基于柯布-道格拉斯效用函数拍卖理论模型及其应用的研究

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1、捅要拍卖活动的历史最早可以追溯到古巴比伦时代，但足拍卖进入经济学文献的时间却相当晚，从诺贝尔经济学奖获得者Vickrey(1961)的开创性工作算起，至今不过40多年的历史。尽管这门学科比较年轻，但它在国债市场、股票市场、公司问的接管与并购、不良资产处置等金融领域-I-越来越体现出其重要应用价值。可是，已有的许多拍卖理论、模型和应用研究并不成熟，还处在发展之IlI·。特别是，经典的拍卖模型一对称独立私人估价拍卖模型与拍卖实务存在一定的距离：多属性拍卖理论研究成果很少，且已有的研究成果都存在着不同程度的缺陷。这就促使我们进一步研究它。本文首先综述拍卖理论有关的重要

2、概念和术语，回顾和评述前人研究成果。随后研究对称独立私人估价拍卖模型，从其基本假．发入手，推广和完善了现有的拍卖模型，并提出新的拍卖模型及其应用研究等。全文共分为八章，围绕对称独立私人估价拍卖模型，展开了理论研究。第一章对拍卖理论进行了整体概述。论述本文的研究背景和意义，勾画本文的研究思路，总结本文的研究方法，削述本文的研究内容和结构，指出本义的创新和局限之处。第二章回顾与全文密切相关的文献。以对称独立私人估价拍卖模型的六条基本假设为主线，对拍卖理论研究的历史和现状进行了回顾和评述，以注记的形式指出前人研究的不足和空白，并引出后续章的研究内容。第三章采用柯布．道

3、格拉斯效刖函数衡量投标者对净收益和获胜概率的相对重要性或偏好程度。推广和完善了对称独立私人估价拍卖模型．建立一个更一般化的拍卖模型，给出投标者的投标策略的解析表达式，进而比较卖者在一级和二级价格密封式拍卖中的预期收益，其比较结果推广了拍卖理论中著名的收益等价定理。第四章假设风险规避、风险中性、风险爱好三类风险投标者共存，建立了一个同时涵盖■类风险投标者的拍卖模型。该模型引入“风险指标”的概念度量三类风险投标者的风险态度以及投标者对风险的偏好程度。钊。对一级价格密封式拍卖，推导出投标者的对称均衡投标策略的解析表达式。最后，引入第．一章基于柯布．道格拉斯效用函数建模

4、思想，进一步推广本章前面建立的模型。第五章把保留价和佣金率同时引入第三章建立的拍卖模型中，分析了卖方I与投标者、拍卖行与投标者之间的博弈，分别讨论了保留价、佣金率以及净收益与获胜概率之间的相对重要性对一级和二级价格密封式拍卖下均衡投标策略、卖方的预期收益和拍卖行的预期收益的影响。第六章从采购者的评分函数和投标者的目标函数两个角度出发，借用多属性决策技术和第三章的建模思想，建立四种多属性抽卖模型。分析了多属。降拍卖的赢者确定方法和投标者的多属性均衡投标策略。第七章根据我国不良资产处置实践，具体讨论了如何应用第六章建立的多属性拍卖模型解决不良资产处置问题。明确考虑了

5、不良资产出售方资产管理公训关-J：投标属性的设定、镀化以及赢者确定问题，对1i良资产的购买方投资者的投标策略进行了分析。用数值例子说明了，资产管理公司如何根据投资者的多属性投标选择赢者。最后，用均匀分布特例演示四种多属性拍卖模型在实践中的可行性。第八章总结全文的主要研究成果，行探讨了今后进一步研究的方向。本文具有创新。盹的丰要研究成果包括以下四个方面：(1)首次提出采用柯布．道格拉斯效用函数衡量投标者对净收益和获胜概率的权衡问题，建立了CDIPV拍卖模型，推广了对称独立私人估价拍卖模型。而_同．，CDIPV拍卖模型的研究思路和方法可以推广预期收益目标函数下已有的

6、研究成果。(2)引入“风险指标”的概念度量三类风险投标者的风险态度以及投标者对风险的偏好程度，避免了凸凹函数度量风险态度求不出投标策略的解析表达式的不足，为比较不同拍卖方式的收益和绩效奠定基础，对风险态度如何影响投标者的报价有了更加完整的认识。(3)在实际拍卖中，卖方往往委托拍卖行拍卖物品，拍卖行对成交的物品收取佣金。另外，为防止投标者柏瓦串谋进而故意压低成交价，损害卖方利益，在举办拍卖时，卖方通常委托拍卖行设置保留价。为使拍卖理论模型更加贴近现实，本文分析了保留价和佣金率共存时的一级和二级价格密封式拍卖，这些工作对拍卖理论研究和实践具有指导意义。(4)以采购者

7、的评标函数为突破口，借用多属性决策技术中的简单加权法和加权乘积法，克服了多属性拍卖中扶胜概率的解析表示的困难，推导出投标者在多属性拍卖中的均衡投标策略。关键词：拍卖，柯布．道格拉斯效用函数，投标策略，收益比较，不良资产IIAbstractAuctionhasalonghistory,whichcanbetracedbacktoancientBabylon．Buttheeconomicliteratureonauctionsisratherlate．SincetheearlieststudyofauctiontheorybyVickreyin1961，itonly

8、hasahistoryo