【硕士论文】我国中小企业资产证券化融资研究3.pdf

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1、西南财经大学硕士学位论文我国中小企业资产证券化融资研究姓名：邹锡海申请学位级别：硕士专业：财务管理指导教师：向显湖20081101摘要1978年改革开放以来，我国的中小企业获得了巨大发展，成为经济发展、市场繁荣和就业扩大的重要基础。目前，我国的中小企业占全国登记企业的99．7％，超过1200万家，它们在技术创新、专利发明、新产品开发、税收缴纳等方面发挥了巨大的作用，中小企业成为了推动我国经济发展的重要力量，在经济社会协调发展方面发挥着重要作用。然而，众所周知，融资问题是我国中小企业发展的最大障碍。资产证券化起源于20世纪70年代，作为一种融资工具，它

2、将不易流动的存量资产转换成为容易流动的流量资产，从而在一定程度上解决企业资金短缺问题。本文主要研究的是利用资产证券化这种融资方式来帮助我国中小企业进行融资的问题。本文的基本结论是在借鉴国外主要发达资本主要国家和我国已有的资产证券化成功实践的经验，并结合我国的基本国情的基础上，将资产证券化这一创新的金融工具运用于我国的中小企业融资，使之成为我国中小企!I仁融资体系的补充和完善，促进我固中小企业的发展。本文主要分为四个部分，第一部分是绪论，第二部分是我围中小企业融资现状分析，第三部分为资产证券化概述，第四部分是我国中小企业资产证券化实践。。第一部分，绪论

3、。在本部分，介绍选题背景及研究意义，对国内外在资产证券化融资方面的研究进行系统的综述，并提出本文研究的主要内容及框架。第二部分，我国中小企业融资现状分析。首先，介绍国外主要发达资本主义国家对中小企业范围的界定以及我同对中小企、lk范围界定的五次调整，确定本文研究的中小企业的范围；然后，介绍我国中小企业在国民经济中的地位以及它们在推动我国经济发展中的重要作用，中小企业是技术创新的生力军、增加就、Ik的霞耍裁体，它们推进了市场化进程、推动了农村的工业化我同中小企业资产证券化融资研究和城市化，广泛的、资质良好的中小企业基础也是大企业拥有较高生产效率的一个重

4、要支撑；最后，分析我囤中小企业融资难的现状和原因，在我国，由于各种原因，中小企业向银行贷款很困难，再加上直接融资的难度很大，这造成了它们的资金来源主要是靠自身积累，融资渠道狭窄的现状。造成这种状况的原因主要足企业内部的经营管理差，破产率高、会计信息失真，财务制度混乱、信用观念淡薄，偷逃资金严重、中小企业产权不明晰以及企业外部的政策不完善、信息不对称和直接融资市场体系不健全。第三部分，资产证券化概述。首先介绍资产证券化的概念和支持他的基本理论，资产证券化的概念首先由美国投资银行家莱维斯·S·瑞尼尔于1977年提出和使用，虽然经过了三十几年的运用和发展，

5、但是对资产证券化的概念尚未统一，迄今为止，被人们认为最好的证券化定义是：资产证券化是指股权或债权凭证的出售，该股权或债权凭证代表了一种独立的、有收入流的财产或财产的集合中的所有权利益或由其所担保，这种交易被架构为减少或重新分配在拥有或出借这些基本财产时的风险，以及确保这些财产更加市场化，从而比仅仅拥有这些基本的所有权利益或债权有更多的流动性。资产证券化的核心原理是基础资产的现金流分析，它的基本原理包括资产重组原理、风险隔离原理和信用增级原理：然后，介绍资产证券化的参与方和运作流程，资产证券化过程足一个复杂的过程，它需要包括发起人、特殊目的载体、信用增

6、加及信用评级机构、证券担保和保险机构、服务人、受托管理人、投资者等每一个参与方的密切配合和同理合作。概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构，或者由特殊目的载体主动购买可证券化的资产，然后将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价征券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券；最后，分析资产证券化融资的风险收益，作为一个理性的经济人，只有在一个资产证券化的交易能够为其提供超过其他交易的回报，他们才会产生从事这项交易的动机，由于本文研究的资产证券化作为一种融资工具对发

7、起人即企业的作用，因此本文主要分析从事资产证券化对企业的收益和风险。成本的节约意味管投入的减少和收益的增加，本文将成本节约纳入收益来分析。总体来讲，资产证券化作为一项新的融资工具给企业即发起人带来的收益毛要体现在能够为其增加新的融资2摘要渠道、降低企业成本和提高公司价值，优化资本结构三个方面。在增加新的融资渠道方面，由于资产证券化是一种以资产预期收益为导向的融资方式，资金的流向直接地取决于对拟证券化资产的收益预期，而与原始权益人的综合资信水平关系不大。这样，以具有预期稳定现金流量的资产为支撑发行证券进行融资，脱离原是权益人的整体自信水平可以使整体自信

8、水平不高但是具有发展潜力的企业筹集到所需要的资金，拓宽了企业的融资渠道。在成本节约方面，在一般情况下，信用级