2007年06月13日.doc

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1、每日报告2007年06月13日星期三(021)68419393-1207luoym@xyzq.com.cn联系人：雒雅梅兴业研发晨会纪要兴业证券研发中心网址:www.xyzq.com.cnE-mail:zhangym@xyzq.com.cn-10-每日报告兴业视点n张忆东策略研究员（021-68419393-1195）蓝筹绩优股引领大盘震荡前行居民储蓄分流明显股市新增资金趋势不改居民储蓄余额环比绝对减少，5月份居民储蓄余额167870亿元，较上月减少2859亿元。这不仅是1998年以来，居民储蓄余额环比减少幅度最大的一个月，而且也是第二次出现连续

2、两个月净减少的情况。另外，居民储蓄同比增速已有16个月回落，此前同比增速下落最长的时期是1999年5月-2000年5月，只有13个月。股市分流是促成居民储蓄从银行的分流的重要原因。对于居民储蓄从银行分流的趋势，我们持乐观态度，认为是一个较长时期的趋势，符合金融发展规律。一方面，对银行来说，必然要经历的“脱媒”阶段已经开始，银行必然要从单纯依靠存贷业务走向创新业务；另外一方面，出于缓解流动性压力的考虑，未来央行和其他监管部门将会努力推进资产证券化，推动资本市场的发展。对于股市的影响是，新增资金的供给依然比较充足，但是，经历月初大跌的风险教育之后，新

3、增资金的结构将发生变化，将更多以投资基金而非自己“炒股”作为主要渠道，这将使得市场更注重理性投资和价值投资。价值投资、理性投资再次成为主流月初的暴跌，进行了有效的风险教育，市场结构性分化明显，基金重仓的大盘蓝筹及绩优股逐步占据市场主线。大跌之后，截至到周二，沪深两市仅有249家上市公司回到5月29日大跌前的股价水平，上涨的股票主要是一线和二线蓝筹股。一方面，蓝筹股板块的投资价值已经凸现。今年前5个月，蓝筹股涨幅持续大幅度落后于题材股，估值水平也远低于市场平均水平。根据6月12日的收盘数据，沪深300指数成份股，以1季度年化业绩计算的动态市盈率已降

4、低至29.13倍。另一方面，一二线蓝筹股的流动性受机构投资者青睐。蓝筹股主导的行情导致股指上扬但是估值变化却不大。市场经过反弹回到4000点之上，但是，估值水平并没有明显升高，根据2007年1季度的年化业绩来计算的动态市盈率仅仅33倍，具有一定的安全边际，和一年期储蓄存款利率的倒数接近。短期而言，市场虽有一定震荡，主要是由于宏观数据陆续出台，调控预期增加，另外，连续反弹之后，解套和回吐的压力加大，这些都将加大市场的波动性。但是，人民币升值的趋势、中报业绩的乐观预期，特别是蓝筹股的低估值以及绩优股业绩成长性得到投资者的认同，将维持大盘的强势。我们认

5、为，在中期业绩明朗化之前，市场将会保持强势震荡，而一旦中报业绩符合预期，市场将有望再创新高。下半年结构性分化继续，蓝筹股吸引力增强兴业证券研发中心网址:www.xyzq.com.cnE-mail:zhangym@xyzq.com.cn-10-每日报告在市场企稳大幅反弹时，保持谨慎乐观，当上证指数进入4000点以上区域时，调仓至一、二线蓝筹，防范短线波动风险，波段操作。在持股结构上，一是，坚决抛弃公司经营面没有实质性改变的题材股垃圾股，逢低买入并持有绩优股蓝筹股。二是，关注下半年最大的主题投资——奥运相关的个股，特别是那些有可能通过奥运平台成功营销

6、提升企业品牌、重塑企业价值的优质企业。三是重点关注节能环保类股，包括电力电子节能行业类股、节能材料设备类股、脱硫治污、节能建材、CDM概念等。四是关注受益于人民币升值的板块，包括房地产、金融、航空等。分析师观点n王斌医药行业研究员（021-68419393-1025）恒瑞医药：艾素侵权诉讼案终审判决公告点评（600276，￥47.04，强烈推荐）2006年11月9日，公司就法国阿文-蒂斯药物股份有限公司（“安万特”）起诉公司多西他赛（商品名“艾素”）的制造方法侵犯其专利及不正当竞争一案，向上海市高级人民法院提起上诉。2007年6月12日，公司收到

7、上海市高级人民法院“（2006）沪高民三（知）终字第112号”《民事判决书》，判决如下：安万特对公司多西他赛制造方法侵犯其专利的指控不能成立。撤销一审法院关于公司侵犯安万特专利的判决；撤销一审法院关于我公司向安万特赔偿经济损失40万元人民币的判决；撤销一审法院关于我公司向安万特支付其合理诉讼费用10万元人民币的判决；撤销一审法院关于停止上海东信药房销售我公司制造的“艾素”产品的判决。安万特的不正当竞争指控成立，法院要求公司停止对安万特的不正当竞争行为，赔礼道歉并向安万特赔偿其包括为制止不正当竞争所支付合理费用在内的经济损失10万元人民币。诉讼费双

8、方共同承担。上述判决为终审判决。点评：安万特诉公司艾素侵权一案终告结束，一审对公司的不利判罚基本全部撤除，对恒瑞而言是全面的利好。对于不