信贷资产证券化及在我国的运用探讨

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1、西南财经大学硕士学位论文信贷资产证券化及在我国的运用探讨姓名：申觅申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：邹宏元20040401内容摘要资产证券化是近三十年来世界金融领域最重大的金融创新之一，它以精妙的构思和独特的功能引人瞩目，是衍生证券技术和金融工程技术相结合的杰作，而信贷资产的证券化是其中极其重要的一个部分。信贷资产证券化是指将缺乏流动性、但具有未来现金收入流的信贷资产，按照某种共同的特质汇集成一个组合，并通过一定的技术将其收益和风险进行重组，再把这个组合转换为可在金融市场上出售和流通的证券，据以融通资金的过程。根据国际运作经验表明，信贷资产证券化能够有效降低风险，实现资源与风险

2、的最优配置，它的发展能极大地促进银行、资本市场和国民经济的发展，尤其对形成一个更有效的银行体制和金融市场有着积极的促进作用。当前我国正处于经济转轨时期，金融体系的改革与发展正面临攻坚阶段。在市场经济飞速发展的背景下，商业银行传统的融资方式和经营方法己经不能完全适应我国金融市场发展的需要。与此同时，随着我国加入世界贸易组织，资本项目的开放已经成为必然趋势，金融服务业实行国民待遇也进入倒计时阶段，这必将使我国的银行业面临更为严峻的挑战。在这样的情况下，就需要借鉴和运用资产证券化这一金融创新工具，建立适合我国特点的信贷资产证券化模式，以发挥这一技术的神奇功效，借助资本市场，增强我国银行业的

3、活力，摆脱目前面临的困境。本文在前人研究成果的基础上，以发展的眼光探讨信贷资产证券化的深刻内涵和要求;致力于研究其背后独特的理论基础;并以其核心理念为主线，分别从成本收益角度和风险角度探讨信贷资产证券化的动因效率和风险控制，力图从一个较为具有广度和深度的方向，对这一问题进行探析。最后，落脚到我国进行信贷资产证券化的具体实践，就我国运用信贷资产证券化的一些关键环节和具体模式提出自己的看法和设想。论文共分为五章，其逻辑结构及内容安排如下:第一章是对信贷资产证券化的基本概述。首先探讨如何对信贷资产证券化的概念进行正确地认识，通过回顾资产证券化产生发展的基本过程以及评述各著名学者和机构对证券

4、化概念提出的多种观点，说明资产证券化概念中的各个方面都在不断地演进和扩展之中，因此对.资产证券化的概念不应以定论处之，而有必要将其不断发展和深化下去。最后通过总结分析，得出信贷资产证券化的定义。其次，对信贷资产证券化的参与者和基本运行程序进行简要的分析，并辅以图示加以说明。随后对适合证券化的资产的质量特征进行讨论，说明并非所有的资产都适合进行证券化，资产证券化技术对资产本身的特征具有一定的要求。对世界各国信贷资产证券化发展状况的回顾构成了第一章的最后一个部分，这其中主要包括对美国、欧洲和亚洲国家信贷资产证券化发展历史的总结，以及对我国目前发展状况的简要说明，指出我国发展信贷资产证券化

5、的必然性。与传统的融资方式不同，信贷资产证券化的信用基础是特定信贷资产的未来收益，关注的焦点是作为证券支持的特定资产组合能否带来稳定的现金流，因此要使信贷资产证券化顺利实施，必须依据一定的原理和技术，这构成了论文的第二章。对信贷资产证券化的原理分析是从三个层次进行的，首先，大数定律构成信贷资产证券化的统计学理论基础，它使人们可以通过历史数据对整个组合的现金流量的平均数做出可信的估计，这使信贷资产证券化成为可能。其次，信贷资产证券化是以可预见的信贷资产组合的现金流为支持而发行证券进行融资的过程，可预见的现金流是进行证券化的先决条件，因此，对基础资产的现金流分析构成信贷资产证券化的核心原

6、理。最后，对基础资产现金流做更进一步的分析，信贷资产证券化技术还包括三大基本原理，它们是资产组合原理、风险隔离原理和信用增级原理。资产组合原理着重从资产收益的角度来分析现金流，而风险隔离原理着重从资产风险的角度来分析，信用增级原理则是从信用的角度来考察现金流。随着证券化的不断发展，这三个原理的重要性和基础性愈加明显。信贷资产证券化的基本概述和原理分析都说明:信贷资产证券化技术的核心理念是将资产的收益和风险进行重新组合，从而达到最优配置。因此将成本收益角度和风险角度作为分析信贷资产证券化问题的基本出发点，有助于从更深层次把握信贷资产证券化的本质和影响。第三章就是从成本收益的角度，对信贷

7、资产证券化产生发展的原因进行分析，并提出它对市场宏观和微观效率的影响。对于信贷资产证券化发生的动因，主要通过银行中介和市场中介的简单成本模型，说明银行、存款者、借款者的成本收益，指出银行业与证券市场之间存在竞争性，压缩了银行的存贷利差。再通过构建银行存贷利差模型，说明任何因素促使银行存贷利差的加大，都会使投资者要支付的银行中介费用增加，从而使资金向市场中介转移。对银行资本成本和流动性交易成本增大的分析进一步说明了银行存贷利差加大的原因，银行成本增加，收益减