民营上市公司治理与会计盈余质量关系分析

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1、民营上市公司治理与会计盈余质量关系分析样本进行了两个层面的回归分析，包括分年度多元回归分析以及混合样本多元回归分析。回归分析中，充分使用了虚拟变量，对行业、时间进行有效的控制和分析。最后，本文对混合样本进行了分行业进一步分析比较，讨论在不同竞争环境下的差异，进一步的验证．在股权结构方面，分年度比较和分行业比较得到了一致的结论。企业的第一大股东在不同类型的企业上没有显著的不同，在以第二到第十大股东的持股集中度来反映的控制权市场和其他股东对第一大股东的制约这一方面，民营上市公司作为一个整体要优于国有对照公司。在高管人员激励方面，通过对前三位高管薪酬分析，总体趋势表明民营企

2、业的高级管理人员薪酬显著大于国有企业，这个趋势在混合样本中可以集中体现。民营企业高管人员的激励更显著。鉴于回归分析表明高管薪酬与盈余质量的正相关关系，建议可以考虑充分利用高管薪酬激励政策以提高盈余质量。在董事会设置方面，本文证实了样本公司的独立董事在人数和比例上的变化是政策追随的结果，而非市场竞争所驱动，独立董事与企业盈余质量不相关。因此，本文在回归分析中没有将独立董事比例(和人数)作为公司业绩的一个影响因素．研究发现还发行外资股与企业盈余质量有正相关关系，说明了的外资股上市公司确实受到了更为严格的监督，因而也更能获得市场的信任。外资股主要对外国投资者开放，发行H股或

3、B股的上市公司必须采用国际会计标准，其财务报告必须由国际性会计公司进行审计。一般发行H股或B股的上市公司面I临来自投资者更加严格的监督。因此，发行外资股业，其盈余管理的机会主义行为相对较小，盈余质量较高。混合样本结果表明行业竞争程度会对企业盈余产生影响。直观的结果是，在竞争程度较弱甚至接近垄断的行业中，民营上市公司的数量相对较少；丽在竞争程度较强的行业中，民营上市公司的数量相对较多。比较分析的结果证实了民营上市公司与典型国有上市公司之间的盈余质量差异依赖于行业的竞争程度：两类上市公司在治理结构上的差异是普遍存在的，但是二者在盈余质量上的差异只在竞争程度较强的行业中显著

4、；在接近垄断的行业中，二者的盈余质量没有显著区别。通过对两种不同所有制基础的企业研究的结果来看，所有制性质一公司2中文摘要治理模式一公司行为和盈余质量的关系链条是存在的。以实证研究的结果为基点，本文提出如下政策建议：首先，民营上市公司作为一个整体在证券市场中的作用是积极的，有利于促进国有企业制度性改革的深入和最终完成，应该加快民营企业的发展和支持力度；其次，在竞争性较强的行业中，应该逐步增加民营上市公司，通过资本市场竞争来实现国有企业公司治理结构的完善和业绩质量的提升；对于竞争性较弱甚至接近垄断的行业，鉴于民营与国有上市公司之间不存在显著的业绩差异，则应以完善国有上市

5、公司的治理为主。此外，鉴于高管薪酬与公司盈余质量的关系，建议上市公司可以考虑薪酬激励的问题，引导公司管理层更加努力工作，提高公司价值和盈余质量水平。此外，还应该进一步发展和完善资本市场、经理人市场、控制权市场，应该从内外两方面入手，培育完善的市场。加强和完善退市机制和民事赔偿制度，形成优者上、劣者下的局面，促使大股东和经理人更注重提高公司价值和盈余质量。鉴于本人知识和能力等限制，文章的研究局限主要体现以下几个方面：(1)把民营企业作为一个整体与国有企业进行比较，没有对民营企业进行内部细分，比如说考虑因上市方式的不同可能会产生的影响；完全依据数据的分类把国有企业作为一个

6、整体进行比较，国有企业内部没有进行区分；∞回归模型拟和度较低，R2值相对较小，模型总体解释能不强，应该采用更合理统计方法进行进一步验证和分析，以提高拟合度。(3)单纯以盈余质量指标作为判断操作性较强，但还因考虑反映盈余质量高低的其他信息，比如说证监会公开处罚的上市公司．盈余质量指标不够严谨，导致部分盈余质量指标效果较差。这些问题为我今后进一步研究的指明了方向。关键字：民营企业公司治理盈余质量3Nowadays，theprivatelistedcompanieshavebe2．,OlneanimportantforceinthecapitalmarketofChina．

7、Becausetheprivateenterprises，especiallythelistedonesaregreatlyrelatedtOthereformofthestate-ownedenterprisesandpropertyrights，theyhavebeenthefocusofresearchforseveralyears．Undertheabovebackground,wetakethelistedcompany(privatelistedcompaniesandstate-ownedenterprises)astheresearc