我国开放式基金投资风格变化原因分析

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1、believedtobeincludedunderthecategoryofunsystematicreasons．Intheend，thepaperconstructsacorrelationanalysisbetweenthechangeinfunds’Sharperatiosandsevenotherindependentvariables，whichalethesequentialgrowthrateofGDPandCPI，thechangeininterbankofferedrate，theholdingsofheavy—loadedstocksa

2、mongsamplefunds，thepercentagechangeoffunds’netequity,thequanedyrankingoffundsandthereshuffleoffundmanagers．Acoupleofpolicysuggestionsarethereforeproposedaccordingtotheresultofthecorrelationanalysis．KeyWords：open．endedfund，investmentstyle，groupinganalysis，Sharperatio雌硕士学位论文答辩委员会成员名单

3、姓名职称单位备注黄济生教授华东师范大学主席曹雪琴教授华东师范大学殷德生副教授华东师范大学第一章绪论第一节选题背景及意义中国的证券投资基金虽然正式起步较晚，但是早在20世纪70年代末，在中国经济体制改革的推动下，证券投资基金的萌芽已经出现了，只是由于在其发展过程中，一些不规范问题逐步暴露出来，导致基金资产状况也趋于恶化，因此曾一度被叫停。1997年11月14日，经国务院批准，国务院证券管理委员会颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，这是我国颁布的首个规范证券投资基金运作的法规，为我国基金业健康、规范的发展奠定了法律基础。1998年，我国的证券投资基金开始试点运行

4、。3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了。基金开元"和“基金金泰"，发行规模均为20亿元人民币，这是我国最早设立的两只封闭式基金，由此也就拉开了我国基金试点的序幕。为了确保试点工作能够顺利开展，政府监管机构也出台了许多扶持措施，客观上促进和推动了我国基金业健康有序的发展，由此，我国基金业进入了封闭式基金阶段。2000年10月8日，中国证监会发布了‘开放式证券投资基金试点办法》，随后2001年9月21日，我国第一只开放式基金“华安创新基金"的面世，实现了我国证券投资基金从封闭式基金时代到开放式基金时代的跨越，也标

5、志着我国基金业进入了一个全新的发展阶段，同年，南方基金管理公司和华夏基金管理公司也相继推出两只开放式基金，分别是“南方稳健成长基金”和“华夏成长基金”。2002年是我国基金业的扩容时期，共有12只开放式基金面向市场发行，募集的资金规模达到300多亿人民币。在此后的几年里，开放式基金无论是从发行数量还是规模上都进入到迅速扩张时期，2001年9月21日到2002年底，我国共成立了17只开放式基金，2003年和2004年是我国基金的大发展年。2003年一年就成立了39只开放式基金，2004年一年又成立了51只开放式基金，截止2009年12月底，所有已经成立的开放式

6、基金为528只，其中开放式基金数量为497只，而封闭式基金仅为31只(如图1．1)，开施式基金数量占基金全部数量的比例达到了91％；在基金资产净值方面，我国基金净资产规模逐年上升(如图1．2)，虽然受到2008年股市大跌的影响，相比2007年有所萎缩，但是在2009年已经触底回升，达到了2．40万亿元。其中，开放式基金的资产净值为2．29万亿元，占到全部资产净值的96．4％。我国丌放式基金已取代了封闭式基金成为市场发展的主流。图I-I：我国全部基金及开放式基金数量增长图资料来源：财汇金融数据库图1—2：我国全部基金及开放式基金资产规模增K图资料米源：财汇金融

7、数据库开放式基金对于投资者来}兑可能只是一个简单的投资工具，但是它在证券市场上却扮演着机构投资者的重要角色，具有经济人和决策人的双重特征，每只基金都有其各自的投资理念，投资策略和投资行为，将这三个特征综合起来表现在外的便是一只基金的投资风格。投资风格的确定，对于基金公司自身来说，可以树立公司品牌形象，实现差异化战略，细分投资者群体，吸引不同需求的投资者，实现公司价值最大化；而对于投资者而言，则可以根据自身的投资风险偏好和自身的投资需求，去选择适合自己的基金产品，以达到自身投资效用最大化。国外成熟市场的数据显示：风险规避型的投资者经常把价值型或债券型的丌放式基

8、金作为首选，而追求高收益高风险的激进型投资者则经常选