跟随聪明的钱、决战“5万亿”.doc

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1、跟随聪明的钱，决战“5万亿”事项点评国家能源局规划司司长江冰在能源经济形势发布会上透露，《新兴能源产业发展规划》已经形成了成熟的稿件，目前正准备上报国务院，规划期为2011-2020年，规划期内累计将直接增加投资5万亿元。江冰解释说，该规划并不像此前传言的叫《新能源产业规划》，而最后确定为《新兴能源产业发展规划》，是因为规划不仅包括风能、水电和核电等的开发，还包括对传统能源的升级。江冰透露，该规划累计增加投资达5万亿元，每年将增加产值1.5万亿，每年增加社会就业岗位1500万个。规划实施后，到2020年煤炭消费

2、量将大幅减少，当年二氧化硫减少排放780万吨，减少二氧化碳排放12亿吨。但是政策解读“新兴能源产业规划”既包含了核电、风能、太阳能这些新能源资源的开发利用，也包含了对传统能源升级变革的技术，比如洁净煤、智能电网、动力电池等。这些领域的上市公司将从中获得较大收益，但由于还未出规划的详细细节，因此对各行业的影响几何暂时还无法得知，但规划期内累计直接增加投资5万亿元的数额对新兴能源产业将是极大的促进。新能源政策的重点：节能环保和能源多样化并重1、发电装机容量目标调整可能意味着重点的变化。政府的水电装机容量目标高于我们

3、的2020年预测，但核电装机容量低于我们的预测。这可能反映了政府对核电运营安全和铀供应/价格长期稳定性持保留态度。产业规划中较少提及风电/太阳能发电，这或许意味着政府仍在寻求更具规模性、更可靠、更具地域普适性以及成本更低的新能源形式。但是，风电和太阳能发电可能仍是能源供应的主要补充，尤其是在电网基础设施和规模经济进一步提高的情况下。2、清洁燃煤技术和天然气可能将占据主导地位。在我们看来，提高燃煤发电效率和燃煤净化技术（例如，整体煤气化联合循环发电系统[IGCC]和超超临界火电厂）将能够充分利用中国丰富的煤炭资源

4、，这有助于在降低碳排放量的同时确保高度的能源安全性和独立性。中国正在积极发展IGCC技术，并已经掌握了高端燃煤发电技术。该草案还提出，计划到2015年将天然气利用规模提高至2600亿立方米，在一次能源总消费结构的比重将从2009年的仅3.9%提高到8.3%左右。如果中国能够通过国内新渠道和进口来增加天然气供应，那么我们认为作为一次能源或二次能源（通过燃气电厂）的天然气将成为更清洁、更灵活的能源来源。3、水电拥有更大潜力。尽管2015年2.5亿千瓦的装机容量目标较我们2.73亿千瓦的预测低10%左右，但2020年

5、3.3亿千瓦的目标意味着2009-2020年装机容量年均复合增长率将达4.9%，高于我们3.9%的预测。此外，政府还计划到2020年兴建5000万千瓦抽水蓄能电站，这些电站可在用电低谷时储存未使用电量，并与核电站等相互配合。4、核电增长速度可能低于预期。尽管2015年3900万千瓦的装机容量目标符合我们的预测，但2020年7500万千瓦的目标较我们的预测低13%。我们认为政府仍在权衡潜在的安全问题和能源多样化的益处。5、较少提及风电和太阳能，但最终规划尚未确定。我们认为，风电和太阳能可能需要显著的技术革新，才能

6、成为实现中国能源安全和多样化目标的理想的长期解决方案。要成为中国能源的重要来源，我们认为风能和太阳能需要：⑴更具规模性（如50兆瓦的风电场和1000兆瓦超超临界燃煤电厂的单位面积利用效率）；⑵更具地域普适性（能够为需要的地区供电）；⑶更可靠（受“燃料”供应中断、气候和季节性的影响较小）；⑷成本更低（如在没有补贴的情况下平价上网）。行业分析高达5万亿的巨额投资还将大大推动相关产业的发展，尤其是核能、风能、光伏太阳能、洁净煤、智能电网等核心产业将迎来巨大的市场空间。二级市场上，我们认为新能源板块短期或将迎来交易性机

7、会。另外，光伏、洁净煤、智能电网等行业目前涉及上市公司较多，具体品种我们将在本报告中深度挖掘、推荐。一、核能本次5万亿新能源产业规划投资中，约有60%将用于核电、风电、太阳能等新能源的投资。核能具有不排放碳和废气、无环境污染、发电稳定、成本低等优点，并且受资源制约比煤电、水电、风电等小，是部分取代煤电的最佳方式，无疑将成为此次新能源产业规划投资的重点关注行业。目前，我国在核电站根据我国《可再生能源中长期发展规划》，到2020年可再生能源消费量占到能源消费总量的15%，其中核电占4%左右，装机容量8000万千瓦。

8、截至2010年上半年，我国在建核电站规模23台共2500多万千瓦，已核准项目共30台3300多万千瓦，是世界上核电在建规模最大的国家。根据预测，2010-2020年我国核电设备制造业总的市场容量达到5000亿元。我国核电发展的目标是到2020年，在运行核电装机容量达到7000万千瓦甚至更高到1亿千瓦。而截至2009年底，核电装机容量仅有906.8万千瓦。未来10年，核电装机容量的复合增