国际金融市场风险与监管.doc

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1、风险国际金融市场风险主要由国际金融投资者主观预期、投资交易成本、投资者的投机行为和一个国家本身的金融市场状况等因素引起，这些因素的变化内在地使国际金融市场失去均衡，导致国际金融资本流动变化无常，如果资本流出流入国家没有防范能力，就极易产生金融风险。主要有五大风险：美国不确定性风险——美国经济金融的影响力使其前景格外引起关注，并将影响国际金融市场较大的波动，尤其是美元资产的缩水，可能导致全球交易、结算和储备系统的大调整，不利于金融稳定突出；而从国内看，美元贬值由于经济恢复和结构性均衡，但不利于经济信心维持。美元波动将会引起

2、恐慌性反应，金融市场价格波动将会加大，进而不利于全球经济复苏和稳定。而从当前形势看，美国经济前景难以确定，经济政策和理念的变化将是美国经济难以预测的重要因素，而经济政策抉择时机与理念的变化，将可能使美国经济最终出现实质的变化，甚至恶化。金价上涨恐慌性风险——从目前趋势看，国际金价面临进一步上扬的空间，甚至预测金价将可能达到350美元的水平，国际政治与军事矛盾潜在恶化的可能以及突发事件的难以预测都将是金价上涨的依托；尤其是美国经济不确定和美元超值风险都将是金价上扬的推力与依据，从而对市场心理恐慌具有重要影响，形成进一步刺激

3、金价的重要因素。油价不定性风险——从石油价格水平趋势看，产油国与消费国之间的摩擦以及国际政治军事争端的连续不断，都是油价不确定的因素；尤其是经济全球化的快速发展以及全球经济复苏的需要，油价可驾驭更为艰难，可能成为全球经济发展中一个不容忽视的重要的不确定因素，并将对主要货币国的经济环境具有负面影响与打压，欧元区更为突出，欧元区通货膨胀再度上升的压力依然较大，并将直接加大汇率信心心理的波动与调整；而对于美国而言，在经济不确定中经济风险有所上升的形势下，油价的上涨也将使美国经济政策难以驾驭。油价再上30美元的水平不仅具有可能，

4、而且也将是再度冲击经济金融政策的调整与变化的重要因素，对利率、汇率和股价等宏观和微观经济波动与难以驾驭影响将更为直接。利率差异波动性风险——全球利率水平的差异与不同步将是未来汇率水平和投资组合波动与调整的关键因素，利率调控的驾驭将直接影响和左右资金流动趋势、方向与结构的变化，对美元的减弱、对欧元的倾斜以及对日元的难以定夺将使汇率和股价水平加大波动幅度，波动区间将难以预测且超出预期。尤为值得关注美联储关于改变永久性贴现率结构的建议，主旨是改变以往联邦基金利率高于贴现率的状况，使贴现率高于联邦基金利率，以刺激存款机构、联邦储

5、备体系在美国经济中发挥更大的作用，最终稳定经济。美联储这项可能实施的改革将会对美国金融市场，尤其是美国经济产生重要影响，并对汇率具有直接牵动；而当前美联储利率调整的时机抉择对汇率的影响至关重要。而利差将形成国际资本流动格局的较大调整与变化。金融格局潜在调整风险——随着美欧日三种主导货币汇率的价格变化，尤其是欧元上升的加快，美元的国际主导地位将面临提前的挑战与修正。国际资本流动向欧元区间的加大，可能将导致资产信心和份额的调整，而目前美元贬值趋势对与美元相挂钩的机制冲击将会加大，美元与欧元双汇率机制将可能成为新的选择与更新。

6、从中长期看，美欧金融均衡性将会逐渐显现，对美元冲击明显，对国际金融体系的稳定具有影响与冲击，但对金融均衡与风险规避十分有益，有利于国际金融公平、合理氛围的发展。当今，把握国际金融市场格局与趋势变化的焦点集中在，有以下三大基本因素会影响到未来国际金融市场的发展前景。一是价格风险将逐渐转变为制度风险。由美国房地产市场次贷延伸的诸多金融衍生品信用风险，未来有可能会由金融市场风险转化为金融监管的制度风险，金融市场的价格风险将转变为金融信用风险。由此，市场会产生一定的恐慌情绪，并可能会进一步导致金融机构的信用失控。伴随着外汇储备的

7、快速增长，短期内美元价格下跌，会促使各国加快汇率机制改革。由此，对外汇储备资产损失的担忧将转变为对汇率制度变化的关注。特别是一些海湾国家开始考虑脱离挂钩美元的单一汇率制度，并逐渐开始注重外汇储备的多元化问题。还有，包括持有大量美元外汇储备的亚洲国家也考虑其外汇储备结构问题。因此，美元下跌可能会引起汇率的制度性改变，并将可能会引起可能更大的信用危机。二是金融产品风险转为资源价格风险。由于美元利率、美元汇率及美国股市引起了市场担忧美元计价资产的价值会下跌，突出了由美元主导且由美国引导的国际金融信用问题。另外，在经历了去年上半

8、年大幅度调整后，资源价格可能会继续大幅度上涨，如近来黄金价格已达到28年新高的739美元水平，油价也创下历史新高。这表明，国际金融风险已与资源价格风险相互连接，增加了市场和政策调整的复杂性。由于美元依然是国际大宗商品的报价和计价货币，美元下跌或不稳定，将可能会继续推升资源价格上升。由此，各国资源战略会促使金融风险转化