风险投资(家)声誉与上市企业业绩的相关性分析

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1、上海师范大学硕士学位论文第一章绪论第三章，风险投资家的声誉与上市企业业绩相关性的实证分析的样本和模型设计。第四章，实证结果的原因分析。本章运用中小板市场上市企业的数据资料，通过样本均值检验和相关性检验，首先分析有无风险资本支持的企业在上市后的表现的差异；其次分析不同声誉度水平下的上市企业的表现的差异性。第五章，结论与研究局限的说明。1．3本文的研究目的、研究方法及创新点1．3．1研究目的研究目的：从理论上和国外研究的实证上来讲，拥有风险投资的企业在上市后能拥有更低的IPO折价和更高的长期回报，随着我国金融市场的发展，私风险投资行

2、业的作用将进一步体现，而在这种背景下，考察风险投资是否具有应有的作用是十分必要的。本文在国内外相关研究的基础上，结合我国金融市场的发展情况，采用定量分析的方法，考察风险投资的参与是否能够给企业带来价值提升；以及风险投资的声誉是否能衡量企业价值。研究意义：我国目前资本市场的发展来看，随着创业板的推出，风险投资退出市场机制更加完善。了解风险投资声誉机制和对风险企业的影响，对于完善我国的风险投资退出机制，发展资本市场，发展风险投资行业有重要的现实意义。近年来，由于风险投资／私募股权行业(VC／PE)行业的高回报率，越来越多的政府引导产

3、业基金进入这一行业，在拥有政府背景的情况下，风险投资家的声誉的衡量和风险投资家的作用是否依旧有效，中国的资本市场是否为有效市场?我们希望通过本课题的研究，对这些问题提出一些解答和思考的方法。本课题的主要贡献是填补了风险投资家的声誉对IPO企业的业绩影响的研究的不足。1．3．2研究方法全文研究过程中将按照定性和定量分析相结合的原则，采取实证、对比分析，数据模拟等方法，借助统计分析软件，建立相关关系模型，进行理论分析与实证研究。从研究方法来看，当前的研究文献更多的是将注意力集中在风险投资和拥有风投背景企业的相关数据方面，实证分析找出

4、声誉度量的标尺，进而得出声誉与3第一章绪论上海师范大学硕士学位论文上市公司的相关性。本文在研究中，采用与国内外相似的研究手法，对不同风险投资家的声誉研究采取样本配对的方式，但特殊的是，本文通过对选取连续性的指标和具有明显差异的变量，进而建立声誉与上市公司业绩的回归关系，这和单纯的有无风投支持的分析是有很大不同的，我们可以运用这～模型来分析未来有风投支持的企业上市表现和上市后的表现，以其拥有更精确的效果。1．3．3创新之处经济学相关理论与已有模型，结合国内外研究方法，对我国风险投问题进行探讨，并通过对比是否拥有风险投资背景的上市公

5、司的业证分析，通过构建风险投资的声誉度量指标进而分析其对上市公司这些研究将丰富我国对风险投资行业的声誉的探索。上海师范大学硕士学位论文第二章相关理论探讨和文献综述2．1风险投资家声誉的衡量2．2．1声誉理论的相关概念声誉从字面含义理解指的是声望和名誉，但是经济学对声誉问题的关注主要●是由信息不对称理论、交易费用理论和近期的博弈论的研究引入的。在对声誉的理论研究中，信息的不对称性和交易费用构成了问题的研究框架，博弈论则是从另外一种角度去分析生育问题所带来的影响和后果。【5】声誉在信息经济学中的解释主要是从对某一个体的未来的预期做出

6、判断出发的，若观察某个个体的行为或者某一群体的行为是没有规律或者很难得到时，则这对于其他主体来说，就属于不可能的风险，但若这一类经济主体在某些行为中总表现出某些共性，或某些行为方式总趋于某一稳态或一定的可预期的空间范围时，其他经济主体就会对上述经济主体产生较为稳定的预期性判断，而这一判断，其他经济主体主要是通过对需要预期的经济体的声誉构建和分析中得到的。IS]通过上述分析我们可以概括的说，某一经济参与者的声誉就是表达该经济主体行为趋势或不可观察的内在特质的一种信息，这种信息具有可传递性，可理解性，它使一定范围的其他经济主体可以通

7、过该信息来甑别该经济主体的行为属性和内在本质5，进一步的影响其他经济主体对该经济主体可能采取的行为策略。简单来说，声誉就是在一个不完备的市场中，个体内在信息传递的“名牌’’。因此个体对自身的声誉非常关注，声誉也成为约束个体行为的一个重要条件，个人所作出的行为不仅要考虑其当期自身利益，也要考虑其“遗传’’到下期的声誉价值。正是因为存在这种制约条件，使得市场中的重复交易者，更加关心自己和交易方的声誉，使得声誉在整个市场中占有重要的地方。博弈论中关于声誉的研究主要是集中于与声誉有密切关系的策略“可信性”问题上，对于该问题的研究构成了声

8、誉研究的一个重要基础，它解释了声誉为什5某经济主体的声誉也可以视为是其他经济主体关于该经济丰体行为属性和类型的～种信念或“共同知识”，l(r印s(1982)直接将声誉概括为是在不完全信息环境下，其他经济主体关于某一经济主体类型的当期信念。因此这种共同知识是在长期