福建圣农发展股份有限公司

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1、短期融资券债项信用评级报告福建圣农发展股份有限公司2011年度第一期短期融资券信用评级报告大公报CYD[2011]263号（债）大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券债项信用评级报告信用等级：A-1发债主体：福建圣农发展股份有限公司注册总额：6亿元本期发债额度：3亿元本期债券期限：365天主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2010200920082007货币资金5.203.940.950.38总资产32.0421.7914.6311.30所有者权益17.8415

2、.806.665.66营业收入20.7014.3812.958.97利润总额2.782.001.811.68经营性净现金流2.752.582.631.99资产负债率（%）44.3227.5054.4849.93速动比率（倍）0.691.120.240.18毛利率（%）19.1620.9121.6827.24净资产收益率（%）15.5912.6827.2229.57应收账款周转天数（天）13.8717.6616.2416.97存货周转天数（天）62.2466.4853.9653.87经营性净现金流利息

3、保障倍数（倍）6.855.895.967.31经营性净现金流/流动负债（%）36.6643.0040.8335.92分析员：李桦王锋联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点福建圣农发展股份有限公司（以下简称“圣农发展”或“公司”）主要从事鸡肉生产和销售的一体化业务。评级结果反映了我国鸡肉行业发展环境良好、公司产业链完整、生产规模大、产品质量好、存货及销售回款效率高等有利因素；同

4、时也反映了公司生产原料价格波动较大、面临禽流感等疫病威胁等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。有利因素·公司拥有从饲料加工到屠宰加工等多个环节的肉鸡产业链，具有较强的抵御市场风险、疫病防控、保障食品安全优势；·公司生产规模及产品质量优势明显，与肯德基等国内大型快餐供应商合作关系稳定；·公司的肉鸡饲养、屠宰加工自动化生产线水平国内领先，生产环境良好且生产效率高；·近年来公司资产负债率处于农业行业良好水平以上；·公司存货周转快、变现能力强，销售回款效率较高，均处于行业优秀水平；

5、·公司经营性净现金流保持增长，对利息保障程度较高。不利因素·公司经营面临禽流感等疫病及自然灾害的不利影响；·玉米、豆粕价格波动较大，对公司盈利产生不利影响。大公国际资信评估有限公司　　　　　　　二〇一一年二月二十八日大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利借款企业资信评级报告大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券债项信用评级报告发债情况本期融资券概况圣农发展已在银行间市场交易商协会注册总额为6亿元的短期融资券，第一期3亿元人民币已于2010

6、年11月发行，本期为第二期（2011年第一期）拟发行金额3亿元人民币，期限365天。融资券面值100元，采用簿记建档、利率招标的发行方式，到期一次性还本付息。本期短期融资券无担保。募集资金用途本期短期融资券募集的资金主要用途将包括：1）补充正常经营流动资金需求。公司计划将本期融资券募集资金中的2亿元用于补充流动资金，主要是饲料原料玉米、豆粕所需的流动资金，以满足因生产规模扩大对流动资金的需求。2）优化融资结构和降低融资成本。公司计划将本期融资券募集资金中的1亿元用于归还银行借款，以提高直接融资比例，

7、优化负债结构，降低融资成本。发债主体信用圣农发展的前身是福建省光泽县光大肉鸡有限公司，成立于1999年12月21日，2006年10月17日依法整体变更为福建圣农发展股份有限公司。截至2011年2月末，公司注册资本为82,000万元，公司的控股股东为福建省圣农实业有限公司（持股比例为57.27%）。公司是福建省规模最大的肉类生产加工企业、我国长江以南地区规模最大的白羽鸡生产企业、我国规模最大的自繁自养自宰白羽鸡专业生产企业。公司主营业务是白羽肉鸡饲养、加工和销售，鸡肉销售是公司的主要收入和利润来源，2

8、010年度公司实现主营业务收入20.08亿元，占营业收入的97.03%以上。公司鸡肉主要以分割的冻鸡肉产品形式销售给快餐以及食品加工企业、批发市场等领域。截至2010年末，公司拥有3个饲料厂、22个种鸡场、4个孵化厂、54个肉鸡场、2个肉鸡屠宰加工厂，形成了年产饲料61万吨、饲养肉鸡10,438.10万羽/年、屠宰加工肉鸡9,600万羽/年的生产能力，现已形成饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工与销售的完整的白羽鸡产业链。鸡肉具有高蛋白质、低脂肪、低热