从PMI视角解读经济：18年全球经济怎 么样

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1、目录1.全球PMI明显回落42.发达经济体：仍处扩张区间，增长势头减弱53.新兴市场：经济表现较弱，回落幅度不大84.展望：19年经济延续弱势10图目录图1全球制造业PMI和GDP同比（%）4图2全球PMI新订单和新出口订单指数（%）5图3全球PMI生产和产成品库存指数（%）5图418年12月全球主要行业PMI（%）5图518年全球主要行业PMI变化（%）5图6主要发达国家18年12月制造业PMI和18年全年PMI变化（%）6图7德国、法国、意大利和欧元区制造业PMI指数（%）6图8欧元区PMI生产、新订单、新出口订单指数（%

2、）6图9欧元区PMI新订单指数和零售销售指数同比（%）7图10欧元区总出口、对俄罗斯和中国出口同比（%）7图11日本PMI生产、新订单和新出口订单指数（%）7图12日本消费、投资和净出口对GDP同比拉动率（%）7图13美国PMI生产、新订单和新出口订单指数（%）8图14美国房贷利率和新房销售折年数8图1518年12月主要新兴市场国家及地区制造业PMI和18年全年变化（%）8图16土耳其PMI生产、新订单和新出口订单指数（%）9图17土耳其CPI同比和美元兑里拉汇率9图18马来西亚PMI生产、新订单和新出口订单指数（%）9图19

3、马来西亚PMI指数和国际原油价格（%）9图20中国台湾PMI生产、新订单和新出口订单指数（%）10图21中国台湾PMI新出口订单指数和出口同比（%）10图22美国、日本、英国和欧元区GDP同比增速（%）10作为观测经济运行的重要指标之一，18年全球制造业PMI持续回落，12月份更是跌至2016年9月以来的历史低位。18年经济情况到底如何？我们尝试从PMI视角对各个国家的经济状况进行解读。1.全球PMI明显回落制造业PMI指数略领先于GDP增速，是经济重要的观测指标。PMI全称采购经理指数（PurchasingManagersI

4、ndex），主要通过对企业的采购经理或者运营负责人进行问卷调查，基于所有调查人对企业运营状况的判断汇总得到，属于微观层面的宏观数据。PMI指数反映了一线人员对企业运行的判断，所谓春江水暖鸭先知，制造业PMI1指数往往与经济走势密切相关，并且略微领先。同时，由于PMI指数发布时间领先于其他经济数据，因此制造业PMI指数成为监测经济运行的重要指标之一。18年Markit全球制造业PMI出现了明显回落。由于指数编制的特有方式2，PMI指数有一条荣枯线，当PMI指数大于50时，反映经济总体处于扩张状态；同时PMI属于环比概念，PMI的

5、上升意味着认为经济比之前好的人数占比越来越多。18年12月全球制造业PMI指数从年初的54.4下降至51.5，尽管目前还处于50的荣枯线以上，但是全年PMI指数回落接近3个百分点，反映出18年全球经济增长势头逐步减弱，GDP同比增速或将出现回落。图1全球制造业PMI和GDP同比（%）60PMI指数GDP同比（右）54553502451040-135-230-3May-98May-00May-02May-04May-06May-08May-10May-12May-14May-16May-18资料来源：CEIC，分项来看，18年新

6、订单指数和新出口订单指数双双大幅回落。制造业PMI指数分项涉及企业生产的多个方面，其中最重要的是衡量需求的新订单指数和新出口订单指数，其中新订单指标占总指数的权重达到30%。18年全球制造业PMI新订单指数从年初的55.4下降至12月的51.3，反映出全球整体需求持续走弱，而新出口订单指数更是下滑至荣枯线以下，说明全球经济走弱和贸易条件不断恶化导致出口需求持续萎缩。需求的回落导致生产指数出现下降，产成品库存指数上升。除了需求指标以外，生产指数反映了企业的生产状况，权重达到25%。18年全球制造业PMI生产指数从年初的55.6下

7、降至12月的51.9，说明在需求不佳的大环境下，企业生产规模出现萎缩。而生产指数下降的同时，产成品库存指数稳中略升，反映出企业去库存压力加大，也侧面印证了需求的疲软。1PMI可以分为制造业PMI和非制造业PMI，目前制造业PMI的编制方法比较完备，同时与经济走势更加相关，大家主要关注的是制造业PMI。2根据HISMarkitPMI介绍，PMI指数=认为情况变好的人数占比+0.5*认为情况不变的人数占比+0*认为情况变差的人数占比，所以当PMI指数大于50时，意味着认为目前经济状况不比之前差的人数占比超过50%，反之亦然。图2全

8、球PMI新订单和新出口订单指数（%）新订单新出口订单585654图3全球PMI生产和产成品库存指数（%）生产产成品库存585654525250504846Apr-14Dec-14Aug-15Apr-16Dec-16Aug-17Apr-18Dec-18资料来源：CEIC，4