98-千山药机深度报告.pdf

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1、策略研究策略研究2011.09.07小盘股研究团队千山药机深度报告小盘股投资周报王稹：小盘股周报0802S0880511010043王稹小盘股研究团队021-38676720021-38676720wangzhen@gtjas.comwangzhen@gtjas.com金润：编号S0880511010043S0880511010051本报告导读：021-38676277jinrun@gtjas.com张堃：摘要：S0880511010050ò本期我们对五家新股进行了分析，朗姿股份、雅本化学、蒙021-3867664

2、1发利、哈尔斯、交科院。值得关注的是雅本化学和朗姿股份。，zhangkun@gtjas.com前者产品定位于定制高端农药医药中间体，定制产品以专利张赟：期药品中间体为主（50%以上），专利性决定了高端定制农药S0880511010035医药中间体的高壁垒，也使其盈利水平可以较长时间地保持021-38676053在较高水平。看好雅本化学与大型跨国公司的定制合作商业zhangyun007589@gtjas.com证券研究报告模式保障未来稳定成长，同时可能因罗氏订单带来业绩爆王丽妍：发。雅本化学发行市盈率稍偏高，收益率可

3、能会稍低于预期。S0880110024672后者受益于国内高端女装市场的高毛利和巨大成长空间，随021-38674623着消费者消费能力和意愿的提升和消费结构的不断转变，看wangliyan008084@gtjas.com好朗姿股份未来成长性，可保持跟踪。孙金钜：ò本期我们撰写了九家公司海隆软件、新时达、锐奇股份、科S0880110090087大智能、嘉麟杰、康耐特、中电环保、亚厦股份、华平股份021-38674757的调研报告，值得关注的公司有华平股份、新时达、科大智sunjinju008191@gtjas.co

4、m能和亚厦股份。华平股份属于业绩弹性较大的公司，下游应林博：用领域的市场容量相对公司营业收入有巨大拓展空间，视频S0880110120077会议应该是未来的大趋势，华平有巨大的想象空间，一旦获021-38674710得大订单，容易超预期。新时达的看点主要在于电梯低压变linbo008456@gtjas.com频器的前景，公司近两年刚刚进入电梯变频器市场，由于基汤志彦：数较低，增长较快，增速能否持续看技术水平。科大智能受S0880111030079益于智能电网建设的前景和巨大潜在市场容量，由于经营的021-38676

5、640季节性，上半年业绩增长低于预期，第四季度将迎来业绩的tangzhiyan@gtjas.com释放，建议跟进公司的订单情况。亚厦股份上半年保持快速增长，11年业绩有保障，住宅幕墙需求目前较小，未来发展相关报告空间广阔，公司在住宅幕墙领域拥有经验和技术优势，有望《食品行业的生命周期》长期保持高速增长态势。2011.06.22《踏踏实实选股》ò本期专题我们研究了千山药机。报告认为千山药机未来看点2011.06.01在于技术创新带来的增长模式转型，塑料安瓿是近期业绩的《芯片设计行业研究》最大亮点，其订单需求有望在20

6、12年爆发，促使公司收入2011.05.16《塑料管材行业研究》增速迎来向上拐点，进入高速发展期。预计公司2011~20132011.05.06年同比增长47%、65%、44%。请务必阅读正文之后的免责条款部分小盘股周报1.新股分析1、朗姿股份新股分析上市合理定价：37.7-47.6元投资结论：我们认为，目前国内高端女装市场还未饱和，随着消费者消费能力和意愿的提升，以及伴随消费结构的不断转变，未来国内高端女装市场成长空间巨大。但是，由于国际奢侈品品牌和国内同概念高端女装品牌的竞争，短期内公司市场占有率增速将保持平稳

7、甚至有所下降。预计高端女装行业集中度将有所提升，公司有望成为参与国际品牌竞争的国内女装品牌之一。建议跟踪。主营业务公司的主营业务为品牌女装的设计、生产与销售，主攻高端女装市场，目前三大核心品牌包括自有品牌“朗姿”、“莱茵”以及获得独家授权的“卓可”。2010年，三大品牌业务收入占营业收入比重分别为62.75%、20.10%、16.68%，毛利率分别为57.72%、58.60%、50.72%。2008-2010年，公司营业收入分别为2.23亿元、3.09亿元、5.59亿元，归属于母公司股东的净利润分别为0.38亿元、

8、0.62亿元和1.23亿元，营业收入和归属于母公司股东的净利润的年复合增长率分别为35.93%和48.50%。投资要点公司为国内自主高端女装品牌领军企业。据统计，我国女装企业已超过2万多家。国内顶级女装市场主要是国外品牌占主导地位，如Chanel、Dior、Prada等，但目前真正具有顶级消费能力的人群并不多，市场空间狭小；而高端女装领域，品牌数量相对较少，