基于科大讯飞公司的估值研究

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1、论文摘曼论文摘要在计算机技术与互联网高度发达的今天，软件行业是高科技产业发展最为迅速的行业之一，具有巨大的发展潜力与极具投资价值的市场空间。在美国，微软、谷歌、甲骨文等软件公司一直是现代科技产业的引领者，苹果、IBM等传统计算机公司也在逐步向软件公司转变。中国的软件产业目前尚处于起步阶段，一批以核心技术以及强大的研发、创新能力为核心竞争力的软件公司正逐步涌现。可以预见，这些公司未来将成为中国的微软、谷歌，且必将创造一个又一个的投资神话。对于这类企业的分析与估值研究也将成为资本市场关注的一个热点。本文的研究目标，正是探讨如何对这

2、类以核心技术以及研发、创新能力为核心竞争力的软件企业进行分析，并通过多种估值方法的实际运用，评价各种估值模型对这类软件企业的适用性，以求得到最适合这类软件企业的估值方法。本文选取科大讯飞公司作为研究对象。作为中国唯～家掌握中文智能语音核心技术，并以此作为核心竞争力的软件上市公司，科大讯飞公司可以说是此类以核心技术以及研发、创新能力为核心竞争力的软件企业的典型代表。本文将通过宏观经济环境分析、行业分析、经营战略分析以及财务分析，从宏观、行业、战略、财务各个角度剖析科大讯飞公司目前的营业状况以及面临的机遇与挑战，并以细分业务发展趋

3、势及其营收指标作为分析与预测的切入点，对科大讯飞公司未来的营业状况以及财务指标进行合理预测。在此基础上，本文将套用绝对估值法中的DCF(FCFF)估值模型以及EVA估值模型、相对估值法中的市盈率估值模型、市净率估值模型、市销率估值模型以及PEG估值模型这六种估值模型来对科大讯飞公司进行价值评估。本文的结尾将比较和分析本文所采用的六种估值模型各自的局限性与优缺点，并对这六种估值模型对于科大讯飞公司所代表的这类以核心技术以及研发、创新能力为核一15,竞争力的软件企业的适用性进行探讨和论述。笔者认为针对科大讯飞公司这类软件公司而言，

4、以细分业务发展及营收指标作为其分析与预测的切入点是比较合适的。而在估值模型的选择上，相比于EVA模型，DCF(FCFF)模型更适合此类公司的特点。此外PEG估值法可以作为非常好的补充手段，而由于此类软件公司往往缺少合适的可比对象，相对估值法仅能作为参考方法。关键词：科大讯飞；软件行业；估值分析AbstractAtthepresenteraofthecomputerandhighlydevelopedinternet，thesoftwareindustryhasbecomethemostrepaiddevelopmentofth

5、ehigh．techindustrieswhichhasgreatdevelopmentpotentialandhighreturnmarketvalue．IntheUnitedStatesofAmerica，softwarecompaniessuchasMicrosoft，Google，andOracleetc．havebeenatthecuttingedgeofthemodernscienceandtechnologyindustry．Othertraditionalcomputercompanies，likeApplea

6、ndIBM，havealsoshiftingtheirtrajectorytowardssoftwareindustry．Incomparison，thesoftwareindustryinChinaisstillliketheembryointhewomb，howeveranumberofcompanies，thatpossesscoretechnology,solidR&Ddepartmentandinnovationabilityasthekeycompetitiveness，havebeengraduallyemerg

7、ing．It’SlikelytoforeseethatthesecompanieswillbecometheChineseversionofSoftwareandGoogle，andtheywillcreateenormousfortuneforinvestors，thereforethemarketinganalysisandvaluationforthesecompanieswillalsobeputintothespotlight．Theobjectiveofthispaperistodiscusshowtoanalyz

8、ethesoftwarecompaniesthatemploycoretechnology,strongR&Dandinnovationabilityasamaincompetitiveness，andtoevaluatetheappropriateapplicationof