我国新三板市场风险防控模式分析

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1、万方数据首都经济贸易大学硕士学位论文《我国新三板市场风险防控模式研究》研究意义所在。1．1．3研究框架与方法本文的主体框架主要有为6部分，第一部分主要陈述本文的研究背景、研究意义、文献综述、研究框架及研究方法；第二部分对新三板市场进行分析，简介新三板市场风险的研究基础；第三部分介绍美国、日本以及台湾地区的场外市场发展情况及其风控经验；第四部分对我国新三板市场的主要风险进行定性分析；第五部分针对新三板市场存在的主要风险，结合国情与经验教训提出风险控制的政策建议；第六部分对全文进行总结及展望。本文主要采取定性分析的研究方法，并结合案例分析法、理论分析法、比

2、较分析法对新三板市场的风险问题进行研究，结合笔者在券商的实习经历与思考，分析探索新三板市场风险的原因所在，为提出应对新三板市场主要风险的应对措施提供有效思路。国内文献对新三板风险的研究较为分散，大多数都是对新三板市场某种单一风险进行研究，如流动性风险、转板风险、做市商制度存在的风险等，但一般都采取与海外场外市场发展比较的方式进行研究分析。随着新三板市场的迅速发展，国内文献对第3页，共43页万方数据首都经济贸易大学硕士学位论文《我国新三板市场风险防控模式研究》新三板风险的认识不断加深变革，研究中更加侧重我国新三板发展的现况及政策分析。马旭驰(2014)从

3、新三板市场的内、外部层面对市场的风险因素进行分析，并提出了风险防范措施。外部层面主要为宏观经济因素，如股票市场的波动、利率、汇率等因素；内部层面主要有新三板市场流动性不足、推动挂牌企业上市的能力不足，以及挂牌公司的信息披露制度等因素。j杜恩斌(2012)侧重于对新三板市场的合规性分析，着重研究美国的NASDAQ、OTCBB、粉红单市场；英国另项投资市场；日本场外市场以及台湾兴柜市场的交易制度及市场监管措施，在结合政策预期的前提下对我国新三板扩容的风险做出分析，主要包括三部分：法律法规间存在冲突，监管法规层级过低；新三板流动性风险；转板失败的风险。王拮(

4、2014)结合在挂牌企业的实际工作经历，从法律层面、财务管理层面、经营管理层面、经营团队建设等方面对企业挂牌新三板过程中存在的风险进行分析，着重分析了挂牌企业内部经营、内部制度对挂牌产生的影响，相应提出的风控政策建议更为贴近实际，对新三板(拟)挂牌的企业具有相当的借鉴与参考作用。田娟娟、邢天才(2014)结合新三板的交易规则及交易方式，对新三板市场中存在的流动性风险进行分析，并选取流动性指标，运用GARCH模型进行实证分析。他们将新三板市场的流动性与主板市场进行比较，得出新三板市场流动性风险较大，流动性明显不足的结论。他们认为，新三板规模的迅速扩大不能

5、从根本上改变市场的流动性。流动性受到多方因素的影响，不能单靠不设涨跌幅限制、改变交易方式解决。在政策建议方面，应从交易制度、交易规则、转板机制、信息披露等方面控制流动性风险。熊三炉(2012)结合对美国场外市场的回顾分析，通过研究我国新三板市场的现状与特点，提出我国新三板在中关村科技园区试点积累了一些经验，但仍存在流动性不足、转板机制欠缺、风险较大等问题。在借鉴美国场外市场发展经验的基础上，提出了我国新三板的发展对策。张克(2014)在文章中指出，新三扳的空前发展是由多种因素共同造就的：股转系统审核通过率高；证券公司、会计师事务所、律所做好工作准备；各

6、地的财政部门予以资金支持。在新三板扩容盛宴下，原来运作过程中即存在的问题加上市场发展的新状况更增加了新三板的风险隐患。他认为风险主要有以下几方面：新三板企业亟待分类分层监管；转板机制有待进一步规划；流动性不足急需做市商制度实际推行；公司治理及股份交易税务风险仍需重视。柴颖(2012)集中研究了我国新三板市场的转板问题，分析其重要性与必要性，对境外成熟资本市场的转板制度进行了考察借鉴。她提出，应建立完善法律法规，实现绿色转板，并在探索中完善转板制度，提升法律层面的监管力度。第4页，共43页万方数据首都经济贸易大学硕士学位论文《我国新三板市场风险防控模式研

7、究》郭涛(2014)对做市商制度进行了理论研究，归纳总结了海外发达场外交易市场经验，得出传统竞争性做市商制度、自律性监管、宽松的融资环境是做市商制度健康发展关键的结论。随后从问题及价值分析的角度阐述我国新三板市场做市商制度的重要性，并结合现状，对做市商制度的模式选择、做市商的准入退出、做市商的权利义务、做市商的风险管理和做市商监管提出了具体政策建议。陈静(2011)分析了台湾兴柜市场的特点与优势：兴柜市场与柜台市场的混合交易模式不同，采用做市商交易制度；建立健全的下柜和转板制度，实施“宽入严督”的监管制度，为兴柜市场的顺利运行提供了坚实的保障。最后在结

8、合大陆场外市场发展现状的前提下，对大陆场外交易市场建设提出政策建议。王银凤(2013)系统地总