关于eva模型对我国上市商业银行定价分析——以宁波银行为例

《关于eva模型对我国上市商业银行定价分析——以宁波银行为例》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、第1章绪论1.1研究背景与意义本文之所以选取上市商业银行作为研究对象，主要是因为商业银行在国民生产、消费环节发挥了重要作用。金融行业在近几年发展迅速，商业银行也随着金融业的发展飞速发展,在国民经济中直接影响货币流通，同时也作为国家宏观调控的实施者。商业银行在资本市场中占有重要地位。截至2014年12月31日，我国A股市场共有16家上市商业银行，五大国有银行全部上市。2014年全年16家上市商业银行合计净利润总额1.25万亿元人民币，A股市场所有企业2014年全年产生的净利润合计为2.43万亿元人民币，16家上市

2、商业银行净利润总额占A股市场所有企业净利润总额的51%。由此可以看出，一方面银行业在A股市场是重量级选手，另一方面银行业有较好的盈利能力，银行股的盈利总额达到了A股市场中企业盈利总额的一半。证券市场为银行业的发展提供了充足的资本，使银行业更加市场化。本文主要依据长期价值投资理论来研究银行业的股票价格变动规律，希望给投资者提出投资建议。股票价格的变动会受到多种因素的影响，宏观经济、政治影响，行业生命周期影响，企业自身发展优劣情况等等，同时股价也会因为某一事件的发生，产生短期波动，如偶发性重大事件的披露或曝光、重大

3、合同的签署、并购议案、分配股利政策公布、业绩预告的公布等等。从价值投资的角度出发，投资者通过了解宏观经济情况、行业经济情况、企业自身发展情况三个方面来判断企业的投资价值。本文在研究过程中主要分析了其每股经济增加值对股票价格的影响，同时选择宁波银行作为研究对象，从宁波银行的经营情况、财务状况和竞争力三个方面进行分析。并预测宁波银行的股价范围。希望可以为银行股票投资者提供一定的帮助，帮助投资者更好地选择股票，提高投资收益率；并且本文在结论部分为银行的经营者提出建议，具有一定的参考意义；同时本文意在促进证券市场良性发

4、展，股票价格更好地反应该公司的内在价值，发挥股票市场引导作用，更好地支持上市公司的发展。1.2国内外研究现状（一）国外有关EVA理论与企业价值的研究在投资领域中，企业的长期价值投资越来越受到关注，人们不再过多关注短1万方数据期利益，而把目光放得长远。关于评估上市公司企业价值以及投资价值的方法以及相关理论，学者本杰明·格雷厄姆（1934）编著了证券投资一书，他是价值投资理论的奠基人，沃伦.巴非特一直坚持着老师的价值投资理论，在资本市场上取得了不菲的成绩。在价值投资领域，本杰明·格雷厄姆做出了很大贡献，形成了很有价

5、值的理论成果。本杰明·格雷厄姆提出，在进行投资决策时，要坚持安全边际原则，在市场价值低于企业价值时进行投资，选择更有成长性，或被暂时【2】低估的股票，并且长期持有，做到低买高卖。同时还要评估风险。SusanM.Machuga，RayJ.Pfeiffer,KiranVerma(2002)在他们之前的一些研究，主要集中在EVA与股东价值的关系，以及采取哪些措施可以改善EVA。但他们在实证研究中对EVA、每股收益EPS分别作为股票估值的指标，发现二者各有各的优势。但是他们更关注这两个指标在预测未来收益时是否有效性，以

6、及提高分析预测的【6】准确性。（二）国内有关EVA理论与企业价值的研究在最近几年，EVA理论在用于评价企业绩效，企业价值中逐渐得到重视，有越来越多的学者开始应用EVA理论来评估企业创造价值的能力。代金宏（2012）在对中国上市银行进行估值研究时使用EVA估值模型与托宾Q模型综合应用，来选取股票及买入卖出的区域。首先他根据EVA估值模型计算出收盘价与每股EVA价值的比值，并进行由低到高排序，排名越靠前说明该企业越具1有投资价值。其次他应用托宾Q模型计算出当前Q值与历史均值的比值，并进行由低到高排序，排名越靠前说明

7、该股票越具有买入价值。根据两种方法结合，【9】判断企业的买入区域。苗雨露、杨荣荣、李云飞（2014）选取创业板30家上市公司进行EVA分析，得出创业板价值创造能力不高，同时指出企业可以通过提高盈利能力、增加研发投入、提高资产负债率来提高EVA指标，提高企业价【25】值创造能力。殷俊（2015）应用EVA作为一项财务指标来分析企业的成长能力、盈利能力，具有一定的优势。与传统的总资产回报率ROA、净资产回报率ROE相比，EVA引入了资本的机会成本及风险，更理性的评价了企业、项目创【37】造价值的能力。根据以上学者们

8、的研究成果，可以发现EVA指标与传统指标相比考虑的因素更全面，用EVA对企业价值评估，分析企业的成长性、盈利性得到了越来越广泛的应用。1.3研究内容与方法（一）研究内容以价值投资理论为基础，以上市商业银行作为研究对象，运用EVA定价模1Q值是企业市场价格与重置成本的比值。2万方数据型对上市商业银行进行估值分析，同时以宁波银行为例，进行具体分析，总结宁波银行股价变动规律。同时本文对上市商