[本期研究报告精粹目录].doc

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1、报告07.11.08周四风险揭示：尊敬的投资者：我们郑重提醒您理性看待市场，理解并始终牢记“买者自负、风险自担”的原则与“市场有风险，投资需谨慎”的投资准则。【本期研究报告精粹目录】•行业研究——食品行业：粮价继续上涨，肉价下跌有限。•行业研究—有色金属月度报告：铝价回落，但仍可望反弹。•行业研究-—有色金属：黄金价格点评，金价上涨提升业绩预期。•行业研究—建材行业：价格提高推动公司业绩。•公司研究—万向钱潮：高增长潜力正在激发。•公司研究—攀钢钢钒：整体上市将催生西南钢铁巨头。•公司研究—中国联通（600050）：盈利快速增长，重组提升空间。•公司研究--华侨城

2、(000069):整体上市大幅提升估值水平。【报告摘要】•行业研究——食品行业：粮价继续上涨，肉价下跌有限。投资要点：上游粮食价格将继续上涨：下半年以来，粮价处于温和上涨态势。具体品种来看，今年供需缺口最大的大豆涨幅最大，缺口微幅放大的小麦、稻米其次，全球玉米由于9.9%的供给增速，大于6.2%的需求增速，价格保持平稳。我们认为，由于玉米明年的新增播种面积有限和国内生猪补栏拉动饲料需求，其价格将创出新高，而近些年播种面积为玉米所替代的小麦、大豆和稻米的供需缺口依然存在，粮食价格将会持续上涨。粮价上涨将抑止肉价下跌空间：对于粮价上涨对下游肉价的影响，我们更加确信我们

3、先前所作的判断：猪蓝耳病的控制将使生猪存栏回升，补栏拉动上游玉米价格的上涨，而猪粮比将制约猪肉价格的下跌空间，即玉米价格明年将会继续上涨，猪肉价格难有大幅下跌空间。目前的猪粮比约为7.5附近，跌落至行业盈亏平衡点约有30%的空间，而随着未来玉米价格上涨，未来的猪肉价格下跌空间要远小于这一区间。上游仍是农业最有利部分：我们认为，上游仍旧是近阶段农业最有利的部分，上游中我们最看好大品种作物和特定养殖条件的品种。对于大品种作物来说，其播种面积和单产所构成的供给往往有限的，在库存持续下降的背景下，行业只能保持长期景气。而对于特定养殖条件下的品种，自然条件构成了供给过分扩张

4、的障碍，这种特质下的品种，随着需求的正常增长，其行业也将保持长期的景气。除此以外，受上游波动有限，行业长期成长的动物疫苗行业也具有长期的投资价值。因此，我们仍旧推荐受益于上游的北大荒、好当家和动物疫苗行业的中牧股份和金宇集团。（信息来源：光大证券报告日期：2007-11-08）•行业研究—有色金属月度报告：铝价回落，但仍可望反弹。报告关键点：1.由于行业基本面仍然较为乐观，铝价可望反弹；2.预计电价上调对神火股份、焦作万方、南山铝业等的影响有限。报告摘要：10月份，国内铝价持续回落，目前已降至18,000元/吨以下，当月降幅7.7％。而同期伦敦期交所当月期铝价却小

5、幅上涨1.1％；使得国内外铝比价降至7.1的较低水平。下半年以来，国内铝及铝产品净出口量持续回落，交易所铝库存也明显增加；加上现货市场供应充裕，均打压了市场人气。但我们的预测表明，2007年和2008年全球原铝供需将会持续出现缺口，而且缺口会在20096（数据资料，仅供参考）务请阅读正文之后的免责声明客服热线：029-87419999客服邮箱：kfzx@xbmail.com.cn报告07.11.08周四年进一步扩大。另外，国内铝行业面临较大生产成本上升的压力。这包括碳素等原材料价格的持续上升以及电价的上调。我们预计，随着各地高耗能企业差别电价政策执行力度的加大，2

6、008年国内铝厂平均电价将至少会上升2分钱/千瓦时，并大大压缩企业的盈利空间。考虑到成本以及供需基本面因素，预计铝价继续回落的空间已非常有限，并有望重新上涨。我们预计，神火股份（拥有自备电厂），以及南山铝业、焦作万方和中孚实业（关联方购电为主）等企业受电价上调的影响较小。中国铝业和云铝股份的电价则面临较大的上升风险。我们认为，铝板块仍具有较好的投资机会。当月铜、锌和铝等大宗基本金属价格表现疲弱，而锡、铅、镍、黄金和白银等小金属价格则走势强劲。其中，金价受美元贬值的推动，当月涨幅达7.1％，并冲破800美元/盎司的关口。当月美元指数比上月下降1.6％；与9月份的3.

7、8％的降幅相比，有所放缓。正如市场所料，美联储也在10月末再次下调联邦基准利率25个基点。加上油价持续创出新高，均加剧了投资者对通货膨胀以及未来美国经济的担心，并带动黄金价格上涨。同时，主要基本金属的交易所库存（除锡外）普遍有所增加。表明虽然进入消费季节，供需基本面并未明显转好。当月上证综指上涨7.2％，而新富采矿指数却下跌11.3％。其中，A股有色金属行业重点上市公司的股价跌幅普遍超过15％。但基于以下理由，我们认为有色金属行业仍有巨大的投资空间：一是有色金属行业未来的盈利增长将超过市场整体水平；二是资产重估的进程将进一步提高市场的整体估值水平；三是并购和资产注

8、入等题材也