中小企业营运资金管理与企业财务业绩的实证研究已排版

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1、中小企业营运资金管理与企业财务业绩的实证研究已排版文献综述20-届中小企业营运资金管理与企业财务业绩的实证研究1国外研究现状11营运资金的定义综述营运资金管理是市场经济条件下的基木管理活动之一营运资金有狭义和广义的两种传统理解方式0广义的营运资金是指企业的全部流动资产总额狭义的营运资金是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额也称净营运资金广义营运资金是一个具体概念它包含了企业所有流动资产即由企业一定吋期的持有的现金和有价证券应收和预付账款及各类存货资产等构成的12国外对于营运资金管理的研究成果营运资金管理的内容从单项流动资产管理到整体营运资金管理国外关于营运资金管理的研究始于2

2、0世纪30年代1972年WDKnight单独研究每项流动资产的最优水平是不合适的当将各项流动资产上的投资联合起来进行研究吋决策的性质不应当是最优化而应该是满意化o1979年KeithVSmith指出关于每个营运资金项目管理的研究己有很大进展但将营运资金作为一个整体进行研究却没有多少进展并首次探讨了整体营运资金规划与控制的内容RichardVD和EJLaughlin1980提出了釆用现金周期CashConversionCycle指标用以反映企业营运资金管理状况的全貌他们将现金周期定义为现金周期应收账款周转期存货周转期-应付账款周转期1997年以实物为导向的美国REL咨询公司和CEO杂志

3、在跟踪口新月异的营运资金实践方面发挥了创新作用他们对美国最大的1000家企业的营运资金调查TheWorkingCapitalSurvey每年发布一次年度调查报告这里特别值得一提的是这次调查不仅引导企业要从整体上管理营运资金而且把营运资金管理与供应链管理紧密联系了起来使营运资金管理的方法逐渐从单纯的数学方法中摆脱出来开始转向以供应链的优化和管理为重心这种转变同吋拓展了营运资金管理的研究视野和研究内容营运资金管理绩效评价从流动资产周转率到营运资金周转期Gitmanh1974Richard和Laughlin1980先后对现金周期进行了研究他们将现金周期定义为采购现金支出到最终产品销售收凹的

4、净时间间隔JamesAGentryRVaidyanathan和HeiWaiLee1990在此基础上提出加权现金周期概念1997年美国RFL咨询公司和CF0杂志开始对美国最大的1000家企业开展营运资金调查中采用的营运资金周转期DWCDSODIO-DPO①指标实质上与RichardVD和EJLaughlin提出的现金周期指标相同2003年后该调查改用营运资金周转期作为企业营运资金管理绩效排名的唯一指标营运资金管理的方法从单纯的数学方法转向以供应链优化和管理为重心KeithVSmith1973曾对当时的营运资金管理方法进行了总结归纳了八种较有代表性的方法总体推断法AggregateGui

5、delines成木平衡法CostBalancing约束条件法ConstraintSet组合理论法PortfolioTheory概率模型法probabilityModels数学规划法MathematicalProgramming多重目标法MultipleGoals以及财务模拟法FinancialSimulation20世90年代中期以来营运资金管理的方法己明显转向以供应链的优化和管理为重心1992年JohnCGroth从全新的角度对营运资金进行了诠释在论文《经营周期风险收益和机会》中他将营运资金视为企业进行的一项投资投资者企业对投资的要求必然反映到企业营运资金管理上在论文中他还提出了放

6、大效应eimplifyingeffect的概念2001年白美国出现经济衰退开始REL咨询公司和CF0杂志就一直倡导将供应链企业关系作为营运资金管理的重点2002年发布的调查报告更是以不要让供应链断裂为标题指岀客户与供应商关系管理的重要性2005年度调查报告又鲜明地提出压榨供应商问题并进行了讨论2002年WSteynWDHamman和EvdMSmith乂从另一个视角考察了营运资金管理他们认为高增长并不是一家公司取得成功的最终手段他认为公司必须采取一种更加温和的增长方式重视现金流和非现金营运资金的管理才能在长期中取得成功四方企业在长期实践中在采取手段上追求企业内部用资和企业外部融资紧密结

7、合在管理重点上以优化资金结构为主即通过优化资产结构资木结构来实现和保持良好的财务状况西方对营运资金的管理是一个逐步完善的过程充分体现了企业对营运资金管理的认识的一个质的飞跃13国外对营运资金管理和企业财务业绩的关系的研究Smith1980最先指出权衡营运资金管理双重目标的重要性也就是说如果决策的目标是利润最大化相应的流动性就会不足如果将全部的注意都集中在流动性上就会减弱公司潜在的获利能力因此营运资金管理需要正确处理好流动性和逾利性之间的矛盾Groth199