对我国货币流通正在偏离实体经济多视角探究

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1、对我国货币流通正在偏离实体经济多视角探究摘要：本文首先从社会总供求和货币供求辩证关系的角度入手，结合相应的代表性宏观经济指标得出了我国存在经济金融错配的现实问题。接着从社会融资总规模中非传统融资规模逐渐加大的结构变化中找到了货币流通偏离实体经济的进一步证据。进一步地，以房地产行业为代表，指出了该行业同样存在资金错配的矛盾现状，同时这也是造成整个宏观经济体系中资金错配问题的主要原因之一。文章最后分析了这种现状的存在可能导致的问题和困境，给出了相应的政策建议。本文的目的在于，通过代表性的数据分析指出国内经济运行中存在的深层次的结构不

2、合理问题，试图引起政府和监管机构的警惕。关键词：货币供给实体经济房地产错配风险一、引言当前是我国经济转型升级的关键时期，但我国宏观经济运行越来越凸显出来金融热和经济冷的不对称现象。我国最近几年的经济增长速度持续放缓下滑，各种经济景气指数也开始下行，与此同时，货币超发现象却逐渐成为常态。一方面我国社会融资总规模近来保持着快速增长，社会流动性整体上比较宽松，另一方面社会融资总规模的融资结构却发生了深刻变化，其中传统融资项目人民币贷款占比逐年下降，而信托、委托贷款等新型非传统方式的融资项目占比逐年显著上升。此外，一些重点行业的产能过剩

3、也由于历史积因悬而未解，重复、过度投资现象严重，阻滞了相应资金链的有效运转，产生了大量的沉淀资金。加之我国房地产行业的高收益率对投机资金的有力吸引，不断催生了房地产价格的泡沫，扭曲了资金在全社会范围内的有效配置。种种情况表明,我国经济社会中可能存在一定程度的资金错配现象，无疑这将会影响到宏观经济金融运行的质量与效益，需要引起高度警惕。二、从总供求和货币供求辩证关系视角看货币错配人们需要在市场上交易这些产品和劳务，于是就产生了货币需求，这样，一个社会的总供给对着相应的货币需求。社会总供给（AS）决定一定时期对货币的需求（MD）,中

4、央银行根据货币需求安排货币供给（MS）,而货币供给又会在一定程度上形成对商品和劳务的需求，影响社会总需求（AD）O换言之，社会总供给和社会总需求要达到均衡，就要求货币供给和货币需求达到均衡。根据上述辩证关系，一个经济社会的运行可以出现以下情况：若AS>AD,MSMD,则此时经济景气上行，出现通货膨胀现象。当然，现实社会中也会存在经济过冷和通货膨胀并存的矛盾状态，也就是我们通常说的滞胀，论述滞胀的相关文献也较多，加之我国经济并没有进入这种两难状态，本文亦不再涉及此方面的论述。基于上述逻辑上的关系分析，我们可以得出以下推论：首先，货

5、币失衡是经济失衡的货币表现，经济运行中的任何非均衡都可以在其对应的货币要素方面得到解释。其次，一国中央银行可以实施货币政策让货币供需均衡从而实现经济的均衡。经纪过冷时，央行可以运用扩张的货币政策，松动银根，增加货币供给，达到复苏经济的目的；同样的，经济过热时，央行可以实施紧缩的货币政策，回收流动性，平抑过热的宏观经济状态。通过上述总供求和货币供求辩证关系的分析和由此得出的第一个推论，结合当前国内宏观经济运行情况，不难发现，我国经济运行已经处于失衡状态：总体流动性宽松的同时，经济增长却缺乏相应动力，国内有效需求不足，一些重要行业产

6、能过剩严重。下面我们选取实体经济的代表性指标GDP以及流动性指标货币供应量M2,通过分析二者的对比关系，可以初步得出我国经济已经陷入失衡的结论。图表1我国货币供应量M2和GDP对比关系通常认为M2/GDP这一指标比例反映了一个经济的金融深度，它实际衡量的是在全部经济交易中，以货币为媒介进行交易所占的比重。通常来说，该比值越大，说明经济货币化的程度越高。从上图中可以看到，过去4年（2008年-2012年），中国货币供应量激增50万亿元，几乎翻番，其与GDP之比，也是一路水涨船高。历史数据表明，如果货币总量的扩张节奏跟随实体经济同步

7、变化，既M2与GDP之比大致维持在1.5倍的水平，那么目前75万亿的货币总量就完全足够，但现在，货币总量已足足高出22万亿。上述数据表明，货币供应量和信贷规模大幅度增长，但总体经济却出现下滑。这种表象上的数据上升已难掩金融机构之间互相套利的严重现状，说明M2中一大部分货币正在虚拟经济体系玩自我膨胀的游戏，而并未对实体经济起到有效的拉动作用。三、从社会融资总规模结构变化中得到的启示社会融资规模是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标，是一个增量概念。它指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融体系获得的全

8、部资金总额。近年来，随着金融市场的快速发展，我国金融总量扩张很快，实体经济融资渠道越来越广，社会融资结构多元趋势明显，但与此同时，人民币贷款除外的非传统融资方式占比却逐渐加大，对此，我们要引起警惕。根据下图，我们可以看到，2012年末我国社会融资规模为已经由20