专注高科技 走向国际化 创智科技投资价值分析报告.doc

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1、专注高科技走向国际化——创智科技投资价值分析报告投资要点l中国软件业正处于高速发展态势中，为创智提供了巨大的发展空间l创智为强势行业提供全面解决方案，具有较强的综合竞争力l创智客户关系管理系统软件PowerCRM是中国CRM市场领跑者l创智产品盈利能力较高，资产质量良好，财务结构稳健l创智将国际化作为软件产业持续和高速发展的重要策略l创智拥有明显增长潜力，具备中、长线投资价值目录一、行业背景分析31、软件产业：进入发展快车道32、行业应用软件和系统集成：市场容量巨大4（1）、市场规模稳步增长4（2）、管理日益规范化5二、竞争能力分析7

2、概述：71、行业应用软件和系统集成服务：铸就核心竞争优势7（1）、电信行业8（2）、社会保险行业10（3）、金融和广电行业11（4）、创智网络122、企业管理软件和服务：最大的利润增长点12（1）、CRM软件：管理软件的新热点13（2）、PowerCRM：中国CRM软件的领跑者143、公司国际化发展战略分析17（1）、人才国际化17（2）、技术国际化18（3）、质量管理国际化19（4）、市场国际化20三、财务分析——盈利能力提高财务结构稳健221、企业的成长性232、盈利能力233、经营效率234、短期偿债能力和资本结构24四、二级市

3、场走势分析251、高科技板块：中长线投资价值凸显252、创智科技：发展潜力巨大的高科技上市公司26结束语26一、行业背景分析1、软件产业：进入发展快车道我国软件产业一直保持较高的发展速度，1996年到2001年，软件和信息服务市场规模年均增长27%，是同期GDP发展速度的3倍多。目前，国内从事软件开发、生产、销售、维护和服务的软件企业已达到10000家以上，软件从业人员近14万人，并形成一批像东软、中软、创智、用友、托普等年销售额超过亿元的大型软件企业集团。2001年，在国内良好的政策环境和经济环境的推动下，中国软件市场继续保持了稳步

4、增长的态势，全年软件销售额285亿元，增长速度为23.9%。表11996-2001年中国软件市场销售额增长情况年度199619971998199920002001年均增长率（%）软件销售额（亿元）92112138176230285—增长率（%）35.321.723.227.530.723.927.05国内生产总值增长率（%）9.78.87.87.18.07.38.12数据来源：CCID在我国软件市场中，操作系统、数据库等系统软件市场几乎被国外产品所垄断，国内软件企业研发、生产和销售的软件产品基本属于应用软件。我国国内品牌产品在财务管理

5、软件、教育软件和针对各个行业定制的行业应用软件市场中占有绝对优势，如在财务管理软件市场中，国内品牌占据90%以上的份额。数据来源：CCID图12001年中国软件市场结构2、行业应用软件和系统集成：市场容量巨大（1）、市场规模稳步增长首先，随着国家国民经济和社会发展“十五”计划的深入进行，以及中国加入WTO后企业竞争压力的加大，软件对传统产业的改造在深度和广度上都将会有所加强。软件在每个行业的应用将朝着纵深发展，软件的应用也将由对信息技术依赖性高的行业扩展到国民经济的各行各业，数目众多的中小企业也将成为软件产品的重点用户。其次，我国系统

6、集成已发展到高级阶段，软件与服务在项目费用与利润中所占的比重将大大提高。由于软件与服务相对硬件来说，具有高附加值、相对垄断性等特点，这将有助于提高软件类上市公司的盈利能力。更重要的是，在我国目前的软件发展环境下，盗版现象比较猖獗，极大的抑制了软件企业开发通用软件的热情。而行业应用软件和系统集成由于不受盗版影响，持续的后续服务和升级又使企业能够长期获利，因而成为国内软件企业的开发重点，是我国软件业增长最快的领域。由于以上因素，行业应用软件和系统集成市场已进入发展的黄金时代，为中国软件行业上市公司提供了巨大的发展空间。数据来源：CCID图

7、21996-2000年中国系统集成市场发展情况（2）、管理日益规范化在目前沪深两市软件类上市公司中，基本上集中了当今国内主要的软件企业，如东软、创智、托普、用友等，这些上市公司大部分以行业应用软件和企业管理软件为主要业务。在行业应用软件开发方面，国内软件企业已取得了巨大的成绩，自行研制开发出电信、金融、政府、能源、教育和交通等关键行业和部门的应用软件。这些行业和部门是行业应用软件和系统集成市场的重点领域，市场规模占国内系统集成市场的80%以上。这些行业由于投资额巨大、安全性要求高，只有那些具有较高知名度和规模与业绩优势的软件企业才能担

8、纲。数据来源：CCID图32000年系统集成市场行业分布图去年国家在系统集成市场开始实施准入制度，尤其是《计算机信息系统集成资质等级评定条件》的正式实施，将使竞争日趋混乱的国内系统集成市场走向规范。由于软件类上市公司基本