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1、管汉晖:20世纪30年代大萧条中的中国宏观经济320世纪30年代大萧条中的中国宏观经济管汉晖 内容提要:本文对20世纪30年代世界经济大萧条中的中国经济进行历史回顾和经济理论分析,并与西方主要金本位国家进行比较,力图还原历史的本来面目。本文的研究发现,有两个因素在大萧条时期的中国经济中起到了重要作用,一个是银本位,一个是竞争性的银行体系。银本位使中国经济萧条的进程迥然不同于西方金本位国家;不同于西方国家主要通过财政政策度过大萧条,中国由于特殊的银行体系,货币供给始终没有减少,银行危机也没有普遍发生,这是中国
2、经济在整个大萧条中表现较好的一个重要原因。关键词:大萧条 宏观经济 银本位 银行体系一、引 言现代宏观经济学起源于上世纪30年代世界经济大萧条,一方面,这是由于大萧条改变了人们对于市场经济可以良好运行的信念,另一方面,上世纪30年代世界经济的经历深深地影响着经济学家们的观念以及政策建议。正如Bernanke(1995)所言,对今天的经济学家来说,20世纪30年代世界经济崩溃的解释仍然是魅力无穷的智力挑战,经济学家们仍然没有了解大萧条的全部,大萧条也仍然是宏观经济学的一个主要研究领域。根据现有的数据,中国经济1
3、932年到1936年的经济增长率分别为3168%、-0172%、-8164%、8130%、5187%,年均经济增长率为117%。这些数字高于法国和美国在整个大萧条时期的①增长率(016%和015%),与德国和英国大致相当(117%和118%),只是低于日本(317%)。如果考②虑到1929年到1932年的情况,那么中国的经济增长率还要高得多,因此,在整个大萧条期间,说中国经济比世界上绝大多数国家表现要好是不为过的。对大萧条的最新研究发现,大萧条之所以从一国开始,进而演变成为一场世界性的经济危机,金本位制起到了
4、重要作用,这种作用无论是在世界性的价格水平和产出下降,还是在这些国家最后的经济恢复中都得到体现(Temin,1993;Bernanke,1995)。有两个方面的证据可以支持这个结论,第一,使得萧条发生的货币冲击正是通过金本位在不同国家之间传导的,其具体的传导机制是由通货紧缩导致的金融危机(Romer,1993);第二,历史统计显示,西方国家离开金本位的时间对于其经济恢复起到了重要作用,那些很早就脱离金本位的国家可以再膨胀它们的货币供给和价格水平,经济衰退因而程度较浅,经济恢复也比其余国家早,而那些始终留在金本
5、位的国家,则陷入了通货紧缩的恶性循环,在萧条中越陷越深(EichengreenandSachs,1985)。③大萧条期间,当主要西方国家纷纷恢复在一次大战时期放弃的金本位时,中国是世界上唯一3 管汉晖,清华大学经济管理学院、清华大学中国与世界经济研究中心,邮政编码:100084,电子信箱:guanhh@sem.tsinghua.edu.cn。作者感谢李稻葵教授的建设性意见,也感谢匿名审稿人的修改建议,当然文责自负。① 中国的数据来自Yeh,K.C.(1977),其他国家来自于麦迪逊(1997)。② 如后文所述
6、,1929年至1932年当世界经济陷入严重萧条时,中国经济却处于繁荣之中。③ 英国于1925年、法国于1928年恢复金本位,到1929年,几乎所有的市场经济国家都加入了金本位集团,只有一些拉美和亚洲国家还实行银本位。162007年第2期实行银本位的大国。另一方面,中国自鸦片战争后就开始逐渐融入世界经济体系,到20世纪30年代时中国的经济开放度已经非常高。在如此高的经济开放度下,中国经济怎样度过上世纪30年代那场世界性的经济大萧条,就是一个值得研究的重要问题。到目前为止,国际经济学界对这段时期中国宏观经济中的一
7、部分现象做过研究,例如Friedman(1992)与Brandt和Sargent(1989)关于美国白银收购政策对中国经济的影响进行过争论,但还未对大萧条中的中国宏观经济进行系统研究。本文用经济学方法回顾这段历史,力图还原历史本来的面貌,并对中国经济的表现与主要的金本位国家进行对比。本文第二部分回顾中国宏观经济在世界性大萧条中的表现,阐述银本位的作用;第三部分探讨中国经济在大萧条时期表现较好的一个重要因素,即20世纪30年代的银行体系;第四部分在Bernanke(1995)研究的基础上,在世界性经济危机的背景
8、下来观察中国,比较中国经济与金本位国家的差异;最后是总结性评论。二、1929—1937年的中国宏观经济走势1929年,从美国开始的经济萧条通过金本位的传导,逐渐蔓延到其他主要西方国家,演变成一场世界性的经济危机(见表1)。从1929年开始,以美英法为代表的金本位国家物价都急剧并且持续下跌。但是自1929年至1931年,中国上海、天津和广州三个代表性城市的批发物价却都呈上升趋势,总体来看,中国的平均物
