上市公司净资产收益率下降原因.研究

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1、产扩张并没有带来收入的同比扩张，致使总体资产质量F降。紧接着，作者对上市公司上市之初以及此后的业绩轨迹作进一步的诠释，即主要剖析这些上市公司为什么在其上市初期以及此后的一段时期有“突飞猛进”式的效益提升。作者初步认为，上市公司初始的发行效应与过度“包装”、继后的关联交易、政府的直接扶持以及为保配股资格和防亏采用了大量创造性会计方法，再后大量的潜亏一次性处理是大部分上市公司业绩运行轨迹呈现上述特征的主要缘由。最后，作者对完善我国上市公司经营管理机制提出了若干建议。作者认为，我国的上市公司并未从产权安排上铲除滋生“政企

2、不分”的土壤，一部分国企虽改制上市，但“穿新鞋走老路”，仍采取过去的管理方式，企业没有真正走向市场。我国部分上市公司的管理体制和工作方式，还没有完全跳出国有企业长期沿用的厂长负责制的框架。完善我国上市公司治理结构尚需进行立法上和制度上的完善、变革和创新。首先，在完善法律法规中应解决以下问题：建立以董事会为中心的公司治理结构，扩大董事会的职权范围，从法律上引进和确认独立董事制度，以改变目前上市公司董事会基本由控股股东委派和内部人员构成的现状，在进一步明确董事义务方面，应当研究引进英美公司法中谨慎义务和忠诚义务，扩充监

3、事权力，建立名副其实的监事制度；其次，，积极进行制度创新。比如，尽快建立代表诉讼制度和帮助投资者实现诉权的诉讼支持制度，建立多元化法人代表制度，逐步解决董事长、总经理一人担的问题，对高级管理人员试行股票期权的激励机制等；再次，努力推动外部环境的变革。比如改单一的国有持股主体为股权多元化，要求上市公司与控股股东之间真正实现资产、人员、财务三分开，国有资产管理逐步“人格化”，保障国有资产运营的安全；最后，改革和完善上市公司管理体制和决策机制，提高经营决策水平，杜绝非理性决策。本文研究结论的主要局限性：其一，因素连锁替代

4、法本身就有局限性，如因素的排列位置对替代结果有一定影响，进而在一定程度上将影响研究结论的科学性；其二，研究中，我们把所有样本公司作为一个整体来研究分析，因此，结论可能对某一家上市公司不适用。ABSTRACTTheReasonforReturnonEquityDeclineofListedCompaniesinChina：anEmpiricalAnalysisINTRODUCTl0NANDRESEARCHQUESTIONTheoperatingperformanceoflistedcompaniesisthebase

5、ofthesecuritymarket．／1dthoughthelistedcompaniesinChinawerebornwithsomeadvantages，suchasTaxdeduction，capitalwithoutpayinginterest，eliminatingbaddebtandsoon，theyhavesufferedfromannualincomedeclining，andthereturnonequity(ROE)declinedto4．09percentinl998from1O．66in

6、1995．AIIthestatisticsdatashowsthattheearlierthecompanylisted，themorelosstheysuffered．Manypeoplethinkthemainreasonforthisdeclineisduetotheexternalfactors，suchasthedomesticinsufficientdemandandthefinancialcrisisinSoutheastAsiaandSOon．Thisconclusionislackofempiri

7、caltest，anditmaybecometheexcuseofmanagerofthosecompanies．ThispaperattemptstoanalyzethereasonofthetremendousdeclineofROEintheperspectivesofquantityandqualitywiththefactor-analysis，SOastoexplorethedisguisedfurtherproblemsandseekthewaytopreventtheROEoflistedcompa

8、niesfromdeclining．AfterprovidingtheempiricalevidenceonreasonforROEdecline，theauthorputsforwardsomepropersuggestions．MODEL．METHODOLOGYANDDATA·WithreferencetoDuPontanalysis，thispaper