农业上市公司多元化经营对企业价值影响.研究

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1、pU川农业人!孚颂l：学位论文论文独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，学位论文中不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得四川农业大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：刘秘’陟1秘年易月砷同关于论文使用授权的声明本人完全了解四川农业大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以采用影印、

2、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同意四川农业大学可以用不同方式在不同媒体上发表、传播学位论文的全部或部分内容。研究生签名：翅如形研究生签名：锄7如，百／，，l’’∥Iy铷⋯泐仟—阳8年易月2群R彻眵年否月印同1．引言1．1研究背景与意义1．1．1研究背景农业是关系到国计民生的基础行业，农业企业作为承担农业发展方向和全球化竞争的主要形式，在推动农业产业化、带动农业产业结构调整和农业增产农民增收等方面起到了难以替代的促进作用。而农业上市公司——我国现阶段农业产业化龙头企业的精英、农业企业的先进代表，其发展状况则直接影响到我国农业行业的未来。为了发展农业、体现对农业产业的扶

3、持，国家给予包括农业上市公司在内的所有农业产业化龙头企业以税收减免、财政贴息、公益性补贴、价格补贴、用地补贴等各种优惠政策。例如，依据《农业产业化国家重点龙头企业认定和运行监测管理暂行办法》，由八部委联合认定的农业产业化国家重点龙头企业，其研究开发新品种、新技术、新工艺所发生的各项费用，比上年实际发生额增长10％以上(含10％)的，当年实际发生的费用除按规定扣除外，经税务部门审核批准后可再按实际发生额的50％直接抵扣当年应纳税所得额；还有，农业产业化国家重点龙头企业为技术改造购买国产设备的投资，可按照规定享受抵免企业所得税的政策，等等。此外，政府希望借助资本市场实现农业企业产

4、业化升级，特批部分农业企业上市融资，而事实上部分农业企业尚未达到上市要求，这也为这些公司未来不利的发展埋下了伏笔。可见，从某种层面讲，没有农业上市公司的大发展就很难实现农业的大发展，农业上市公司的兴衰关系着农业的兴衰!然而，作为农业企业，农业上市公司不可避免的具有行业本身的脆弱性，如：生产受自然环境影响大、投资周期较长、见效较慢、风险较大而行业利润率低、市场拓展空间不大等。因此，农业上市公司打着“农”字招牌并享受着因“农”而得到的种种优惠政策，却为保住一定的收益水平只好采取多元化经营，向一些见效快的非农行业扩张，形成普遍的“背农现象”。所谓“背农”现象，是指本来属于农业板块的

5、上市公司擅自改变行业属性，将存量或增量资金投向非农产业(董菊红、陶建平，2005)。据本文数据统计，目前我国农业上市公司有84．3l％进行了多元化经营；而有66．7％的样本企业进行了非相关多元化，仅有21．57％的公司选择相关多元化经营战略。其非相关多元化经营所涉及的主要领域包括：房地产、生物制药、餐饮服务、化工、金融证券、创业投资、电子通讯等非相关行业。所研究的5l家农业上市公司中，就有16家涉及房地产行业，有15家企业涉及餐饮旅游等服务行业，有6家企业涉及生物制药行业。FqJll农业人学硕f：学位论文更有甚者，有些企业在借助国家对农业企业上市的优惠条件成功上市后，向非农行

6、业大肆扩张，迅速剥离主业，脱离农业板块。如原从事农业的“都市股份”(上海市都市农商社股份有限公司)吸收合并海通证券股份有限公司，易名“海通证券”；又如从事农产品加工的“先锋股份”(北京先锋粮农实业股份有限公司)，最终也由北京万通地产股份有限公司从幕后实际控制人变身为公司大掌柜，改名“万通地产”。可见，农业上市公司J下面临着“政策需要”和“资本逐利”相矛盾的发展瓶颈!企业价值最大化广泛存在于财务理论界，企业的任何决策都是以增强企业的价值为目标。那么，对农业上市公司来说，多元化经营到底有没有真『F提升企业价值并有效分散经营风险?富余的资余流向非农产业是否有利于农业资源的合理利用?

7、所谓的“背农”经营是否真正给农业上市公司摆脱低效益、高风险的经营困境带来福音?这些问题必须通过实证研究加以解决。这也是本文的立足点和出发点。1．1．2研究意义该问题的解决有利于解决农业上市公司投资战略选择问题，也将对规范农业上市公司有效利用证券市场具有建设性意义。(1)对企业制定正确的战略投资方向具有指导意义。企业的所有权归属所有股东，企业价值最大化即股东利益最大化，企业的战略投资必定要体现股东的意志，农业上市公司亦是如此。农业上市公司实施多元化经营是否增强企业价值、是否真正降低经营风险、实行相关多元化