风险投资行业绩效分析

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1、浙江大学硕士学位论文风脸投资行业绩效分析年度报告，都是以私人权益投资(PrirateEquit)／)(既广义风险投资)冠名之，并把投资基金分成风险投资基金(VentureFund)和购并基金(BuyoutFund)，他们在事实上承认了风险投资的宽泛化趋势。由于传统风险投资方式对高技术产业促进作用更大，许多国家把传统风险投资列为政策研究的重点，如((2002中国风险投资年鉴》的数据就是以创业投资(即传统风险投资)为统计对象。为方便表述，本文所指风险投资仅限于狭义或传统风险投资(VentureCapitaI)，至于包含购并和麦则恩投资在内的广义风

2、险投资则表述为私人权益投资(PrjvateEquity)。综上所述，风险投资是指由专门机构投入到新兴、快速发展，具有巨大发展潜力的未上市企业，并给予这些企业管理辅助和其它增值服务，最后以获取高额资本利得为目的的权益资本运作行为。1．2风险投资业发展近况1．2．1全球风险投资发展近况全球私人权益资本主要分布在北美、西欧和亚太等三地，据统计，2000年这三个地区私人权益投资额分别占世界总量的62％、21％、12％“”，所以我们可以从这三地大致判断出全球风险投资业发展的近况。如图1．1所示，1997年全球私人权益基金融资额为1080多亿美元，投资额

3、为590多亿美元，2000年两者分别达到2470和1990多亿美元，四年增长了1．3和2．4倍。与纳斯达克股市一样，私人权益投资在快速发展过程中也积累了巨大泡沫，2000年下半年私人权益投资随纳斯达克股市的暴跌而走入寒冬。2001年其融资额和筹资额分别为1510亿和1000亿美元，比上年下降了39怖50％。作为私人权益投资主体之一的风险投资基金业也经历了一个大起大落的过程。以美国为例，1997年该国风险投资基金融资额为176多亿美元，1999年近600亿，2000年达到1052亿的高峰。风险投资受重创后，发展速度大为降低，2001年融资额为4

4、00多亿，2002年融资额进一步下跌至68亿美元，回到1994年的水平。(注”囊浙江大学硕士学位论文风险投资行业绩效分析图1．11999—2001年全球私人权益投资发展概况数据来源：BrimLarcombeTracyLefteroff,GlobalPrivateEquity2002——AReviewoftheGlobalPrivateEquityandVentureCapitalMarkets，2002，3i，Pricewaterhousecoopers1．2．2我国风险投资业发展概况和在全球中的地位“我国风险投资业的发展已经历了三个时期，一

5、是酝酿期，从1985年中共中央提出风险投资概念开始：二是1997至2001年的兴起期，我国大部分风险投资机构成立于这段时期，据统计，1996年我国风险投资机构的数量和投资机构管理的资金分别仅有38家和36．08亿，2001年两者分别达到246家和405。26亿：三是2001年后的调整期，2001年我国新增风险资本为32亿人民币，不到上年的z成”““。但经过这两年的调整，和受我国经济发展在全球中的优秀表现的鼓舞，2003年第一季度风险投资开局良好，出现复苏迹象。据统计，2003年第一季度共有17家创业投资机构对31家中国大陆及大陆相关企业进行了

6、投资，投资额高达2．2亿美元(18亿人民币)，相当于2002年全年投资总量(4．2亿美元)一半强，且明显高于去年同期。“”同时，我国风险投资业经过十多年的快速发展，在全球的地位也逐浙上升，据《全球私人权益投资报告》显示，2000年我国私人权益投资额位居世界11，在m1成思危-坚定信心、埋头苦干促进风险投资发展，hAL玺：／fousinezs．sohu,co—m／8—2t'2I／article2082—22182—．shtml2003年4月8日10：26，来源：[搜狐财经】啦51详见中国创业投褒季度报告(2003年第一季度)，§鲤；丛盥曼g监；

7、￡Q型蛰盟幽!§：女堑．2003浙江大学硕士学位论文风险投资行业绩效分析豫太地区仅次于目本、韩国和香港，高于台湾。瞄61图1．21994--2001年我国风险资本总量与当年新增量数据来源：(2002年中国风险投资年鉴》1．3风险投资的研究现状及行业绩效研究的意义国内关于风险投资的研究重点可分成两个方面，即国外经验的借鉴和国内风险投资实践的研究。由于我国风险投资业起步晚，在20世纪90年代中期以前发展缓慢，国内学者于是把目光投向欧洲、美国、日本、以色列、中国台湾、韩国、新加坡及印度等国家和地区，研究他们的风险投资业发展历程，希望从中吸取有益经验

8、。研究重点涉及政策法规、金融制度、科技创新体系对风险投资业的影响：高科技产业、中小企业与风险投资之间的相互作用机制；风险投资各相关主体之间的契约关系；风险投资机构的