兴业研发晨会纪要_20111230503190818.doc

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1、每日报告2006年07月11日021－68419393－1049zhangw@xyzq.com.cn联系人：张巍(021)68419393-1055兴业研发晨会纪要国内财经n融资融券操作细则明朗根据上海证券报披露的《融资融券交易试点实施细则》，融资融券地交易期限不超过6个月，保证金比例不低于50%，抵押证券折算比例不超过70％，首次明确股票纳入融券标的，标的股票的选择标准更为合理。点评：1、融资融券业务作为中国股市具有里程碑式的革新，随着操作细节的基本明朗，越来越离我们近了。我们需要从思维和业务操作等诸多方

2、面来适应这个新的变化，从而在上涨融资买进和下跌融券买空的双边交易中都能把握好。2、比较交易所之前的初稿，我们发现上海证券报披露的《融资融券交易试点实施细则》可操作性更强。（1）融资融券地交易期限不超过6个月，券商按照规定为客户开设融券专用证券账户、客户信用交易担保证券账户、融资专用资金账户、客户信用交易担保资金账户，而且西农证券账户不能申请转指定。（2）融资融券标的股票选择标准是，上市交易满三个月，未被特别处理，流通股本不少于2亿股和流通市值不低于8亿元，已经完成股改，前3月日均换手率不低于基准指数日均换手

3、率的20%，前3月日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4%，前3月波动幅度未达到基准指数波动幅度的5倍以上，股东人数不少于4000人。3、根据我们的测算，符合《融资融券交易试点实施细则》的股票主要集中于沪深300指数成份股。再加上年内可能推出的股指期货，我们认为投资者可以给予沪深300指数成份股中的大盘蓝筹股以流动性溢价。据此，继续看好金融股，招行、民生、浦发、中信等流通市值居前，其中招行是沪深两市流动市值最大的股票。（张忆东021－68419393－1195）n六月份贸易顺差再创历史新

4、高，考验央行货币政策日前商务部公布的6月份外贸数据显示，我国六月份贸易顺差145亿，再创历史新高，同时为连续26个月实现贸易顺差，这推动1至6月贸易顺差达到614.5亿美元，同比增长了54.9%。从前5月数据来看，贸易顺差为外汇储备和外汇占款的增加的重要因素，前五月外储和外汇占款增量分别为1061亿和7290亿，贸易顺差影响基本占到了45%左右。据此测算，6月份145亿美元的贸易顺差通过外汇占款增加基础货币近2000亿，完全抵消了7月5日央行上调存款准备金率0.5%锁定1500亿基础货币的影响，市场流动性依

5、旧比较宽裕，央行预计将继续加大回笼货币的力度。今年投资增速持续高增长，从内部因素来看，是“十一五”开局之年，地方政府项目纷纷上马；从外部因素上看，是出口持续快速增长推动。因而，我们预计，央行接下来的货币政策取向，在内部采取紧缩政策的同时，下半年很可能将加大人民币汇率的浮动弹性，适当加大人民币升值幅度，来遏制出口过快的增长。（聂文021-68419393-1143）n包钢权证调整行权价格今日为G包钢2005年度利润分配除息日，包钢权证变更其行权价格。兴业证券研发中心网址:www.xyzq.com.cnE-ma

6、il:zhangym@xyzq.com.cn-6-每日报告包钢JTB1原行权价格为2元/股，除息前一交易日G包钢收盘价为2.53元，除息日参考价为2.45元，包钢JTB1新行权价格为1.94元/股。包钢JTP1原行权价格为2.45元/股，除息前一交易日G包钢收盘价为2.53元，除息日参考价为2.45元，则包钢JTP1新行权价格为2.37元/股。行权价格调整后，根据B－S模型进行计算，包钢JTB1和包钢JTP1的理论价值均下降了约5％，建议投资者注意风险。（何威68419393－1272）行业信息nG中材（6

7、00970，￥23.73，推荐）：2006年上半年业绩预增50％以上7月11日，G中材发布了中期业绩预增公告，预计公司2006年1～6月实现的净利润与上年同期相比增长50％以上，增长主要由于公司的海外业务快速增长，与去年同期相比主营业务收入增加等原因所致。点评：公司今年上半年市场开拓较为顺利，根据公司披露的信息，今年上半年公司共签订合同达38亿元左右，其中国际、国内市场各占据半壁江山，截止目前公司的合同储备接近160亿元，这为公司未来业绩提供保障；此外，去年由于国际项目处于前期的基建项目，毛利率仅为8.8%

8、左右，今年随着国际项目进入设备安装阶段，毛利率水平有望提高，我们预计国际业务全年的毛利率有望提高至10%左右的水平。我们调升公司的业绩预测，预计公司06-07年每股收益将达0.85元、1.0元，06年上半年的每股收益为0.4元左右，考虑到天津院将于今年四季度并表，这样公司06-07年的每股收益将达0.92元、1.30元，维持公司“推荐”评级。（王金祥021-68419393-1137）nG上汽（600104，￥5