沈阳机床调研简报.doc

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1、Page9调研目的：沈阳机床是是国内最大的金切机床和数控机床生产基地，机床产量、机床工业总产值和销售收入多年来均居国内同行业首位。02年以来随着我国机床行业的景气上升和公司经营体制的创新，企业重现活力。在04年大幅增长的基础上，05年公司经营业绩再次大幅增长，三季报预计全年业绩同比增长100%-200%。为了解公司经营状况改善的背后原因，我们对公司进行了调研，并就主要关心问题和未来发展前景与公司进行了沟通。主要结论：n行业景气和机制创新是公司重现活力的主要原因03、04年公司主营业务收入分别同比增长63%和77.6%，净利润分别同比增长145%和

2、426.7%。经营状况出现明显好转。这一方面是缘于03年以来机床行业的高速增长和效益明显提升的大环境。（固定资产投资高速增长及汽车及零部件、航空航天、船舶、模具、冶金和发电设备等下游行业的高速发展刺激了机床消费的增长和消费结构的变化，使整个机床行业迎来多年难得一遇的景气阶段。）另一方面则缘于企业经营机制的不断创新和市场化改革。打破了传统国企的“工作铁饭碗”“收入大锅饭”的旧机制，建立了全员聘用合同制、“计件分配、兼顾公平和效率优先”的考核和分配机制，使企业的经营效率也不断提高。在外部环境改善和内部效率提高的背景下，公司重现活力，特别是数控化率由“

3、九五”初期的不足10%已上升到目前的50%左右，实现了主导产品由普通机床为主向数控机床为主的战略性转变。图1：00-05年公司收入及增长率变化单位：万元图2：00-05年公司净利润及增长率变化单位：万元资料来源：公司年报，国信证券经济研究所资料来源：公司年报，国信证券经济研究所本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行

4、交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。创造价值成就你我Page9n装备业升级促进数控机床消费量的快速增长机床工具行业是为制造业提供装备的行业，它是装备业的基础行业。随着科技进步和机床工业的发展，数控机床已成为机床工业的主流产品，它的拥有量及其性能水平的高低，是衡量一个国家综合实力的重要标志。“十一五”规划要实现我国经济增长方式的转变和实现装备业的升级换代，对数控机床产业的发展提出了较高的现实要求。其中航天航空、国防军工、汽车及零部件、电站设备、造船

5、、冶金石化设备、轨道交通设备、IT业、生物工程等高技术产业的快速发展需求大量的数控机床；而工程机械、农业机械等传统制造行业的产业升级也需要大量数控机床进行装备。因此综合来看，未来数控机床行业仍将面临广阔的发展空间。目前公司是我国最大的数控机床制造商，尽管在技术实力、机床精度方面与国外产品仍有很大的差距，但在低档、中档及部分高档数控机床领域公司产品仍具有较强的性价比优势。公司部分中高档数控机床已批量进入国家重点行业的核心制造领域，实现部分替代进口，已具备为国家重点项目和国民经济各部门提供成套技术装备的能力。在数控机床仍面临较快增长的行业背景下，我们

6、预计公司未来仍有望保持超过行业平均水平的增速。另外，振兴东北和国家扶持数控机床发展的政策导向，也将为公司的快速发展提供契机。图3：数控机床占公司收入构成比重变化图单位：万元图4：数控机床占公司利润构成比重变化图单位：万元资料来源：公司年报，国信证券经济研究所预测资料来源：公司年报，国信证券经济研究所预测n数控基地将部分提高装备工艺水平，未来发展仍依赖于需求变化和技术进步０４年４月，沈阳机床集团提出数控机床发展战略，即数控机床产销量提速、数控新产品开发提速。期望实现数控机床从量向质的经营模式转变，通过追求高技术、高质量的产品，形成企业品牌和核心竞争

7、力。同年总投资近14.5亿元的数控机床产业化基地开始动工。预计05年底土建工程完工，06年实现搬迁，届时它将成为世界机床行业最大、设计水平最先进、制造能力最大的数控机床生产基地之一，为整个机床集团经济规模突破百亿元，跻身世界机床五强奠定基础。数控基地建成后，公司现有厂房和设备将逐步向基地搬迁。与现有厂房和设备相比，搬迁后通过采购新设备和生产、装备流程的合理组织能部分提高公司数控机床的装备工艺水平，为公司内涵式增长打下良好的基础。但要达到公司所期望的数控机床“从量向质”的转变，我们认为仅有新基地是远远不够的，未来企业的版本升级一方面取决于市场对数控

8、机床需求的变化，另一方面则取决于公司技术水平的不断提高，特别是后者。n普通机床增速回落，毛利率呈下降趋势我国是世界上最大的机床消费国。从