险性问题研究则一直被人们所忽视。由此可见,学术界在金融危机爆发后对金融创新提出了越来越多的质疑和批判。金融创新长期以来被认为与经济增长和提高社会福利密不可分。金融危机前,大多数经济学家们对金融创新持肯定态度,认为金融创新可以促进金融业发展,提高经济水平和生产力水平。Merton(1992)认为,金融创新可以助推实体经济发展,他以美国金融创新产品和市场发展后对美国实体经济的促进为例,论述了金融创新产生对经济
3、发展的积极作用。R.Metron(1992)在实证分析的基础上,认为金融创新能够产生正的外部性,认为金融创新是“经济增长的发动机”。Allen&Gale(1994)从帕累托最优的角度对此进行了论证,他认为金融创新能够带给投资者更多的选择自由,从而在帕累托最优的定义上,提高了社会福利。Tufano(2003)和Schweitzer(2006)论证了互联网泡沫破灭后,金融创新帮助美国经济复苏的过程,证明了金融创新可以促进生产力水平的提高。国内的学者施建淮(2000)通过实证研究,也肯定了金融创新与长期的经济增长间呈现较强的正相关性。马凌霄、郭帅(
4、2012)通过实证分析,从金融产品创新的微观层面和金融市场与制度创新的宏观层面,解释了金融创新促进经济增长的机理。金融危机爆发以来,经济学家突然发现,金融创新之前给经济增长带来的好处瞬间灰飞烟灭,从整个经济周期来看金融创新似乎没有给经济增长带来任何好处。诺贝尔经济学奖获得者PaulKrugman在金融危机后特别指出,自上世纪七十年代以来,伴随着金融创新的出现和进步,全球金融业经历了一个阶段性的快速增长期,但这种增长是基于金融创新高杠杆特性上的虚假现象,这种武汉理工大学硕士学位论文虚假的高增长并不能说明生产力的提高。Fostel(2008)着重
5、研究了金融创新与经济周期之间关系,他认为在一个经济周期内,金融创新在初始阶段确实可以促进经济增长,但在后期也会引发金融危机。因此,金融创新与经济增长的关系是一个周期性往复的过程,金融创新并不能持续地促进经济增长。Larry(2010)对金融创新工具的使用和微观实体企业规模增长之间的关系进行了实证分析,她得出了一个让人震惊的结论,金融创新工具的使用和实体企业规模增长之间呈现出负相关甚至不相关的关系。昌忠泽(2010)认为金融创新按照产生的效果可以分为实际金融创新和名义金融创新,名义金融创新主要增加华尔街金融机构的收入,而少有实际好处,美国金融危
6、机体现了名义金融创新的失败。杜婷(2012)的研究支持了上述观点,她发现,高风险、高度复杂的金融创新产品在金融危机后发行量开始大减,特别是一些过度虚拟、层层打包的的违约互换类衍生品发行量一泻千里,欧美主要金融衍生品市场开始了一轮去杠杆化过程。关于金融创新对金融稳定的冲击和影响,金融创新是否真的是金融危机爆发的罪魁祸首,许多学者对此进行了研究,提出了不多不同的观点。王仁祥、安子铮(2008)分析了金融创新和金融稳定之间的关系,提出了金融创新的“熨平效应”、“稳定效应”、“冲击效应”、“时滞效应’’、“游走效应"、“转化效应’’的概念,并指出金融
7、创新是对原有金融结构的突破,它不能通过直接促进金融结构的优化而提升金融稳定性,反而金融创新会冲击原有金融结构,导致金融脆弱。在金融危机的背景下,余永定(2009)结合美国金融市场的特征进行了分析,他指出美国市场上的金融衍生品高度复杂、过度虚拟化,美国的金融创新发展速度极为迅速,监管机构的监管能力跟不上金融创新的步伐,无法对金融创新的风险进行识别和监管,甚至许多金融机构自己对他们创造出来的金融工具也未能有充分了解,这些都增加了市场的潜在风险。张勇、车长春(2011)总结了金融创新增加金融风险的三大途径:(1)金融创新带来的资产证券化加剧了金融风
8、险;(2)金融创新削弱了货币当局的政策效应;(3)金融创新加剧了金融体系的脆弱性。王鑫(2011)从金融机构追逐利润的角度进行了分析,他指出金融机构的天生会追求利润
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